Sinyal Campuran Mendorong Dolar Naik Saat Pasar Menavigasi Ketidakpastian Kebijakan dan Permintaan Tempat Aman

Indeks dolar AS (DXY) mencatatkan keuntungan kecil hari ini, naik +0,17%, karena kekuatan pasar yang bertentangan menciptakan lingkungan perdagangan yang kompleks. Sementara mata uang menemukan dukungan dari lemahnya pound Inggris dan yen Jepang, sinyal dovish dari pejabat Federal Reserve dan ekspektasi kebijakan moneter yang lebih mudah pada 2026 membatasi momentum kenaikan.

Perbedaan Kebijakan Menggerakkan Fluktuasi Mata Uang

Komentar Gubernur Fed Christopher Waller tentang menjaga suku bunga yang lebih rendah memicu tekanan jual pada dolar. Pernyataannya bahwa suku bunga AS masih berada 50-100 basis poin di atas level netral, dan bahwa Fed dapat menguranginya secara bertahap tanpa urgensi, menunjukkan jalur yang lebih akomodatif ke depan. Pasar saat ini hanya memperkirakan probabilitas 24% untuk pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC tanggal 27-28 Januari.

Menambah angin sakal terhadap dolar adalah spekulasi mengenai pemilihan Ketua Fed oleh Presiden Trump. Laporan Bloomberg menunjukkan Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett sebagai kandidat terdepan—seorang figur yang dipersepsikan pasar lebih dovish dibandingkan kepemimpinan saat ini. Pengumuman diharapkan pada awal 2026, menciptakan ketidakpastian mengenai arah masa depan Fed.

Sementara itu, keputusan Federal Reserve untuk membeli $40 miliar setiap bulan dalam surat utang negara telah menyuntikkan likuiditas ke dalam pasar keuangan, yang biasanya memberi tekanan pada dolar saat investor mencari aset alternatif.

Kelemahan Poundsterling Meningkatkan Dolar

GBP/USD turun hari ini setelah data inflasi Inggris yang keluar di bawah ekspektasi. Harga konsumen bulan November naik lebih sedikit dari yang diperkirakan, mengurangi kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut dari Bank of England dan membebani sterling. Kelemahan ini memberikan dukungan utama untuk kekuatan dolar pada sesi ini.

Yen Jepang Tertekan karena Kekhawatiran Fiskal

USD/JPY melonjak +0,48% seiring dengan melemahnya yen di dua front. Pertama, pertimbangan pemerintah Jepang mengenai anggaran rekor lebih dari 120 triliun yen untuk fiskal 2026 menimbulkan kekhawatiran tentang keberlanjutan fiskal. Kedua, meskipun data ekonomi positif—termasuk pertumbuhan ekspor November sebesar 6,1% tahun ke tahun dan pesanan mesin inti Oktober yang melonjak +7,0% bulan ke bulan—yen menghadapi tekanan jual karena investor mengubah ekspektasi untuk pengetatan BOJ.

Pasar sekarang memberikan probabilitas 96% untuk kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan BOJ Jumat ini. Namun, imbal hasil obligasi pemerintah Jepang yang lebih tinggi, dengan JGB 10 tahun naik ke level tertinggi dalam 18 tahun sebesar 1,983%, memperkuat perbedaan suku bunga yen tanpa mencegah depresiasi yen secara keseluruhan.

Euro Menghadapi Hambatan dari Data dan Perbedaan Kebijakan

EUR/USD diperdagangkan sedikit lebih rendah sebesar -0,04%, tertekan oleh dolar yang lebih kuat dan data ekonomi Eurozone yang dovish. CPI November direvisi turun menjadi +2,1% tahun ke tahun dari +2,2%, sementara biaya tenaga kerja Q3 hanya meningkat +3,3% tahun ke tahun—kecepatan terlemah dalam tiga tahun. Indeks kondisi bisnis IFO Jerman secara tak terduga turun menjadi 87,6, mencatat titik terendah dalam 7 bulan.

Angka-angka ini memperkuat ekspektasi pasar bahwa ECB telah menyelesaikan siklus pemotongan suku bunganya, dengan swap memperkirakan probabilitas nol untuk pemotongan suku bunga pada pertemuan kebijakan Kamis. Perbedaan kebijakan bank sentral—dengan Fed yang diperkirakan akan memotong sementara ECB tetap diam—seharusnya secara teoritis mendukung euro, tetapi kelemahan ekonomi saat ini mengalahkan dukungan tersebut.

Logam Mulia Melonjak di Tengah Banyak Angin Pendukung

Emas COMEX Februari naik +1,00% ke puncak baru, sementara perak Maret mencatatkan keuntungan luar biasa sebesar +4,52%, dengan perak kontrak mendatang mencapai rekor tertinggi $65,28 per ons troy.

Permintaan sebagai tempat berlindung untuk logam mulia meningkat setelah pengumuman Presiden Trump tentang “blokade total dan lengkap” terhadap tanker minyak yang dikenakan sanksi menuju dan dari Venezuela, yang meningkatkan ketegangan geopolitis. Retorika dovish Gubernur Fed Waller memperkuat permintaan untuk logam mulia sebagai lindung nilai terhadap inflasi, saat investor memposisikan ulang untuk suku bunga riil yang lebih rendah ke depan.

Pembelian bank sentral memberikan dukungan struktural, dengan cadangan PBOC China yang meningkat sebesar 30.000 ons menjadi 74,1 juta ons troy pada bulan November—menandai bulan ke-13 berturut-turut akumulasi. Bank sentral global secara kolektif membeli 220 metrik ton emas pada Q3, meningkat 28% dari Q2, menunjukkan kepercayaan institusional terhadap logam mulia sebagai penyimpan nilai.

Perak menemukan dukungan tambahan dari kondisi inventaris yang ketat. Inventaris gudang di Bursa Berjangka Shanghai turun menjadi 519.000 kilogram pada 21 November, level terendah dalam satu dekade, yang menandakan pasokan yang terbatas. Sementara kepemilikan ETF mengalami tekanan likuidasi baru-baru ini, kepemilikan panjang ETF perak rebound ke hampir tertinggi dalam 3,5 tahun minggu ini, menunjukkan minat dana yang diperbarui.

Kekhawatiran fiskal yang lebih luas di Jepang dan ketidakpastian seputar kebijakan tarif AS serta risiko geopolitik Timur Tengah terus mendorong aliran investasi aman ke logam mulia, menciptakan lingkungan yang mendukung untuk keuntungan lebih lanjut.