Apa yang Mendorong Perak ke Valuasi yang Belum Pernah Terjadi di 2026?

Kenaikan eksplosif perak dari di bawah US$30 pada awal 2025 menjadi lebih dari US$60 pada akhir tahun menandakan ketatnya pasar yang mendasar yang berlanjut hingga 2026. Kenaikan logam putih ini ke level terbaiknya dalam empat dekade mencerminkan konvergensi dari tiga kekuatan yang berbeda: kekurangan pasokan struktural, konsumsi industri yang meningkat, dan pembelian sebagai tempat aman yang semakin intens.

Krisis Pasokan yang Tak Kunjung Usai

Proyeksi Metal Focus menggarisbawahi dinamika kekurangan yang terus-menerus untuk tahun 2026, dengan defisit yang diperkirakan mencapai 30,5 juta ons meskipun ada moderasi dari celah 63,4 juta ons pada tahun 2025. Ini menandai tahun kelima berturut-turut dari kekurangan produksi. Penyebab utamanya terletak pada ekonomi penambangan perak yang khas: sekitar 75 persen muncul sebagai produk sampingan dari ekstraksi tembaga, seng, timbal, dan emas. Ketika perak hanya menguasai sebagian kecil dari pendapatan penambangan, produsen tidak memiliki insentif untuk meningkatkan output bahkan pada tingkat harga yang tinggi.

Jadwal eksplorasi memperburuk masalah. Mengubah deposit perak dari penemuan ke produksi komersial memerlukan waktu 10-15 tahun—sebuah jeda yang memastikan kendala pasokan tetap ada terlepas dari sinyal harga. Produksi tambang telah menurun secara substansial selama dekade terakhir, terutama di wilayah Amerika Tengah dan Selatan yang secara historis mendukung pasokan perak global.

Pengurangan persediaan di atas tanah memperkuat kekhawatiran tentang kelangkaan. Stok perak fisik tetap terbatas, sementara persediaan pasar berjangka—terutama di London, New York, dan Shanghai—mencapai titik terendah dalam beberapa tahun. Stok perak di Bursa Berjangka Shanghai mencapai titik terendah sejak 2015 pada akhir November. Ketegangan fisik yang nyata ini terwujud melalui tingkat sewa yang tinggi dan biaya pinjaman, membedakan dinamika kekurangan nyata dari sekadar posisi spekulatif.

Minat Industri Mengubah Dasar Permintaan Perak

Transisi ke energi terbarukan dan infrastruktur AI mewakili cerita konsumsi untuk logam mulia dalam siklus ini. Produksi panel surya dan produksi baterai kendaraan listrik terus mendorong permintaan perak industri, dengan sektor-sektor ini diperkirakan akan menyerap jumlah yang terus bertambah hingga 2030. Klasifikasi pemerintah AS terhadap perak sebagai mineral kritis menegaskan pentingnya strategisnya untuk pengembangan ekonomi.

Pembangunan pusat data yang muncul sebagai mesin permintaan sekunder tidak boleh diabaikan. Sekitar 80 persen pusat data AS mengonsentrasikan operasinya secara domestik, dengan permintaan listrik diproyeksikan meningkat 22 persen selama dekade mendatang. Kebutuhan komputasi AI saja menunjukkan pertumbuhan listrik sebesar 31 persen setiap tahun. Sebuah tren yang patut dicatat: operator pusat data AS memilih tenaga surya lima kali lebih sering daripada alternatif nuklir dalam dua belas bulan terakhir, yang secara langsung menguntungkan pola konsumsi perak.

Dinamika pasar India menambah dimensi konsumsi lain. Dengan emas sekarang diperdagangkan di atas US$4.300 per ons, perhiasan perak menjadi kendaraan preservasi kekayaan yang dapat diakses. India mengkonsumsi sekitar 80 persen dari permintaan peraknya melalui impor, dan aliran ETF baru-baru ini ditambah pembelian batangan menunjukkan pola akumulasi yang semakin meluas di luar perhiasan tradisional.

Penawaran Safe-Haven yang Membentuk Dinamika Portofolio

Peran perak sebagai alternatif emas yang terjangkau menarik modal institusional dan ritel yang semakin meningkat. Kepemilikan dana yang diperdagangkan di bursa mencapai sekitar 844 juta ons pada akhir tahun 2025—kenaikan 18 persen—dengan aliran masuk mendekati 130 juta ons. Ini mencerminkan rotasi portofolio menuju aset tanpa hasil di tengah ketidakpastian kebijakan Federal Reserve dan kekhawatiran geopolitik.

Lintasan suku bunga, pertanyaan tentang independensi Fed, dan potensi transisi kepemimpinan menciptakan hambatan bagi instrumen yang menghasilkan imbal hasil tradisional. Secara bersamaan, tekanan inflasi yang muncul, kelemahan dolar, dan diskusi tentang pelonggaran kuantitatif membentuk latar belakang yang mendukung untuk logam mulia. Arus makro ini memperkuat daya tarik perak dibandingkan dengan alternatif yang berbunga, terutama di antara investor yang mencari perlindungan aset nyata.

Kekurangan fisik sekarang meluas dari pasar berjangka ke saluran ritel. Ketersediaan mint untuk batangan dan koin menyusut secara signifikan sepanjang tahun 2025, mencerminkan tantangan pengiriman yang nyata daripada posisi spekulatif. Perbedaan ini penting—kelangkaan fisik yang nyata memerlukan penilaian premium.

Menggambar Jalur Perak ke Depan: Skenario Harga 2026

Konsensus pasar berkumpul di sekitar rentang US$50-US$100 untuk tahun 2026, meskipun tingkat keyakinan bervariasi. Analis konservatif menargetkan wilayah US$70 , memposisikan tingkat saat ini sebagai dukungan dasar untuk logam putih. Citigroup juga memperkirakan valuasi di atas US$70, dengan syarat bahwa fundamental industri tetap utuh.

Kelompok optimis melihat US$100 dalam jangkauan, berargumen bahwa momentum investasi ritel adalah “juggernaut” yang mendorong perak, bukan hanya mekanika industri. Kelompok ini menganggap perak sebagai “kuda cepat” dari reli logam mulia, mampu mengungguli emas sepanjang siklus.

Risiko downside perlu dipertimbangkan. Perlambatan ekonomi global atau koreksi likuiditas yang tidak terduga dapat menekan valuasi lebih rendah. Posisi short yang tidak terhedging secara luas dalam kontrak kertas menyajikan risiko tail jika kepercayaan terhadap penyelesaian kontrak goyah. Diskrepansi harga antara pusat perdagangan dapat menandakan munculnya peluang arbitrase atau disfungsi pasar.

Proyeksi perak 2026 bergantung pada pemantauan momentum permintaan industri, pola impor India, keberlanjutan aliran ETF, dan sentimen seputar posisi short spekulatif besar. Volatilitas—karakteristik mendefinisikan perak—kemungkinan akan tetap ada, tetapi bias arah tampaknya mendukung mengingat adanya batasan pasokan struktural yang bertemu dengan permintaan yang kuat di berbagai pasar akhir.