Mengapa Posisi Short Michael Burry di Nvidia dan Palantir Menceritakan Kisah yang Berbeda

Langkah Terbaru Burry Tidak Berarti Apa yang Dipikirkan Wall Street

Ketika pengajuan 13F kuartalan Scion Asset Management mengungkapkan bahwa Michael Burry telah mengumpulkan $1,1 miliar dalam opsi put pada Nvidia dan Palantir Technologies, pasar bereaksi tajam. Namun, mengartikan ini sebagai seruan bearish fundamental terhadap pemimpin kecerdasan buatan ini akan kehilangan gambaran nyata. Memahami apa yang sebenarnya dilakukan hedge fund seperti Scion memerlukan pandangan yang lebih dalam dari sekadar berita utama.

Sifat Opsi: Lebih Kompleks Dari Yang Terlihat

Untuk memahami posisi Burry, penting untuk memahami bagaimana opsi put berfungsi. Opsi put memberikan hak kepada pemegangnya untuk menjual saham pada harga yang telah ditentukan. Ketika seseorang memegang opsi put pada suatu saham, mereka pada dasarnya memposisikan diri untuk penurunan harga jangka pendek—bukan berarti menyatakan bahwa perusahaan tersebut secara fundamental rusak.

Berikut adalah perbedaan penting: memegang opsi put seringkali merupakan perdagangan taktis, bukan keyakinan jangka panjang. Jika harga saham bergerak ke arah yang tidak menguntungkan, opsi tersebut akan kedaluwarsa tanpa nilai. Tidak ada kewajiban untuk melakukan perdagangan. Ini sangat relevan untuk hedge fund besar yang mengelola miliaran dalam aset, di mana menangkap pergerakan poin persentase menghasilkan keuntungan yang substansial.

Portofolio Scion: Sebuah Snapshot, Bukan Cetak Biru

Mengelola Scion Asset Management, Burry mengawasi sekitar $1,4 miliar dalam aset. Dananya mempertahankan model operasional yang berbeda dari kendaraan holding jangka panjang seperti Berkshire Hathaway. Portofolio Scion sering berputar—faktanya, meninjau pengajuan 13F tahun lalu menunjukkan bahwa sebagian besar posisi telah berputar sepenuhnya.

Hingga kuartal terbaru, Scion memiliki delapan total posisi di hanya empat saham individual: Molina Healthcare, Lululemon Athletica, SLM, dan Bruker. Kepemilikan yang tersisa terdiri dari opsi beli pada Pfizer dan Halliburton, ditambah posisi jual di Nvidia dan Palantir. Komposisi ini mengungkapkan operasi perdagangan yang aktif, bukan filosofi beli dan tahan.

Volatilitas dalam kepemilikan Scion sangat menggambarkan. Membandingkan perubahan dari kuartal ke kuartal menunjukkan minimalnya ketahanan posisi—Lululemon tetap menjadi satu-satunya saham yang dipegang secara konsisten, yang bahkan ditambah oleh Burry selama periode terbaru. Setiap posisi lainnya telah berganti-ganti, menunjukkan bahwa ini bukan keyakinan yang dipegang dengan mendalam tetapi langkah keuangan yang diperhitungkan.

Apa yang Sebenarnya Diberitahukan oleh Perdagangan Burry

Daripada sebuah proklamasi bahwa Nvidia dan Palantir akan runtuh, posisi opsi jual ini kemungkinan mencerminkan penilaian Burry bahwa saham-saham mahal ini menghadapi tekanan jangka pendek. Keduanya telah mengalami penurunan harga baru-baru ini, dan dengan $1,1 miliar terkonsentrasi dalam opsi jual, bahkan pergerakan turun yang moderat dapat menghasilkan imbal hasil yang berarti tergantung pada harga pelaksanaan dan waktu eksekusi.

Opsi mungkin sudah dieksekusi dan ditutup. Atau Burry bisa sekaligus membangun posisi panjang di nama-nama yang sama ini, menggunakan opsi murni untuk lindung nilai taktis. Pengajuan kuartal keempat bisa mengungkapkan komposisi portofolio yang sama sekali berbeda.

Strategi Institusional Vs Realitas Ritel

Pembedaan ini penting bagi investor individu: pekerjaan Burry melibatkan pengambilan keuntungan dari pergerakan pasar melalui instrumen canggih dan penyesuaian portofolio yang cepat. Jangka waktunya diukur dalam kuartal, bukan dekade. Struktur biaya dan frekuensi perdagangannya tidak ada hubungannya dengan investasi ritel beli-dan-tahan.

Menggambarkan paralel langsung antara taruhan taktis jangka pendek Burry dan evaluasi saham jangka panjang melewatkan inti masalah. Posisi opsinya tidak serta merta menunjukkan bahwa Nvidia atau Palantir tidak memiliki nilai sebagai investasi jangka panjang. Mereka hanya menunjukkan bahwa dia diposisikan untuk penurunan jangka pendek dan berharap untuk memanfaatkan hal tersebut.

Bagi investor ritel yang mengevaluasi saham-saham ini untuk portofolio mereka, langkah-langkah Burry harus dipertimbangkan dalam due diligence yang lebih luas—terutama terkait valuasi—tetapi tidak seharusnya menjadi faktor utama dalam pengambilan keputusan. Strategi yang berhasil untuk hedge fund bernilai miliaran dolar yang mengoptimalkan pengembalian kuartalan beroperasi di bawah batasan dan tujuan yang sama sekali berbeda daripada membangun kekayaan individu melalui kepemilikan ekuitas.