Kesepakatan Warner Bros. senilai $82,7 miliar dari Netflix dapat mendefinisikan kembali lanskap saham teknologi.

Netflix telah memposisikan dirinya sebagai salah satu saham teknologi yang paling menarik untuk dekade berikutnya, tetapi jalan ke depan tergantung pada langkah strategis yang besar: akuisisi yang diusulkan senilai $82,7 miliar dari studio film Warner Bros. Discovery, HBO, dan platform HBO Max. Jika kesepakatan transformasional ini ditutup, itu akan secara fundamental mengubah posisi kompetitif Netflix dalam perang streaming.

Arsenal Strategis: Mengapa Konten Penting dalam Perang Streaming

Industri streaming telah menjadi medan pertempuran di mana konten adalah mata uang. Portofolio Netflix yang ada—Stranger Things, Wednesday, Bridgerton, dan daftar asli yang terus berkembang—telah membangun nilai merek yang kuat. Namun, perusahaan menyadari sejak awal bahwa pertumbuhan organik saja tidak akan mengamankan dominasi.

Akuisisi Warner Bros. Discovery yang diusulkan akan memberikan angin segar konten yang belum pernah terjadi sebelumnya: Game of Thrones, The Sopranos, DC Universe, dan franchise Harry Potter. Ini bukan hanya properti hiburan; mereka adalah aset yang menghasilkan pendapatan dengan daya tarik global yang terbukti dan potensi lisensi selama puluhan tahun. Digabungkan dengan lebih dari 300 juta pelanggan berbayar Netflix, merger ini akan menciptakan raksasa hiburan.

Netflix juga belum berhenti berinovasi dalam strukturnya saat ini. Platform ini kini menawarkan permainan mobile, inisiatif olahraga langsung, dan podcast video—termasuk kesepakatan eksklusif dengan Barstool Sports yang dimulai tahun depan. Diversifikasi ini ke dalam format media yang berdekatan menunjukkan sebuah perusahaan yang berpikir melampaui batasan streaming tradisional.

Realitas Keuangan: Utang sebagai Pedang Bermata Dua

Inilah tempat di mana ambisi bertemu dengan realitas keuangan. Neraca Netflix akan menghadapi tekanan signifikan jika akuisisi ditutup. Perusahaan berencana untuk mendanai kesepakatan tersebut terutama melalui utang, dengan perkiraan menunjukkan sekitar $50 miliar dalam pinjaman baru ditambah $11 miliar dari kewajiban Warner Bros. yang diasumsikan—total sekitar $77 miliar dalam utang pasca-akuisisi.

Ini akan mendorong Netflix menjadi sekitar 3 kali EBITDA 12 bulan tertinggalnya. Meskipun tidak katastrofik, itu substansial. Perusahaan saat ini menghasilkan lebih dari $0,20 dalam arus kas bebas per dolar pendapatan dan baru-baru ini memproduksi $9 miliar dalam arus kas bebas tahunan. Bahkan dengan generasi kas dari aset yang baru diakuisisi, manajemen kemungkinan akan membutuhkan beberapa tahun untuk secara signifikan mengurangi beban utang ini. Biaya bunga dan layanan utang akan bersaing dengan peluang reinvestasi selama periode transisi ini.

Kekhawatiran pasar tentang ekspansi neraca ini telah berkontribusi pada perdagangan saham Netflix yang hampir 30% di bawah harga tertinggi sepanjang masa—penurunan terjal mereka sejak awal 2024.

Mengapa Ini Memposisikan Netflix sebagai Pemenang Jangka Panjang

Kekakuan finansial sementara menyembunyikan narasi yang lebih menarik: Netflix muncul dari periode ini dengan struktur yang lebih kuat. Analis memproyeksikan pertumbuhan laba tahunan sebesar 24% untuk Netflix secara normal, yang menyiratkan bahwa laba bersih perusahaan bisa berlipat ganda setiap tiga tahun.

Jalan ekspansi global tetap sangat besar. Dengan 300 juta pelanggan saat ini, infrastruktur broadband dan adopsi pembayaran digital terus meningkat di seluruh dunia—prasyarat penting untuk pertumbuhan streaming. Pasar seperti Asia Tenggara, India, dan beberapa bagian Afrika mewakili peluang yang belum dimanfaatkan yang signifikan.

Upaya diversifikasi pendapatan Netflix—tingkatan yang didukung iklan, monetisasi berbagi kata sandi, acara langsung—menunjukkan kecanggihan manajemen dalam mengekstrak nilai di luar langganan tradisional. Pada paruh kedua dekade berikutnya, dengan asumsi merger ditutup sesuai jadwal, Netflix akan lulus dari mengelola utang akuisisi menjadi mesin kas yang menghasilkan laba dengan batasan keuangan minimal.

Dengan 37 kali pendapatan masa depan, valuasi Netflix mencerminkan ekspektasi pertumbuhan dan prospek akuisisi ini. Bagi investor dengan horizon 10 tahun yang nyaman dengan risiko eksekusi, kalkulus risiko-imbalan lebih mendukung akumulasi, terutama pada level diskon saat ini.

Jalur regulasi tetap menjadi hambatan utama jangka pendek bagi Netflix. Namun, pelaku pasar harus menyadari bahwa tesis yang lebih luas—evolusi Netflix dari pelopor streaming menjadi raksasa hiburan yang terdiversifikasi—merupakan salah satu narasi saham teknologi yang paling menarik dalam dekade berikutnya.