Memahami Model AMM: Bagaimana Perdagangan Terdesentralisasi Sebenarnya Bekerja

Evolusi Perdagangan: Dari Buku Pesanan ke Likuiditas Pool

Keuangan tradisional mengandalkan Buku Pesanan—sistem terpusat di mana pembuat pasar mendapatkan keuntungan dari selisih bid-ask. Tapi apa yang terjadi ketika Anda menghilangkan perantara? Model pembuat pasar otomatis (AMM) muncul sebagai jawaban, secara fundamental membentuk kembali bagaimana perdagangan cryptocurrency dieksekusi di bursa terdesentralisasi.

Alih-alih menunggu kecocokan antara pesanan beli dan jual, AMM menggunakan harga algoritmik untuk memungkinkan pertukaran instan. Perubahan ini penting karena mendemokratisasi likuiditas—siapa pun dapat menjadi penyedia likuiditas dan menghasilkan biaya perdagangan, tidak hanya pembuat pasar institusi.

Bagaimana Model AMM Memberdayakan Perdagangan DeFi

Pada intinya, model AMM beroperasi melalui kumpulan likuiditas: dana yang dikelola kontrak pintar yang memegang dua cryptocurrency yang dipasangkan dalam rasio nilai yang sama. Ketika Anda ingin menukar ETH dengan USDC, Anda tidak memerlukan pihak lawan. Anda menukar langsung terhadap kumpulan menggunakan rumus matematis.

Keajaiban terjadi melalui kontrak pintar—kode yang dieksekusi sendiri yang menegakkan aturan yang telah ditetapkan tanpa memerlukan perantara. Ketika Anda mengajukan perdagangan, kontrak pintar:

• Mengarahkan dana Anda ke kumpulan likuiditas yang sesuai
• Menghitung harga swap menggunakan algoritma penetapan harga
• Secara otomatis menyesuaikan rasio token kolam untuk mempertahankan keseimbangan
• Mendistribusikan biaya transaksi di antara penyedia likuiditas

Seluruh proses ini terjadi secara instan, transparan, dan tanpa persetujuan manusia.

Formula x*y=k: Matematika di Balik Model AMM

Sebagian besar protokol AMM bergantung pada rumus produk konstan: x × y = k

Di mana:

• x = total token aset A di dalam kolam
• y = total token aset B dalam pool
• k = total likuiditas konstan ( tetap tetap )

Ketika seseorang membeli ETH dari kolam ETH/DAI, pasokan ETH berkurang sementara pasokan DAI meningkat. Rumus secara otomatis menyesuaikan harga untuk mengkompensasi—ini adalah alasan mengapa perdagangan yang lebih besar mengalami slippage yang lebih tinggi.

Protokol lain seperti Curve dan Balancer menggunakan rumus yang dimodifikasi yang dioptimalkan untuk pasangan stablecoin atau beberapa aset, tetapi prinsipnya tetap identik: keseimbangan matematis menggantikan penetapan harga terpusat.

Mengapa Model AMM Mendominasi DeFi

Model AMM memberdayakan pertukaran terdesentralisasi terkemuka:

Uniswap menggunakan rumus produk konstan di Ethereum, menawarkan kolam likuiditas terdalam melalui modal yang dikumpulkan dari masyarakat. Curve mengkhususkan diri dalam pertukaran stablecoin dengan selip minimal menggunakan pendekatan matematis yang berbeda. Balancer memperluas model ke kolam multi-aset di luar pasangan perdagangan sederhana.

Daya tariknya sederhana:

• Biaya lebih rendah: Siapa pun dapat menyediakan likuiditas tanpa perantara, menekan biaya hingga sebagian kecil dari bursa tradisional.
• Aksesibilitas: Tanpa KYC, tanpa batas minimum akun, tanpa batasan geografis
• Keamanan: Arsitektur terdesentralisasi berarti tidak ada titik tunggal kegagalan yang dapat menjadi target peretas
• Pendapatan pasif: Penyedia likuiditas memperoleh persentase dari setiap perdagangan di kolam mereka

Mekanisme: Bagaimana Penyedia Likuiditas Menghasilkan

Model AMM menciptakan situasi saling menguntungkan bagi penyedia likuiditas. Anda menyetor nilai yang sama dari dua token (seperti 50 ETH dan 50.000 USDC) ke dalam sebuah kolam dan menerima token penyedia likuiditas sebagai bukti kepemilikan.

Setiap perdagangan di kolam itu memicu biaya kecil—biasanya 0,01% hingga 1% tergantung pada protokol. Biaya ini terakumulasi di kolam dan secara otomatis memberikan imbalan kepada semua penyedia likuiditas secara proporsional. Misalnya, jika Anda memiliki 1% dari kolam, Anda mendapatkan 1% dari semua biaya transaksi.

Namun, ada satu halangan: kerugian sementara. Jika harga token menyimpang secara signifikan setelah Anda menyetorkan, Anda mungkin mendapatkan lebih sedikit token daripada jika Anda hanya menyimpannya. Ini adalah risiko utama dalam model AMM, yang mengimbangi beberapa penghasilan biaya selama pasar yang volatile.

Model AMM vs. Buku Pesanan: Perbedaan Dasar

Sistem Buku Pesanan ( bursa terpusat ) bergantung pada pencocokan tekanan beli dan jual—lambat dan mahal. Model AMM membalikkan ini:

Pertimbangan Praktis: Biaya dan Slippage

Dalam model AMM, biaya transaksi bervariasi menurut protokol. AMM berbasis Ethereum mengenakan biaya yang lebih tinggi karena kemacetan jaringan, sementara rantai baru seperti Polygon menawarkan perdagangan yang lebih murah. Slippage—perbedaan antara harga yang diharapkan dan harga yang dieksekusi—bergantung pada kedalaman pool dan ukuran perdagangan.

Perdagangan besar terhadap kolam likuiditas yang dangkal mengalami selip yang parah. Inilah sebabnya model AMM mendorong penyediaan likuiditas secara terus-menerus; kolam yang lebih dalam berarti harga yang lebih ketat untuk semua orang.

Mengapa Model AMM Penting untuk Perdagangan Anda

Model AMM mewakili pergeseran paradigma. Anda tidak lagi berdagang melawan institusi terpusat yang mengendalikan aliran pesanan dan penetapan harga. Sebaliknya, Anda berdagang melawan aturan matematis yang dieksekusi oleh kode.

Bagi trader, ini berarti biaya yang lebih rendah, tanpa Gatekeepers, dan penemuan harga yang adil. Bagi pengembang, ini berarti membangun aplikasi keuangan tanpa kepercayaan. Bagi penyedia likuiditas, ini berarti peluang penghasilan pasif yang sebelumnya tidak tersedia.

Misconsepsi Umum Tentang Model AMM

Miskonsepsi 1: AMM hanya untuk pengguna tingkat lanjut. Realitas: Siapa pun dapat menukar token melalui antarmuka pengguna yang sederhana di DEX mana pun menggunakan model AMM.

Kesalahpahaman 2: Biaya terlalu tinggi. Kenyataan: Biaya AMM sering kali lebih rendah dibandingkan dengan bursa terpusat, terutama untuk perdagangan ritel.

Salah Kaprah 3: Akurasi harga terganggu. Kenyataan: Trader arbitrase menjaga harga tetap sinkron di seluruh bursa dengan memanfaatkan perbedaan kecil—model AMM sebenarnya memberikan insentif untuk perbaikan ini.

Masa Depan Model AMM dalam DeFi

Seiring evolusi teknologi blockchain, begitu juga model AMM. Desain yang lebih baru mengatasi kerugian impermanen, mengoptimalkan likuiditas terkonsentrasi, dan mendukung perdagangan derivatif yang kompleks. Model ini telah terbukti tangguh dan dapat beradaptasi—sekarang menjadi tulang punggung keuangan terdesentralisasi.

Apakah Anda seorang trader yang mencari harga yang adil, seorang pengembang yang membangun aplikasi, atau seorang investor yang mendapatkan hasil, memahami model AMM sangatlah penting. Ini bukan hanya mekanisme perdagangan; ini adalah penggambaran ulang yang mendasar tentang bagaimana pasar keuangan dapat beroperasi tanpa perantara terpusat.