Pada tanggal 19 Desember, Bank Sentral Jepang mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 poin dasar, dengan suku bunga kebijakan meningkat dari 0,5% menjadi 0,75%. Ini adalah tingkat suku bunga tertinggi sejak 1995, yang juga berarti Jepang secara resmi mengucapkan selamat tinggal pada era pelonggaran yang sangat longgar yang berlangsung hampir 30 tahun.

Pendorong utama dari kenaikan suku bunga kali ini sangat jelas: tekanan inflasi terlalu besar. CPI inti Jepang telah melampaui target resmi 2% selama 44 bulan berturut-turut, dengan kenaikan tahunan pada bulan November langsung mencapai 3%. Penurunan nilai yen menyebabkan harga barang impor terus naik, yang sangat menggerogoti daya beli rumah tangga. Ini adalah kali ketiga Gubernur Bank Sentral Ueda Masayoshi mengambil tindakan untuk menaikkan suku bunga sejak menjabat.

Namun, kali ini ada banyak kontradiksi terkait kenaikan suku bunga. PDB riil Jepang pada kuartal ketiga turun 0,6% secara kuartalan, dengan penurunan tahunan mencapai 2,3%, dan ekonomi berada di ambang resesi. Dalam konteks ini, kenaikan suku bunga pasti akan menekan konsumsi dan investasi. Yang lebih menyedihkan, pemerintah juga sedang mendorong rencana stimulus fiskal sebesar 18,3 triliun yen, yang menciptakan situasi "pengetatan moneter + pelonggaran fiskal," yang justru bisa meningkatkan biaya utang pemerintah dan melemahkan efektivitas pengelolaan inflasi.

Reaksi pasar sebenarnya cukup terpecah. Yen Jepang terhadap dolar AS tidak naik malah turun, menembus level 157. Imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun mencetak level tertinggi baru sejak 2006. Indeks Nikkei 225 justru naik 1%, menunjukkan bahwa pasar saham sudah cukup mencerna ekspektasi kenaikan suku bunga.

Dari sikap lanjutan Bank Sentral, selama performa ekonomi dan harga sesuai harapan, kenaikan suku bunga akan menjadi hal yang pasti. Pasar secara umum percaya bahwa pada tahun 2026, suku bunga Jepang akan melampaui 1%. Lingkungan pengetatan yang berkelanjutan dari bank sentral utama di seluruh dunia ini akan terus mempengaruhi logika penetapan harga aset berisiko seperti BTC dan ETH—dalam lingkungan suku bunga tinggi, daya tarik aset tanpa hasil relatif menurun.