Memahami stagflasi: ketika ekonomi terjebak

Ringkasan Stagflasi merupakan situasi makroekonomi paradoksal di mana kontraksi atau stagnasi ekonomi beriringan dengan kenaikan harga konsumen yang terus-menerus. Fenomena ini menggabungkan pengangguran massal, pertumbuhan PDB yang rendah atau negatif, dan tekanan inflasi yang semakin meningkat—kombinasi yang tidak dapat ditangani secara bersamaan oleh kebijakan ekonomi tradisional tanpa menciptakan ketegangan baru.

Sebuah keseimbangan ekonomi yang tidak mungkin

Ekonomi biasanya mengalami pergerakan yang sederhana: melawan stagnasi memerlukan ekspansi moneter (penurunan suku bunga), sementara melawan inflasi membutuhkan kontraksi (naik suku bunga). Namun, dalam periode stagflasi, kedua kekuatan ini bertabrakan.

Menaikkan jumlah uang beredar untuk merangsang pertumbuhan secara langsung menyebabkan inflasi. Sebaliknya, memperketat uang untuk menahan kenaikan harga membatasi aktivitas ekonomi dan memperburuk pengangguran. Kontradiksi ini menjelaskan mengapa bank sentral dan pemerintah menemukan stagflasi sangat sulit untuk dikelola.

Asal Usul Istilah dan Karakteristiknya

Politisi Inggris Iain Macleod menciptakan konsep ini pada tahun 1965 dengan menggabungkan dua kata: stagnasi dan inflasi. Stagflasi ditandai dengan tidak adanya pertumbuhan ( bahkan kontraksi) yang disertai dengan pengangguran tinggi dan lonjakan harga.

Berbeda dengan siklus ekonomi normal, stagflasi memutuskan korelasi positif antara pekerjaan/pertumbuhan dan inflasi. Inilah pemutusan yang membuat fenomena ini sangat berbahaya: ketika PDB merosot dan inflasi meningkat secara bersamaan, krisis keuangan yang parah mengancam.

Mengapa stagflasi muncul?

Kebijakan yang bertentangan

Sebuah pemerintah dapat menaikkan pajak untuk mengurangi pengeluaran publik (rem untuk pertumbuhan), sementara bank sentralnya meluncurkan pelonggaran kuantitatif atau menurunkan suku bunga. Hasilnya: tekanan inflasi yang semakin meningkat dikombinasikan dengan stagnasi ekonomi.

Peralihan ke mata uang fiat

Setelah Perang Dunia Kedua, pengabaian bertahap terhadap standar emas telah menghapus batasan struktural pada pasokan moneter. Bank-bank sentral telah mendapatkan fleksibilitas, tetapi dengan risiko peningkatan inflasi.

Guncangan pasokan

Sebuah peningkatan mendadak dalam biaya produksi—terutama di sektor energi—dapat memicu stagflasi. Jika minyak menjadi lebih mahal, barang-barang akan lebih mahal untuk diproduksi, harga konsumen melambung, dan rumah tangga dengan pendapatan terbatas mengurangi pembelian mereka, memperlambat ekonomi.

Pendekatan yang berbeda untuk menjawabnya

Sekolah Monetaris

Para monetaris percaya bahwa mengendalikan inflasi adalah yang utama. Strategi mereka: dengan cepat mengurangi jumlah uang beredar untuk mematahkan dinamika inflasi, meskipun harus menerima stagnasi sementara sebelum melanjutkan pertumbuhan.

Para ekonom penawaran

Sekolah ini mengusung kebalikan: meningkatkan penawaran dengan mengurangi biaya produksi, berinvestasi dalam efisiensi, dan menstabilkan harga energi. Pendekatan ini menurunkan harga, mendorong produksi, dan mengurangi pengangguran.

Solusi pasar bebas

Menurut perspektif ini, membiarkan kekuatan pasar menyeimbangkan diri secara otomatis adalah yang terbaik: permintaan menurun menghadapi harga yang tinggi, inflasi melemah, dan alokasi sumber daya terjadi secara alami. Kerugian utama: proses ini bisa memakan waktu bertahun-tahun, membiarkan populasi dalam keadaan kekurangan.

Stagflasi dan pasar kripto

Konteks pertumbuhan ekonomi yang melemah

Ketika ekonomi stagnan atau menyusut, pendapatan yang tersedia bagi rumah tangga berkurang. Para investor mengurangi posisi berisiko mereka—termasuk cryptocurrency—untuk mendapatkan likuiditas segera. Para pelaku institusional besar juga menarik investasi dari aset-aset yang volatil.

Dampak intervensi pemerintah

Menghadapi stagflasi, pemerintah umumnya terlebih dahulu menargetkan inflasi dengan meningkatkan suku bunga dan memperketat jumlah uang yang beredar. Fase ini menciptakan lingkungan yang tidak bersahabat bagi investasi dengan imbal hasil tinggi: permintaan terhadap cryptocurrency jatuh. Selanjutnya, ketika inflasi mereda, kebijakan dilonggarkan (penurunan suku bunga, ekspansi moneter), menciptakan kondisi yang mendukung aset digital.

Bitcoin sebagai perlindungan terhadap inflasi

Banyak yang menganggap Bitcoin sebagai pelindung terhadap inflasi, berkat penawarannya yang terbatas dan terprogram. Secara historis, strategi ini berhasil untuk investor jangka panjang yang melewati periode inflasi. Namun, selama stagflasi pendek, terutama ketika suku bunga naik, cryptocurrency dapat jatuh meskipun ada inflasi—korelasi yang meningkat dengan pasar saham memperumit gambaran.

Embargo minyak 1973: sebuah studi kasus

Pada tahun 1973, OPEC memberlakukan embargo minyak sebagai respons terhadap konflik Yom Kippur. Keruntuhan pasokan minyak telah menggandakan harga, menyebabkan gangguan dalam rantai pasokan dan ledakan harga konsumen.

Di Amerika Serikat dan Inggris, bank sentral telah menurunkan suku bunga untuk mendorong pertumbuhan. Namun, mekanisme konvensional ini untuk melawan inflasi—mendorong konsumen untuk menabung—ternyata tidak cukup efektif menghadapi biaya energi yang besar. Hasilnya: inflasi yang melambung tinggi dipadukan dengan stagnasi ekonomi yang berkepanjangan.

Kesimpulan: sebuah teka-teki makroekonomi

Stagflasi menghadirkan teka-teki yang jarang ditemui: inflasi dan kontraksi ekonomi berjalan beriringan. Alat untuk melawan stagnasi justru memperburuk inflasi; strategi anti-inflasi malah membatasi pertumbuhan. Menghadapi dilema ini, para pengambil keputusan harus menganalisis konteks yang mendalam: massa moneter, struktur suku bunga, dinamika penawaran-permintaan, dan tingkat pekerjaan. Tidak ada solusi tunggal—hanya ada arbitrase yang kompleks.