Bagaimana cara kerja Pembuat Pasar Otomatis (AMM)?

RINGKASAN CEPAT

Bayangkan mesin cerdas yang selalu tersedia untuk menukar aset digital denganmu. Itulah Automated Market Makers. Berbeda dengan bursa tradisional dengan buku pesanan, AMM menggunakan rumus matematis untuk menentukan harga secara otomatis. Yang menarik adalah siapa pun dapat menjadi “pembuat pasar” dengan menyediakan dana ke dalam cadangan likuiditas dan mendapatkan komisi untuk itu. Pendekatan terdesentralisasi ini sangat sesuai dengan filosofi cryptocurrency: menghilangkan perantara dan mendemokratisasi peluang keuangan.

Kebangkitan AMM di Ekosistem DeFi

Keuangan Terdesentralisasi telah mengalami pertumbuhan eksponensial di blockchain seperti Ethereum dan jaringan lain yang kompatibel dengan kontrak pintar. Industri ini telah melihat eksplorasi cara baru untuk menghasilkan imbal hasil, adopsi yang lebih besar terhadap aset sintetis, ledakan produk keuangan inovatif, dan munculnya protokol pertukaran yang revolusioner.

AMM merupakan salah satu inovasi paling signifikan. Mengapa? Karena mereka memungkinkan untuk membuat pasar secara instan untuk pasangan token mana pun, tanpa perlu perantara tradisional. Pertanyaan yang alami adalah: apakah mereka benar-benar dapat bersaing dengan sistem buku pesanan yang sudah mapan? Jawabannya lebih bernuansa daripada yang terlihat.

Apa yang membuat AMM berbeda?

Automated Market Maker adalah protokol pertukaran terdesentralisasi yang menggunakan algoritma matematis untuk menentukan harga, alih-alih bergantung pada buku pesanan di mana pembeli dan penjual bertemu.

Kuncinya terletak pada rumusnya. Setiap protokol AMM dapat menggunakan persamaan yang berbeda sesuai tujuannya. Yang paling dikenal adalah x × y = k, di mana x mewakili jumlah satu token di dalam cadangan, y jumlah token lainnya, dan k adalah konstanta yang tidak dapat diubah. Ini berarti bahwa total likuiditas grup tetap seimbang secara matematis, terlepas dari berapa banyak transaksi yang terjadi.

Protokol AMM lainnya menggunakan rumus alternatif yang dirancang untuk kasus spesifik, tetapi semuanya berbagi prinsip dasar: harga dihitung secara otomatis melalui algoritme, bukan oleh negosiasi manusia.

“Market making” tradisional membutuhkan perusahaan-perusahaan khusus dengan sumber daya besar dan strategi yang canggih. Perusahaan-perusahaan ini menyediakan likuiditas dan mempersempit selisih antara harga beli dan jual. AMM sepenuhnya mendemokratisasi proses ini: siapa pun, dari komputer mereka, dapat menjadi pembuat pasar dengan menyediakan dana.

Mekanisme: Bagaimana AMM Sebenarnya Bekerja

AMM menjaga pasangan yang dapat diperdagangkan, seperti ETH/DAI, tetapi dengan perbedaan penting: Anda tidak perlu menunggu seseorang di sisi berlawanan menyelesaikan perdagangan Anda. Sebagai gantinya, Anda berinteraksi langsung dengan smart contract yang secara otomatis menghasilkan likuiditas.

Dalam pertukaran terpusat tradisional dengan buku pesanan, jika Anda menjual token untuk yang lain, ada orang nyata di sisi lain yang membeli. Ini adalah transaksi peer-to-peer.

Dengan AMM terjadi sesuatu yang berbeda: kamu melawan kontrak pintar. Itulah sebabnya disebut peer-to-contract (P2C). Tidak ada pihak manusia, hanya kode yang dapat diverifikasi dan transparan.

Karena tidak ada buku pesanan, tidak ada juga variasi dalam jenis pesanan. Harga yang Anda terima ditentukan hanya oleh rumus protokol. Beberapa desain AMM di masa depan mungkin menambahkan lebih banyak fleksibilitas, tetapi untuk saat ini, kesederhanaan adalah norma.

Penyedia Likuiditas: Jantung Sistem

Seseorang harus menyediakan dana yang digunakan oleh orang lain untuk berdagang. Mereka adalah penyedia likuiditas (LPs). Mereka menyetorkan aset mereka ke dalam cadangan likuiditas, pada dasarnya mempertaruhkan modal mereka agar orang lain dapat melakukan transaksi.

Cadangan likuiditas adalah dana bersama di mana aset kripto dikumpulkan. Ketika Anda menyetor dana, Anda biasanya harus melakukannya dalam proporsi yang sama: jika Anda berkontribusi pada pool ETH/DAI, Anda harus menyetor 50% dalam ETH dan 50% dalam DAI.

Apa insentifnya? Komisi. Protokol AMM mengenakan biaya kepada trader ( biasanya antara 0,1% dan 1% per transaksi ) dan mendistribusikan biaya tersebut di antara penyedia likuiditas secara proporsional dengan kontribusi mereka.

Apa hasilnya? Siapa pun dapat menjadi pembuat pasar. Anda tidak memerlukan persetujuan, lisensi, atau terafiliasi dengan perusahaan. Cukup sambungkan dompet Anda, setorkan dana, dan mulai menghasilkan.

Mengapa Likuiditas Sangat Penting

Jumlah modal dalam suatu cadangan secara langsung menentukan pengalaman trader. Dengan lebih banyak likuiditas, pergerakan harga (slippage) dalam transaksi besar menjadi lebih kecil. Lebih sedikit gesekan berarti lebih banyak volume, yang pada gilirannya menarik lebih banyak likuiditas. Ini adalah lingkaran virtuos.

Rumus x × y = k dengan jelas menggambarkan hal ini. Untuk membeli jumlah besar dari sebuah token, harganya naik secara eksponensial karena Anda secara drastis mengurangi proporsi antara kedua aset tersebut. Secara teori, Anda bisa mencoba membeli seluruh token dari pool, tetapi persamaan matematisnya membuatnya sangat mahal: harganya mendekati nilai-nilai yang tidak mungkin.

Risiko Tersembunyi: Kerugian Impermanen

Di sinilah bagian yang banyak penyedia likuiditas temukan terlalu terlambat. Kerugian impermanen terjadi ketika rasio harga antara dua token berubah secara signifikan setelah Anda menyetor modal Anda.

Contoh praktis: Anda menyetor 1 ETH dan 100 DAI ketika ETH bernilai 100 DAI. Jika kemudian ETH naik menjadi 400 DAI, proporsi Anda menjadi tidak seimbang. Untuk mempertahankan x × y = k, protokol akan secara otomatis menjual sebagian ETH Anda, mengunci kerugian. Jika kemudian ETH kembali ke 100 DAI, kerugian akan tereduksi. Namun jika Anda menarik saat ETH berada di 400 DAI, kerugian Anda adalah nyata dan permanen.

Pasangan dengan volatilitas yang serupa (seperti stablecoin atau wrapped token dari kelas aset yang sama )meminimalkan risiko ini. Pasangan yang sangat volatil bisa menjadi masalah bahkan jika setelahnya biaya yang terakumulasi mengimbangi kerugian.

Ini adalah trade-off: lebih volatilitas = lebih risiko kehilangan permanen, tetapi juga lebih pergerakan harga dan berpotensi lebih banyak komisi. Penyedia likuiditas yang cerdas mempelajari sejarah volatilitas sebelum menginvestasikan modal.

Masa Depan AMM

Protokol AMM yang saat ini mendominasi ruang DeFi memiliki desain yang elegan tetapi relatif sederhana. Generasi berikutnya kemungkinan akan membawa fitur yang lebih canggih: mekanisme harga yang lebih baik, slippage yang lebih rendah, biaya dinamis, dan fleksibilitas yang lebih besar.

Ini akan menghasilkan biaya transaksi yang lebih rendah, friksi yang berkurang, dan pada akhirnya, ekosistem DeFi yang lebih matang di mana bahkan trader kecil menemukan peluang yang layak.

Kesimpulan

Automated Market Makers mewakili perubahan mendasar dalam cara kita memikirkan tentang penciptaan pasar. Dengan mendesentralisasi fungsi yang secara historis dikendalikan oleh lembaga besar, AMM memungkinkan siapa saja untuk berpartisipasi. Ya, mereka memiliki batasan dibandingkan dengan buku pesanan tradisional, tetapi inovasi yang mereka bawa ke cryptocurrency sulit untuk diremehkan.

Ruang berkembang dengan cepat. Apa yang hari ini terlihat revolusioner, besok hanya akan menjadi titik awal untuk desain yang jauh lebih canggih. Bagi mereka yang ingin belajar lebih banyak tentang mekanisme ini dan aspek lain dari DeFi, komunitas pendidikan khusus menawarkan sumber daya mendalam di mana para ahli menjawab pertanyaan spesifik.