Stagflasi: memahami krisis ekonomi paradoks ini

Sebuah keseimbangan ekonomi yang terganggu

Ketika suatu ekonomi secara bersamaan menghadapi penurunan produksi, kehilangan pekerjaan massal, dan kenaikan harga yang meluas, ia mengalami apa yang disebut stagflasi. Fenomena ini, yang definisi stagflasi-nya berasal dari tahun 1965 dan ekonom Iain Macleod, merupakan salah satu tantangan terbesar bagi pemerintah dan bank sentral di dunia.

Berbeda dengan siklus ekonomi klasik di mana pertumbuhan secara alami disertai dengan inflasi moderat, stagflasi menciptakan situasi paradoks: dua masalah yang saling berlawanan berkonvergensi menuju periode yang sama. Kebijakan biasa untuk melawan salah satu secara tak terhindarkan memperburuk yang lain, sehingga menciptakan kebuntuan dalam pengambilan keputusan.

Mekanisme di balik fenomena

Mengapa kedua krisis ini terjadi bersamaan?

Stagflasi umumnya muncul ketika beberapa faktor bergabung. Pertama, pengurangan drastis dalam pasokan global barang dan jasa, terutama di sektor-sektor strategis seperti energi. Selanjutnya, pilihan kebijakan moneter yang bertentangan: sementara bank sentral berusaha untuk mendorong pertumbuhan dengan menginjeksi secara massal mata uang fiat ke dalam ekonomi, pemerintah dapat secara bersamaan mengurangi pengeluaran publik atau meningkatkan pajak.

Situasi ini telah memburuk sejak ditinggalkannya standar emas setelah Perang Dunia Kedua. Tanpa mekanisme regulasi ini, ekspansi massa uang tidak lagi memiliki batas struktural, memfasilitasi gelembung spekulatif dan siklus inflasi.

Penyebab struktural

Guncangan pasokan memainkan peran yang sangat penting. Ketika biaya produksi meningkat secara drastis—terutama melalui harga energi—perusahaan meneruskan biaya tambahan ini kepada konsumen. Pada saat yang sama, pengeluaran energi ini mengurangi daya beli rumah tangga, yang membatasi pembelian mereka yang lain. Hasilnya: ekonomi yang menyusut meskipun ada inflasi yang terus-menerus.

Strategi Respon yang Berbeda

Pendekatan moneter

Para monetaris percaya bahwa pengendalian jumlah uang merupakan elemen kunci. Menurut aliran ini, secara bertahap mengurangi suku bunga memperlambat pengeluaran secara keseluruhan, sehingga mengurangi permintaan dan menurunkan harga. Namun, strategi ini cenderung memperdalam resesi jangka pendek, dengan dampak sosial yang signifikan sebelum pertumbuhan mulai pulih.

Visi penawaran

Ekonom lain menganjurkan untuk meningkatkan produksi dengan mengurangi hambatan: mensubsidi energi, berinvestasi dalam efisiensi energi, melonggarkan regulasi. Pendekatan ini bertujuan untuk menurunkan biaya dan dengan demikian harga, sambil mendorong aktivitas ekonomi dan lapangan kerja.

Kepercayaan pada pasar bebas

Sebuah sekolah ketiga berpendapat bahwa intervensi memperpanjang distorsi. Seiring dengan konsumen yang menghadapi harga yang tidak dapat dipertahankan, mereka mengurangi pembelian mereka, yang pada akhirnya secara alami menurunkan inflasi. Pasar juga mengalihkan tenaga kerja ke sektor-sektor yang dinamis. Namun, pengobatan ini membutuhkan kesabaran dan penerimaan terhadap kesulitan besar selama beberapa tahun.

Ujian tahun 1973: ketika teori menjadi kenyataan

Embargo minyak yang diberlakukan oleh OPEC pada tahun 1973 merupakan contoh sempurna dari stagflasi. Setelah Perang Yom Kippur, harga minyak melonjak secara dramatis, menciptakan kekurangan dan gangguan logistik. Inflasi meledak, terutama di Amerika Serikat dan Inggris.

Mencari untuk memicu pertumbuhan, bank sentral menurunkan suku bunga. Namun, stimulus ini tidak dapat mengimbangi guncangan minyak: rumah tangga, yang terpuruk oleh biaya energi, tidak menghabiskan lebih banyak. Hasilnya adalah kombinasi beracun dari inflasi tinggi dan pertumbuhan ekonomi yang stagnan.

Implikasi untuk pasar cryptocurrency

Pengurangan daya investasi

Saat stagflasi, pendapatan individu stagnan atau menurun sementara harga meningkat. Investor kehilangan minat pada aset spekulatif seperti cryptocurrency untuk mengakses likuiditas yang tersedia segera. Dana institusional besar juga mengurangi eksposur mereka terhadap segmen berisiko tinggi.

Dampak dari langkah-langkah pemerintah

Untuk melawan inflasi, otoritas biasanya menaikkan suku bunga, yang membuat investasi yang aman menjadi lebih menarik dan mengurangi investasi yang berisiko. Cryptocurrency, dibandingkan dengan obligasi negara, kehilangan daya tarik. Sebaliknya, setelah inflasi terkendali, pelonggaran kuantitatif dan pemotongan suku bunga selanjutnya cenderung mendorong aset digital.

Bitcoin sebagai pelindung terhadap inflasi

Banyak investor yang melihat Bitcoin sebagai penyimpan nilai di tengah penurunan nilai mata uang. Penawarannya yang terbatas dan pemrograman yang tidak dapat diubah membedakannya dari mata uang fiat. Secara historis, mereka yang mengakumulasi bitcoin selama periode inflasi dapat mempertahankan dan kemudian meningkatkan kekayaan mereka.

Namun, strategi lindung nilai ini menunjukkan keterbatasannya selama stagflasi yang berkepanjangan, terutama karena korelasi yang semakin meningkat antara cryptocurrency dan pasar saham tradisional. Ketika saham jatuh di bawah beban ekonomi yang gagal, cryptocurrency sering kali mengalami tekanan yang sama.

Kesimpulan: sebuah teka-teki ekonomi tanpa solusi sempurna

Definisi stagflasi merangkum esensi dilema makroekonomi modern: bagaimana menangani secara bersamaan pertumbuhan negatif dan kenaikan harga? Alat yang ditujukan untuk memerangi salah satunya pasti akan memperburuk yang lain.

Oleh karena itu, para pembuat kebijakan harus menyesuaikan respons mereka dengan konteks spesifik, dengan mempertimbangkan jumlah uang yang beredar, perkembangan suku bunga, dinamika penawaran dan permintaan, dan terutama kemampuan adaptasi nyata dari populasi. Tidak ada pendekatan yang bersifat universal, yang menjelaskan mengapa setiap stagflasi menghasilkan kontur dan solusi yang berbeda.