Risiko Tersembunyi yang Harus Diketahui Setiap Penyedia Likuiditas: Penjelasan Mendalam tentang Impermanent Loss

Apa Itu Impermanent Loss?

Ketika Anda menyediakan likuiditas ke dalam sebuah pool, Anda pada dasarnya bertaruh bahwa rasio harga antara token Anda tetap stabil. Tetapi ada satu hal yang perlu diperhatikan—begitu rasio harga berubah, Anda menghadapi apa yang disebut Impermanent Loss. Ini bukanlah kesalahan teknis yang tidak jelas; ini adalah fitur mendasar (beberapa mungkin menyebutnya cacat) yang terintegrasi dalam cara kerja pembuat pasar otomatis.

Ini dia: jika Anda menyetor dua token ke dalam kolam likuiditas dan rasio harganya berubah sebelum Anda menarik, nilai dolar dari apa yang Anda ambil bisa kurang dari jika Anda hanya menyimpannya secara terpisah. Semakin besar pergerakan harga, semakin dalam potensi kerugian.

Mengapa Ini Sebenarnya Terjadi?

Mari kita uraikan mekanismenya dengan skenario nyata. Katakanlah Anda memasukkan 1 ETH dan 100 USDC ke dalam kolam likuiditas. Pada saat itu, 1 ETH = 100 USDC ( keduanya bernilai $200 total ). Kolam tersebut sudah berisi 10 ETH dan 1.000 USDC dari penyedia lain, jadi Anda memiliki 10% dari kolam tersebut.

Sekarang bayangkan ETH naik menjadi 400 USDC. Trader arbitrase segera mulai memanfaatkan perbedaan harga. Mereka membuang USDC ke dalam pool dan menarik ETH, menyebabkan rasio internal pool untuk menyeimbangkan kembali. Setelah semuanya tenang, pool memiliki sekitar 5 ETH dan 2.000 USDC.

Ketika Anda menarik 10% saham Anda, Anda mendapatkan 0,5 ETH + 200 USDC = $400 total. Terlihat bagus—Anda menggandakan uang Anda dari $200!

Tapi inilah bagian yang menyakitkan: Jika Anda hanya menyimpan 1 ETH dan 100 USDC di luar pool, Anda akan memiliki $500 sekarang. Dengan memberikan likuiditas, Anda sebenarnya meninggalkan $100 di meja. Selamat datang di Impermanent Loss.

Seberapa Buruk Ini Bisa Menjadi? (Angka-angka)

Hubungan antara pergerakan harga dan kerugian tidak bersifat linier. Inilah yang ditunjukkan oleh perhitungan:

Perhatikan sesuatu? Pergerakan harga 2x menghabiskan 5,7% dari potensi keuntungan Anda. Pergerakan 5x menghabiskan seperempat dari apa yang seharusnya Anda dapatkan. Dan inilah yang menarik—impermanent loss terjadi baik ketika harga naik ATAU turun. Arah tidak masalah; hanya volatilitas yang penting.

Perangkap Sebenarnya: Ini Hanya Menjadi “Permanen” Ketika Anda Menarik

Istilah “impermanent” sebenarnya menyesatkan dan menyebabkan sebagian besar orang meremehkan risiko. Selama token Anda berada di dalam kolam, kerugian hanya ada di atas kertas. Jika rasio harga entah bagaimana kembali ke tempat semula, kerugian Anda menghilang.

Tapi begitu Anda menekan penarikan? Kerugian itu terkunci selamanya.

Di sinilah menjadi strategis: biaya perdagangan yang dikumpulkan saat Anda memegang likuiditas kadang-kadang dapat sepenuhnya mengimbangi kerugian ini. Jika sebuah pool mendapatkan cukup volume perdagangan, pendapatan biaya mungkin benar-benar membuat seluruh hal menguntungkan meskipun ada impermanent loss. Tapi itu adalah mungkin—itu tergantung pada pool tertentu, aset-asetnya, seberapa volatil mereka, dan kondisi pasar secara keseluruhan.

Faktor Risiko Nyata yang Harus Anda Perhatikan

Volatilitas adalah musuhmu. Aset stabil seperti stablecoin yang dipasangkan bersama memiliki risiko impermanent loss yang minimal—selama mereka tidak terdepeg. Pasangan yang volatil? Mereka adalah ranjau.

Pemilihan pool sangat penting. AMM yang sudah mapan dan diaudit jauh lebih aman dibandingkan protokol baru yang meragukan. DeFi mudah untuk dipalsukan, dan kode yang tidak diaudit dapat menyembunyikan bug yang menjebak dana Anda. Pool yang menjanjikan APY 500% tidak jujur tentang risiko yang terlibat.

Mulailah dengan kecil. Jangan langsung menginvestasikan seluruh tabungan hidup Anda ke dalam penyediaan likuiditas. Uji dengan jumlah yang lebih kecil terlebih dahulu untuk memahami pengembalian aktual Anda dibandingkan dengan yang teoretis.

Cara Sebenarnya Mengurangi Paparan Anda

Desain AMM Cerdas sedang berkembang untuk mengatasi hal ini. Likuiditas terpusat memungkinkan Anda untuk menyediakan dana hanya dalam kisaran harga tertentu, mengurangi impermanent loss ketika fluktuasi harga tetap terbatas. Pool yang dioptimalkan untuk stablecoin menggunakan algoritma yang berbeda yang bekerja lebih baik untuk aset yang seharusnya tidak bergerak banyak. Beberapa protokol juga bereksperimen dengan penyediaan likuiditas satu sisi, menghilangkan kebutuhan untuk memegang kedua aset dengan nilai yang sama.

Ini bukan solusi yang sempurna, tetapi lebih baik daripada melompat ke kolam vanilla dengan mata tertutup.

Kesimpulan

Impermanent Loss adalah nyata, terukur, dan sesuatu yang perlu dipahami oleh setiap penyedia likuiditas sebelum menginvestasikan modal. Ya, Anda bisa mendapatkan keuntungan dari menyediakan likuiditas melalui biaya perdagangan. Tetapi hanya jika Anda benar-benar mempertimbangkan potensi kerugian dan memilih kolam di mana pendapatan biaya kemungkinan melebihi risiko tersebut.

Kuncinya? Jangan anggap penyediaan likuiditas seperti pendapatan pasif. Anggaplah itu seperti trading aktif di mana Anda mengelola baik sisi atas (biaya) dan sisi bawah (impermanent loss). Pilih kolam Anda dengan hati-hati, pahami profil volatilitas pasangan aset Anda, dan selalu mulailah lebih kecil dari yang Anda pikirkan perlu.