Stagflasi: Ketika ekonomi terhenti antara inflasi dan resesi

TL;DR Stagflasi merupakan skenario ekonomi yang paling sulit untuk dikelola: pengangguran tinggi, stagnasi pertumbuhan ekonomi, dan kenaikan harga secara bersamaan. Sementara alat untuk melawan resesi memperburuk inflasi dan sebaliknya, para investor—terutama di pasar cryptocurrency—dihadapkan pada pilihan kompleks tentang di mana mengalokasikan modal mereka.

Stagflasi: Tantangan paradoks bagi para ekonom dan politisi

Istilah stagflasi menggabungkan dua kata: stagnasi dan inflasi. Konsep makroekonomi ini diperkenalkan pada tahun 1965 oleh politikus Inggris Iain Macleod dan menggambarkan situasi di mana ekonomi tumbuh sangat sedikit atau bahkan menyusut, pengangguran tetap tinggi, dan pada saat yang sama harga barang dan jasa meningkat secara signifikan.

Dalam keadaan normal, tingkat okupansi yang tinggi dan pertumbuhan ekonomi berkorelasi positif dengan inflasi. Namun, stagflasi memecahkan logika tradisional ini. Kompleksitas yang lebih besar muncul dari kebijakan penanganan: alat untuk mengatasi resesi secara terpisah seringkali memperburuk inflasi, sementara strategi anti-inflasi lebih lanjut memperlambat pertumbuhan.

Diukur melalui Produk Domestik Bruto (PDB) suatu negara, pertumbuhan ekonomi biasanya mencerminkan tingkat pekerjaan. Ketika PDB stagnan dan inflasi meningkat secara bersamaan, konsekuensinya dapat berkembang menjadi krisis keuangan yang luas.

Bagaimana penyebab stagflasi muncul?

Stagflasi muncul ketika daya beli mata uang menurun sementara ekonomi melambat dan penawaran barang serta jasa menyusut. Asal-usulnya bervariasi tergantung pada konteks sejarah dan berbagai aliran ekonomi, termasuk monetaris, keynesian, dan new classical.

Pertarungan antara kebijakan ekonomi

Bank sentral, seperti Federal Reserve Amerika, mengendalikan penawaran uang melalui kebijakan moneter. Sementara itu, pemerintah mempengaruhi langsung ekonomi melalui kebijakan fiskal dan keputusan belanja publik. Kombinasi yang bertentangan antara kedua pendekatan ini dapat menghasilkan inflasi yang tidak terkendali dan pertumbuhan ekonomi yang stagnan.

Sebuah contoh konkret: pemerintah meningkatkan pajak, mengurangi pendapatan yang tersedia bagi warga negara, sementara pada saat yang sama bank sentral melakukan quantitative easing ( secara harfiah “mencetak uang”) dan menurunkan suku bunga. Intervensi pertama menekan pertumbuhan; yang kedua memicu inflasi melalui peningkatan ketersediaan uang yang beredar.

Pengabaian standar emas

Sebelum Perang Dunia Kedua, sebagian besar ekonomi utama mengaitkan mata uang mereka dengan cadangan emas sesuai dengan sistem standar emas. Praktik ini secara bertahap ditinggalkan setelah perang, digantikan oleh mata uang fiat (mata uang legal tanpa dukungan fisik).

Penghapusan batasan ini telah menghilangkan setiap batas teoritis pada penawaran uang yang tersedia. Di satu sisi, ini memberikan fleksibilitas yang lebih besar kepada bank sentral, tetapi di sisi lain, ini telah menciptakan risiko signifikan terhadap tingkat inflasi, yang mengakibatkan kenaikan harga konsumen.

Dampak biaya energi dan rantai pasokan

Kenaikan bersih biaya produksi—terutama di sektor energi—merupakan katalisator lain dari stagflasi. Fenomena ini dikenal sebagai supply shock (shock dell'offerta).

Ketika barang menjadi lebih mahal untuk diproduksi dan harga meningkat, sementara konsumen memiliki lebih sedikit uang tersedia untuk menghadapi biaya energi yang meningkat (pemanasan, transportasi), kemungkinan stagflasi meningkat secara signifikan.

Stagflazione dan pasar cryptocurrency: Sebuah hubungan yang kompleks

Dampak stagflasi pada cryptocurrency sulit diprediksi dengan pasti, meskipun mungkin untuk membuat hipotesis dengan menganalisis berbagai skenario.

Ekonomi dalam kontraksi: Dampak langsung pada investasi

Ketika ekonomi tumbuh lambat atau menyusut, konsumen memiliki lebih sedikit pendapatan untuk diinvestasikan. Bagi investor ritel, ini berarti pembelian cryptocurrency yang berkurang dan penjualan yang meningkat untuk menghasilkan likuiditas untuk pengeluaran sehari-hari. Investor institusi besar cenderung mengurangi eksposur pada aset berisiko tinggi, termasuk saham dan cryptocurrency, mempercepat keluarnya modal dari sektor tersebut.

Kebijakan moneter ketat dan kenaikan suku bunga

Pemerintah umumnya menghadapi terlebih dahulu inflasi, kemudian pertumbuhan ekonomi. Pengendalian inflasi biasanya dilakukan melalui pengurangan pasokan uang dengan meningkatkan suku bunga. Suku bunga yang lebih tinggi membuat pinjaman menjadi lebih mahal dan mendorong tabungan bank daripada pengeluaran.

Lingkungan ini menghukum investasi berisiko tinggi dan berimbal hasil tinggi. Cryptocurrency, yang dianggap sebagai aset spekulatif, mengalami penurunan permintaan dan harga selama fase suku bunga yang meningkat dan penawaran moneter yang menurun.

Bitcoin sebagai perlindungan terhadap inflasi: Kegunaan terbatas dalam jangka pendek

Banyak investor berpendapat bahwa Bitcoin berfungsi secara efektif sebagai perlindungan (hedge) terhadap inflasi. Menjaga kekayaan dalam mata uang fiat tanpa menghasilkan bunga mengakibatkan erosi nilai riil. Bitcoin, dengan pasokan maksimum yang terbatas dan sistem penerbitan yang terprogram, menjadi bagi banyak orang sebagai cadangan nilai yang bertahan lama.

Secara historis, strategi ini telah bekerja dengan baik bagi mereka yang mengakumulasi Bitcoin dan cryptocurrency lainnya selama periode inflasi yang berkelanjutan dan pertumbuhan ekonomi. Namun, perlindungan ini mungkin gagal dalam jangka pendek, terutama selama fase stagflasi. Selain itu, korelasi yang meningkat antara cryptocurrency dan pasar saham tradisional semakin memperumit gambaran.

Strategi ekonomi untuk melawan stagflasi

Mengatasi stagflasi adalah mungkin, tetapi pilihan kebijakan tergantung pada sekolah ekonomi yang diadopsi.

Pendekatan moneter: Prioritaskan inflasi

Para monetaristas percaya bahwa kontrol terhadap penawaran uang adalah prioritas utama. Mereka akan terlebih dahulu mengurangi penawaran uang dengan membatasi pengeluaran total. Ini menyebabkan permintaan yang lebih rendah dan penurunan harga. Kerugiannya: tidak mendorong pertumbuhan ekonomi, yang harus ditangani kemudian dengan kebijakan moneter yang lebih akomodatif yang dipadukan dengan intervensi fiskal ekspansif.

Ekonom penawaran: Meningkatkan efisiensi produksi

Alternatifnya adalah dengan meningkatkan penawaran ekonomi dengan mengurangi biaya produksi dan meningkatkan efisiensi. Kontrol harga energi, investasi dalam efisiensi produksi, dan subsidi untuk produksi berkontribusi untuk mengurangi biaya, meningkatkan penawaran agregat, menurunkan harga bagi konsumen, mendorong produksi ekonomi, dan mengurangi pengangguran.

Solusi pasar bebas: Jangka panjang, biaya sosial tinggi

Beberapa ekonom percaya bahwa perawatan terbaik adalah koreksi diri pasar. Permintaan dan penawaran secara alami seimbang kembali ketika konsumen tidak dapat membeli barang dengan harga tinggi. Ini mengurangi permintaan dan inflasi. Pasar bebas, selain itu, secara efisien mengalokasikan tenaga kerja sehingga mengurangi pengangguran.

Kelemahan terbesar: mekanisme ini membutuhkan waktu bertahun-tahun atau beberapa dekade untuk berfungsi. Sementara itu, populasi menghadapi kondisi kehidupan yang sangat sulit. Seperti yang diamati John Maynard Keynes: “Dalam jangka panjang, kita semua akan mati.”

Stagflasi dalam Krisis Minyak 1973: Sebuah Pelajaran Sejarah

Pada tahun 1973, Organisasi Negara-Negara Pengekspor Minyak (OPEC) mengumumkan embargo minyak terhadap sekelompok negara terpilih, sebagai tanggapan atas dukungan mereka kepada Israel dalam Perang Yom Kippur.

Pengurangan drastis dalam pasokan minyak menyebabkan lonjakan harga minyak mentah, menciptakan kelangkaan dalam rantai pasokan dan secara umum meningkatkan harga konsumen. Tingkat inflasi mengalami kenaikan yang sangat besar.

Di Amerika Serikat dan Inggris, bank sentral menurunkan suku bunga untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Suku bunga yang lebih rendah mendorong pinjaman dan mendorong pengeluaran dibandingkan dengan tabungan. Namun, mekanisme tradisional untuk melawan inflasi akan mencakup pemotongan suku bunga yang dikombinasikan dengan kebijakan yang mendorong tabungan, bukan pengeluaran.

Karena biaya energi merupakan bagian yang signifikan dari pengeluaran konsumen dan suku bunga yang rendah tidak cukup mendorong pertumbuhan, banyak ekonomi Barat mengalami periode inflasi tinggi yang disertai dengan stagnasi ekonomi: tepatnya stagflasi.

Kesimpulan: Tantangan tanpa solusi yang mudah

Stagflasi merupakan situasi anomali bagi para ekonom dan pembuat kebijakan ekonomi. Dalam keadaan normal, inflasi dan pertumbuhan negatif tidak bisa berdampingan. Alat untuk melawan stagnasi ekonomi cenderung memperburuk inflasi, sementara strategi anti-inflasi memperlambat pertumbuhan.

Dalam periode stagflasi, sangat penting untuk mempertimbangkan konteks makroekonomi secara keseluruhan: penawaran uang, suku bunga, keseimbangan antara permintaan dan penawaran, tingkat pengangguran. Memahami berbagai faktor ini memungkinkan baik pembuat kebijakan maupun investor untuk membuat keputusan yang lebih sadar dan melindungi diri dari risiko intrinsik dari situasi ekonomi paradoks ini.