Spread Kredit: Indeks yang Mengungkapkan Pasar

Pendahuluan - Mengapa Anda Harus Peduli tentang Spread

Spread kredit bukan hanya angka yang muncul di layar broker Anda. Ini adalah indikator hidup yang menyala apa yang sebenarnya dirasakan pasar tentang risiko, ekonomi, dan masa depan. Bagi investor obligasi dan trader opsi, memahami spread adalah kunci untuk membuat keputusan cerdas dan mengelola eksposur risiko Anda.

Apa Itu Spread Kredit?

Pada dasarnya, spread kredit adalah perbandingan sederhana: selisih imbal hasil antara dua pinjaman atau obligasi yang memiliki tanggal jatuh tempo yang sama, tetapi tingkat risiko yang berbeda.

Bagaimana cara kerjanya dalam praktik: Investor sering kali mengambil kinerja aset aman—biasanya obligasi negara AS—sebagai acuan dan membandingkannya dengan obligasi korporasi. Jika obligasi negara memberikan imbal hasil 3% dan obligasi korporasi memberikan imbal hasil 5%, maka spread kreditnya adalah 2% (atau 200 basis poin ). Imbal hasil tambahan 2% ini mewakili kompensasi yang diminta investor untuk risiko bahwa perusahaan mungkin tidak dapat membayar kembali obligasi tersebut.

Spread Kredit dibandingkan Spread Imbal Hasil Sederhana - Mengapa Perlu Dibedakan

Dunia sering kali bingung dengan kedua istilah ini, tetapi ada perbedaan yang signifikan.

Spread kredit hanya mengacu pada perbedaan hasil yang dihasilkan dari perbedaan dalam risiko kredit—yaitu, risiko bahwa peminjam tidak akan membayar.

Spread imbal hasil adalah istilah yang lebih luas yang mencakup perbedaan imbal hasil antara dua obligasi. Ini bisa disebabkan oleh risiko kredit, tetapi juga oleh perbedaan durasi, likuiditas, atau faktor-faktor lainnya.

Faktor-faktor yang Membentuk Spread Kredit

Berbagai kekuatan mempengaruhi ukuran spread. Memahami kekuatan ini memberi Anda senjata yang kuat untuk memprediksi pergerakan pasar.

Penilaian Kemampuan Kredit

Obligasi dengan peringkat lebih rendah ( seperti obligasi berisiko tinggi atau junk bonds) biasanya menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi dan dengan demikian spread yang lebih besar. Sebuah obligasi dengan peringkat BBB biasanya akan memiliki spread yang lebih kecil dibandingkan dengan obligasi berperingkat B. Ini sederhana: semakin rendah peringkatnya, semakin tinggi risiko kebangkrutan, semakin tinggi imbal hasil yang diperlukan untuk menarik investor.

Lingkungan Suku Bunga

Ketika suku bunga naik (terutama dengan cepat), obligasi dengan risiko lebih tinggi menghadapi tekanan yang lebih besar. Investor sekarang dapat memperoleh imbal hasil yang lebih tinggi dari aset yang lebih aman, sehingga risiko untuk obligasi korporasi tidak sebanding dengan imbal hasil yang sama. Ini menyebabkan spread melebar.

Iklim Pasar dan Kepercayaan Investor

Dalam periode ketidakpastian—seperti selama krisis utang, ketidakstabilan politik, atau peristiwa global yang mengguncang—bahkan perusahaan yang kuat dapat melihat spread mereka melebar. Ini terjadi karena para investor menjadi lebih pelupa dan mencari untuk menunggu di aset yang lebih aman.

Likuiditas Obligasi

Obligasi yang tidak mudah diperdagangkan ( yaitu, memiliki likuiditas rendah ) cenderung memiliki spread yang lebih besar. Mengapa? Karena investor membebankan premi likuiditas - mereka menyadari bahwa mungkin mereka akan kesulitan untuk menjual posisi mereka jika diperlukan.

Apa yang Dikatakan Spread kepada Ekonomi

Spread obligasi lebih dari sekadar alat investasi—mereka adalah jendela ke dalam impian dan ketakutan pasar.

Periode Keamanan Ekonomi

Ketika ekonomi berkembang, spread biasanya menyusut (menjadi lebih sempit). Kenapa? Karena para investor percaya bahwa perusahaan akan memenuhi kewajiban mereka. Risiko dianggap rendah dan jika risikonya rendah, tidak perlu premi besar untuk menarik investor.

Contoh: Sebuah obligasi korporasi dengan peringkat tinggi memberikan imbal hasil 3,5%, sementara obligasi pemerintah memberikan imbal hasil 3,2%. Spreadnya hanya 0,3% (atau 30 basis poin ). Ini menunjukkan kepercayaan besar terhadap perusahaan.

Periode Ketidakpastian dan Resesi

Dalam situasi yang berlawanan—selama resesi ekonomi, krisis utang, atau ketidakstabilan besar—spread melebar secara dramatis. Investor meninggalkan obligasi korporasi dan berkumpul di aset yang lebih aman. Ini mengurangi imbal hasil obligasi pemerintah ( karena permintaan yang tinggi ) sementara pada saat yang sama meningkatkan imbal hasil yang diminta untuk obligasi korporasi ( karena permintaan yang berkurang dan risiko yang meningkat ).

Contoh periode krisis: Obligasi dengan peringkat rendah memberikan imbal hasil 8%, sementara obligasi pemerintah tetap memberikan imbal hasil 3,2%. Spread sekarang adalah 4,8% ( atau 480 basis poin )—16 kali lebih besar dari contoh sebelumnya. Ini mengungkapkan perubahan signifikan dalam iklim risiko.

Dalam beberapa kasus, pelebaran spread didahului oleh keruntuhan pasar atau krisis—berperan sebagai sinyal peringatan.

Spread Kredit dalam Transaksi Opsi

Istilah “spread kredit” memiliki kehidupan kedua di dunia opsi, di mana ia merujuk pada strategi perdagangan tertentu.

Apa Itu Spread Kredit dalam Opsi

Dalam konteks ini, spread kredit berarti:

• Anda menjual hak opsi ( di mana Anda menerima premi )
• Anda membeli opsi lain dengan tanggal kedaluwarsa yang sama, tetapi harga pelaksanaan yang berbeda ( di mana Anda membayar premi )
• Perbedaan antara premi yang Anda terima dan premi yang Anda bayar adalah spread kredit bersih

Anda akan mendapatkan keuntungan jika aset digunakan dengan cara yang mendukung strategi Anda, dan kerugian maksimum Anda dibatasi pada selisih antara kedua harga pelaksanaan, dikurangi premi yang Anda terima.

Dua Strategi Umum

Penyebaran Penjualan (Bull Put Spread) Digunakan ketika Anda mengharapkan bahwa aset akan dihargai atau tetap stabil:

• Menjual opsi put dengan harga pelaksanaan yang lebih tinggi
• Anda membeli opsi put dengan harga strike yang lebih rendah
• Anda akan menang jika harga tetap di atas harga eksekusi tertinggi

Spread Pasar yang Merendahkan (Bear Call Spread) Digunakan ketika Anda mengharapkan bahwa harga akan turun atau tetap di bawah suatu level:

• Menjual opsi call dengan harga eksekusi yang lebih rendah
• Anda membeli hak call dengan harga pelaksanaan yang lebih tinggi
• Anda menang jika harga tetap di bawah harga eksekusi terendah

Studi Kasus: Spread Pasar yang Merugikan

Pikirkan skenario Alex dengan aset XYZ:

Sutradara: Alex percaya bahwa XYZ tidak akan melewati 60 dolar, jadi:

• Menjual opsi call dengan harga pelaksanaan 55 dolar, menerima premi 4 dolar (400 dolar total, setelah 1 kontrak = 100 saham)
• Membeli opsi call dengan harga strike 60 dolar, membayar premi 1,50 dolar (150 dolar total)

Jumlah kredit bersih yang diterima: 4 - 1,50 = 2,50 dolar per saham (250 dolar total)

Hasil kuat pada penutupan:

1. Jika XYZ tetap di 55 dolar atau lebih rendah: Kedua hak akan berakhir tanpa nilai. Alex mempertahankan kredit penuh sebesar 250 dolar.

2. Jika XYZ ditutup antara 55 dan 60 dolar ( misalnya, 57 dolar ): Opsi call yang dijual dieksekusi, memaksa Alex untuk menjual saham pada 55 dolar. Opsi call yang dibeli tidak dieksekusi. Alex mendapatkan keuntungan, tetapi kurang dari jumlah penuh, tergantung pada posisi di mana XYZ ditutup.

3. Jika XYZ naik di atas 60 dolar: Kedua opsi dieksekusi. Alex harus menjual saham di 55 dolar dan membeli di 60 dolar, kehilangan 500 dolar dari posisi ini. Namun, karena dia sudah menerima 250 dolar, kerugian maksimalnya terbatas pada 250 dolar.

Struktur ini adalah apa yang membuat spread kredit pada opsi—Anda mulai dengan kredit di akun Anda dan profitabilitas Anda dibatasi sesuai.

Poin Penting yang Harus Anda Ingat

Spread kredit adalah alat yang krusial dalam portofolio seorang investor atau trader:

• Di pasar obligasi: Menunjukkan seberapa banyak imbal hasil tambahan yang diminta investor untuk mengambil risiko kebangkrutan dan mengungkapkan bagaimana perasaan orang tentang ekonomi.

• Di pasar opsi: Mereka memberikan cara terstruktur untuk memperkuat ekspektasi Anda tentang arah pasar, dengan risiko penurunan yang terbatas.

• Mengamati spread: Anda dapat memprediksi pergerakan pasar, mengidentifikasi titik balik dalam siklus ekonomi, dan membuat keputusan manajemen risiko yang lebih cerdas.

Kuncinya adalah memahami apa yang menarik spread dan apa artinya bagi investasi Anda.