Dialog dengan CEO Real Vision: Bagaimana Sukses di Bidang Enkripsi pada 2026 Tanpa Bergantung pada Keberuntungan

null

Sumber: 《When Shift Happens》, Youtube

Terjemahan: Felix, PANews

CEO Real Vision Raoul Pal berbagi tentang bagaimana ia bisa sukses di bidang cryptocurrency pada tahun 2026 tanpa mengandalkan keberuntungan: memiliki aset yang tepat, lalu tidak melakukan apa-apa. Berikut adalah intisari wawancara dari podcast “When Shift Happens” yang disusun oleh PANews.

Kevin: Saya baru-baru ini pergi ke Silicon Valley, berbicara dengan banyak orang, dan semakin yakin dengan perspektif jangka panjang. Hari ini kita akan membahas ini, karena saya merasa ini sangat penting, orang-orang harus memahaminya, tetapi mereka entah tidak mengerti atau tidak ingin mengerti. Banyak kemarahan orang disebabkan oleh ketidakcocokan rentang waktu.

Raoul Pal: Seolah-olah Anda bisa memberi tahu mereka arah perkembangan di masa depan. Perkembangan teknologi tidak akan berhenti, saat ini ukuran pasar telah mencapai lebih dari 30 triliun USD, dan akhirnya akan mencapai 100 triliun USD. Jadi, kita baru mencapai 3%, dan saya memperkirakan ini mungkin memerlukan waktu 10 tahun. Ini adalah perubahan jangka panjang, tetapi setiap orang akan bertanya: “Lalu bagaimana dengan hari ini?”.

Kevin: Bagaimana kamu akan merespon para pembenci? Saya melihat ada yang mengatakan kamu selalu menggunakan “melihat jauh ke depan” sebagai alasan, ketika keadaan jangka pendek buruk, kamu selalu mengatakan itu. Bagaimana kamu akan menjawab orang seperti ini?

Raoul Pal: Dalam jangka pendek, lebih banyak kebisingan, sedangkan dalam jangka panjang, dua faktor kunci yaitu adopsi jaringan dan pencetakan uang berlebih yang mendorong, sehingga jangka panjang lebih dapat diprediksi. Jangka pendek selalu akan menyimpang dari jangka panjang, dan orang-orang tidak ingin menerimanya. Semua orang berharap pada grafik M2, saya bilang tidak akan cocok sempurna, tapi orang-orang mengerti itu sebagai selalu cocok sempurna. Setiap penyimpangan dianggap saya salah. Pekerjaan saya sebagai analis makro adalah untuk memahami mengapa ada penyimpangan, apa yang berubah. Misalnya, kali ini likuiditas ditarik dari akun umum Kementerian Keuangan, ditambah dengan penutupan pemerintah. Orang-orang tidak mengerti, merasa semuanya harus cocok sempurna, tapi itu tidak mungkin. Jangka pendek selalu kebisingan jauh lebih besar daripada sinyal, dan hanya dengan fokus pada jangka panjang kita dapat melihat sinyal.

Kevin: Saya melihat banyak orang pintar, terutama trader yang sebelumnya bekerja di keuangan tradisional, sekarang mengatakan bahwa pasar kripto telah matang, semakin banyak institusi yang terlibat, dan semakin banyak trader profesional yang menggunakan teknologi seperti AI. Selain investasi jangka panjang, pasar hampir tidak memiliki alpha, jadi yang bisa Anda lakukan pada dasarnya adalah membeli dan menahan seperti investor biasa atau trader biasa, bertaruh pada tren jangka panjang yang Anda sebutkan.

Raoul Pal: Saya pernah melihat situasi seperti ini sebelumnya. Pada tahun 2004, saya meninggalkan industri hedge fund karena alasan ini. Pada tahun 2004, saya bekerja di strategi makro. Strategi makro memiliki volatilitas yang lebih tinggi dan merupakan strategi jangka panjang, karena strategi makro berarti Anda pada dasarnya berdagang berdasarkan kekuatan ekonomi dan ekonomi makro. Sekarang, setiap kuartal hanya ada satu data ISM, atau hanya satu data GDP dalam sebulan. Jadi, untuk benar-benar membentuk tren, Anda memerlukan serangkaian data selama periode waktu tertentu. Artinya, setidaknya diperlukan siklus perdagangan 6 bulan, mungkin bisa dipersingkat menjadi 3 bulan di titik balik, tetapi pada kenyataannya biasanya berlangsung antara 18 bulan hingga 3 tahun. Itulah esensi dari ekonomi makro.

Kemudian saya menyadari bahwa, dengan banyaknya investor baru yang masuk ke dalam bidang investasi hedge fund, mereka memaksa semua orang untuk melakukan penilaian nilai pasar setiap bulan, dan kemudian menilai standar Anda berdasarkan naik turunnya harga bulan itu, bukan berdasarkan kinerja Anda selama setahun atau keuntungan dari transaksi tersebut. Tidak peduli seberapa banyak saham yang Anda beli naik atau turun, selama harga bulan itu mengalami penurunan, dan Anda masih mendapatkan keuntungan, Anda harus menutup posisi Anda. Saya berpikir saat itu, dengan cara ini tidak mungkin menghasilkan uang. Praktik ini membunuh volatilitas pasar dan mengurangi keuntungan semua orang. Saat ini, bidang kripto juga menghadapi masalah yang sama. Situasi di bidang ekonomi makro bahkan lebih buruk, karena munculnya dana sistemik, perdagangan frekuensi tinggi, dan sebagainya, ekonomi makro kehilangan keunggulan perdagangan jangka pendek. Saya meninggalkan ekonomi makro dan mendirikan Global Macro Investor (GMI) untuk membuktikan bahwa investasi jangka panjang adalah yang paling penting.

Kevin: Ini sangat sulit bagi generasi yang menderita ADHD (Attention Deficit Hyperactivity Disorder).

Raoul Pal: Ya, mereka merasa semuanya seperti permainan video.

Kevin: Tahun 2025 akan cukup sulit bagi para investor kripto, kecuali jika Anda menginvestasikan pada beberapa token yang tepat, maka hasilnya akan biasa-biasa saja. Kenapa?

Raoul Pal: Karena likuiditas. Likuiditas adalah faktor makroekonomi yang paling penting saat ini. Ini adalah sebuah permainan. Permainan pertama adalah likuiditas. Permainan kedua yang kita tumpangkan di bidang kripto adalah seberapa cepat adopsi aset token tertentu yang Anda beli? Baik itu L1, L2, lapisan aplikasi, DeFi, atau apa pun itu, kuncinya adalah kecepatan adopsi dan seberapa besar depresiasi yang terjadi. Inilah seluruh permainan yang kita hadapi. Jadi orang-orang perlu memahami seluruh permainan ini. Kemudian, semuanya menjadi agak rumit, bagaimana cara mendapatkan likuiditas?

Dalam istilah cryptocurrency tradisional, likuiditas mengacu pada pelonggaran kuantitatif. Sebelumnya terus mencetak uang, tetapi sekarang telah dihentikan. Kemudian Anda harus memahami, likuiditas bersih Federal Reserve, yaitu akun umum Departemen Keuangan dan operasi reverse repo. Ini dulunya adalah satu-satunya sumber likuiditas dalam sistem, tetapi mereka telah menghabiskan dana reverse repo. Akun umum Departemen Keuangan seperti akun cek, mereka terus-menerus mengisi ulang, mengosongkan, mengisi ulang, mengosongkan. Jadi saldo akun ini selalu berfluktuasi. Sebenarnya, itu tidak membantu likuiditas. Likuiditas yang kita lihat, sebenarnya adalah habisnya dana reverse repo. Oleh karena itu, laju perubahan likuiditas selalu sangat rendah. Ini adalah salah satu faktor di dalamnya.

Selain itu, periode telah diperpanjang. Beberapa orang mengatakan akan ada siklus empat tahun, memang benar. Tapi ini ada alasannya. Setelah 2008, suku bunga turun menjadi nol, negara-negara merencanakan utang untuk jangka waktu 3-5 tahun, dan setiap empat tahun melakukan perpanjangan utang. Pada tahun 2021-2022, suku bunga kembali turun menjadi nol, mereka memperpanjang durasi utang menjadi 5 tahun. Jadi, tempat yang seharusnya mencetak uang pada tahun keempat dipindahkan ke tahun kelima, yaitu 2026. Utang satu triliun harus mengalir, jadi likuiditas besar baru dibutuhkan pada tahun 2026. Tapi sekarang token terlalu banyak, likuiditas tidak dapat menyelamatkan semua proyek. Dulu, membeli apa pun pasti naik, sekarang tidak bisa.

Kevin: Ya, banyak token dengan likuiditas yang banyak pun dapat menyebabkan kerugian, karena itu adalah investasi yang buruk.

Raoul Pal: Ya, tidak ada yang menggunakan. Beberapa bisa menjadi meme, tetapi sulit untuk bertahan lama. Apa yang orang tidak mengerti adalah bahwa ada juga kurva risiko antara token mainstream, Bitcoin turun 30%, Ethereum turun 40%, Solana turun 50%, SUI turun 60-65%, tergantung pada kedewasaan, jumlah pengguna, dan kedalaman pasar. Inti dari kerangka “DTFU” (Don’t Fuck This Up) yang saya gunakan bukanlah untuk menghasilkan uang terbanyak, tetapi untuk tidak kehilangan terlalu banyak, dan kemudian mendapatkan bunga majemuk jangka panjang. Kedengarannya membosankan, tetapi itulah kebenarannya.

Kevin: “Apa arti 'portofolio investasi dengan penyesalan minimal'?”

Raoul Pal: Hanya melihat ke belakang tidak akan merasa bodoh. L1 yang paling sederhana, memiliki ukuran yang cukup besar, dan diadopsi, tidak akan hilang dalam satu siklus. Meskipun akan “berdarah” perlahan, tetapi tidak akan hilang seketika. Kemudian Anda perlu memeriksa apakah Anda sedang mengikuti tren secara membabi buta, sekarang ChatGPT gratis, Anda dapat memeriksa indikator on-chain, pertumbuhan pengguna, dan situasi lainnya.

Kevin: Apakah analisis ChatGPT terhadap indikator on-chain dapat diandalkan?

Raoul Pal: Saya menulis artikel tentang Metastas minggu lalu, menggunakan transfer nilai / pengguna aktif stablecoin untuk penilaian. ChatGPT sendiri mengusulkan untuk mendefinisikan pengguna aktif dengan lima indikator seperti DeFi, permainan, dan kemudian meranking blockchain berdasarkan indikator tersebut untuk melihat mana yang dinilai terlalu tinggi dan mana yang dinilai terlalu rendah. Ini dapat memberi Anda penilaian yang cukup baik, dan hampir selalu melakukannya dengan baik dalam semua aspek. Ini juga sangat baik dalam menginterpretasikan grafik teknis. Anda dapat memberinya grafik, bertanya bagaimana pendapatnya, dan ia akan memberikan hasil yang baik.

Kevin: Apakah kamu mematuhi kerangka investasi “DTFU” milikmu sendiri?

Raoul Pal: Secara dasar mematuhi, tetapi posisi saya lebih terkonsentrasi. Ketika orang mendengar saya terkonsentrasi, mereka merasa mereka juga harus terkonsentrasi. Saya terkonsentrasi karena saya telah membangun model valuasi. Kemungkinan besar akan ada perubahan pada suatu saat. Volatilitasnya lebih besar, desainnya memang untuk volatilitas yang lebih besar, karena ini adalah model adopsi jaringan awal. Oleh karena itu, volatilitas penurunannya lebih besar daripada volatilitas kenaikannya.

Dalam dua minggu terakhir, saya menjual token dengan gila, tiba-tiba pagi ini saya bangun SUI naik 20-30%, yang lain juga naik 8%. Saya bisa menerima, orang lain mungkin tidak bisa mengerti. Selain itu, saya memiliki bisnis lain yang dapat menghasilkan aliran kas, yang memungkinkan saya untuk melakukan alokasi aset dengan benar, dan saya menanggung risiko lebih besar karena saya melakukan lebih banyak riset. Namun, itu tidak berarti penilaian saya selalu benar. Orang lain jangan mendengarkan saran alokasi aset saya, dengarkan pedoman perdagangan secara keseluruhan. Jangan pernah meminjam keyakinan orang lain. Itu yang paling penting.

Kevin: Apakah kamu mungkin kalah dibandingkan orang yang mendengarkan saran “DTFU” mu?

Raoul Pal: Tentu. Saya hanya bertanggung jawab atas modal saya sendiri. Jika saya salah, saya yang menanggungnya. Yang penting arah saya hampir benar.

Kevin: Saya melihat sebuah tweet: Pacar mulai berinvestasi secara teratur di ETH dan BTC sejak 2019, tidak melihat Twitter dan tidak memperhatikan, jauh mengungguli pacarnya. Akun broker yang paling baik sering kali adalah klien yang “sudah meninggal”.

Raoul Pal: Ya. Jadi kita selalu kembali ke titik awal. Sekarang kebanyakan orang merasa sakit karena mereka terjebak atau merugi dalam siklus ini, karena mereka tidak membeli dalam jumlah besar di titik terendah, dan itu sulit dilakukan. Cara terkaya yang paling sederhana adalah dengan terus berinvestasi di BTC, yang memberikan hasil lebih baik daripada berinvestasi di S&P 500. Tetapi ini bukan cara yang benar-benar menghasilkan uang di dunia crypto, tapi saya pikir cara yang lebih baik adalah menunggu hingga pasar turun X% sebelum melakukan dollar cost averaging, katakanlah turun 30% atau lebih, lalu frekuensi investasi adalah tiga kali lipat dari saat pasar mencapai rekor tertinggi, sehingga hasil bunga majemuk pasti akan lebih baik. Ini tidak sulit dilakukan.

Kevin: Secara psikologis sulit. Saya membeli Bitcoin setiap bulan, selalu merasa lebih mungkin untuk naik, hasilnya saya selalu membeli di puncak lokal.

Raoul Pal: Saya membeli SUI tiga minggu yang lalu, kemudian harganya turun banyak. Tetapi seiring berjalannya waktu, saya akan melupakan harga masuknya, kecuali jika itu adalah titik terendah yang signifikan.

Kevin: Apakah kamu mengumpulkan cuitan yang menghina kamu?

Raoul Pal: Tidak, tetapi saya membaca tweet yang mengkritik saya di acara Drinks with Raoul. Ini adalah terapi yang cukup baik. Juga mengingatkan saya di mana saya tidak menjelaskan dengan jelas.

Kevin: Banyak pengikut awal yang masuk dari 2017-2021 sekarang beralih ke AI, mengatakan bahwa kripto tidak memenuhi janji desentralisasi, hanya ETF dan stablecoin, sangat kecewa. Tapi saya rasa mereka sebenarnya tidak mendapatkan uang cepat dalam beberapa tahun ini, tidak ada keuntungan lagi. Di Silicon Valley, sebaliknya, mereka mengatakan imbalan besar masih akan datang. Aishal dari Electric Capital membandingkan kripto dengan modal ventura yang lebih likuid. Sebagian besar modal ventura akan hilang, sedikit yang sangat menguntungkan, tetapi harus dipegang selamanya, karena hal-hal eksponensial pada akhirnya akan mencapai skala yang tak terbayangkan.

Raoul Pal: Modal ventura adalah masuk sebelum penerbitan token, dengan valuasi yang lebih rendah. Membeli di pasar terbuka, hukum kekuatan tidak begitu kuat, harga sangat penting. Saya pernah mencoba portofolio yang luas, sebagian besar imbal hasil masih berasal dari ETH, BTC, sedikit Solana, yang lain pada dasarnya tidak berguna. Sekarang ukuran pasar sekitar 3,5 triliun dolar, diperkirakan secara konservatif dalam 10 tahun akan mencapai 100 triliun, sekarang baru mencapai 3%. Dominasi Bitcoin akan menurun, dominasi kontrak pintar akan meningkat, karena kasus penggunaannya akan lebih banyak. Di masa depan, seluruh pasar masih memiliki ruang untuk naik 30 kali.

Kevin: Silicon Valley understands exponential growth, while Wall Street understands linearity and mean reversion. So every time there is a bull or bear market, they feel like the market is over. In fact, looking at it over a long period shows a smooth trend. Amazon, Google, and Tesla are all the same. The early fluctuations are large, but they decrease as they mature. What does your investment portfolio look like now?

Raoul Pal: Selain membeli sedikit SUI tiga minggu yang lalu, saya tidak melakukan apa-apa. Saya membeli beberapa NFT. Orang-orang akan mengambil tangkapan layar dan mengatakan saya merekomendasikan SUI, kemudian ada yang memanggil saya penipu. Konfigurasi saya adalah urusan saya. Saya mohon kalian jangan meniru toleransi risiko saya. Saya hanya ingin mengatakan untuk mempertimbangkan berdasarkan kemampuan risiko masing-masing.

Kevin: Apa pendapat sebenarnya tentang SUI di akhir 2025?

Raoul Pal: Kinerjanya normal di jalur risiko. Dalam jangka pendek, ia tertinggal dari Solana tetapi masih dalam tren naik. Teknologi proyek tidak ada masalah, kuncinya adalah apakah dapat diadopsi. Kecepatan pertumbuhan pengguna lebih cepat dibandingkan putaran Solana sebelumnya, nilai/pengguna aktif tinggi. Model menunjukkan bahwa ia dinilai sekitar 80% lebih rendah dibandingkan Solana. Masih diperlukan kenaikan pasar secara keseluruhan untuk memverifikasi.

Kevin: Bagaimana cara membagi pendapatan sendiri setiap bulan?

Raoul Pal: Aliran kas akan digunakan untuk investasi, kehidupan, dan berbagai pengeluaran. Sama seperti hal-hal lainnya. Selain cryptocurrency, saya juga berinvestasi di hal-hal lain, seperti banyak karya seni digital. Seiring pertumbuhan dana Anda, Anda akan ingin memperbarui beberapa hal. Jadi Anda akan mengganti speaker, mengganti mobil, dan sebagainya. Anda melakukan ini untuk menjaga kualitas aset Anda, karena jika tidak, kualitas aset Anda akan menurun seiring waktu, seperti mobil yang akan rusak, menua, dan membuat orang kesal, memerlukan perawatan terus-menerus.

Saya suka menghabiskan uang untuk liburan dan perjalanan. Itulah kualitas hidup. Kualitas hidup itu sendiri adalah investasi, yang bisa memberikan pengalaman. Jadi, saya telah menginvestasikan banyak dalam hal ini.

Kevin: Anda menyebutkan seni digital, yaitu NFT. Bagaimana kabar NFT sekarang?

Raoul Pal: Pameran Seni Basel sedang berlangsung, setengah dari pasar seni digital ada di sana. Meskipun banyak karya seni yang mereka ciptakan sebenarnya bukan digital. Situasinya sekarang adalah, begitu harga ETH atau Salana mencapai batas atas rentang, penjualannya akan kembali meledak, karena orang mulai mengumpulkan kekayaan untuk membeli seni. Ketika harga kembali ke batas bawah rentang, tidak ada yang memiliki uang untuk membeli, karena biaya peluang menginvestasikan modal likuid ke aset non-mata uang menurun. Namun, argumen ini menunjukkan bahwa setiap kali harga mencapai puncaknya, karya seni menjadi sorotan, dan harga mulai mencetak rekor baru.

Kami telah mulai melihat beberapa investor besar memasuki bidang ini. Nikki Mala dari Ribbit Capital telah mengakuisisi Punks IP dan Crypto Punks IP; ada juga investor lain, seperti Alan Howard, yang merupakan investor besar di bidang ini. Nilai keseluruhan seni sedang meningkat, tetapi masih akan berfluktuasi seiring dengan pergerakan harga cryptocurrency. Jadi harga mungkin sedikit turun, tetapi dalam jangka panjang, seringkali akan mengungguli pasar secara keseluruhan, dan lebih banyak hal akan muncul di bidang ini.

Kevin: Co-founder Animoka Yuge Yatsu baru-baru ini mengatakan bahwa NFT adalah kategori aset untuk generasi ini. Saya rasa sebagian besar orang akan berpikir, “Apa sih? Apakah dia sedang berbohong pada dirinya sendiri? Apakah dia sedang menyangkal kenyataan?” Yang ingin saya tanyakan adalah, apakah dia memahami sesuatu yang masih tidak dipahami oleh sebagian besar orang?

Raoul Pal: Ya. Setiap orang berpikir bahwa hal-hal seperti Monkey JPEG telah terdevaluasi. Itu adalah perilaku spekulatif yang bodoh. Orang-orang tidak menyadari bahwa cryptocurrency memiliki sifat spekulatif yang sangat tinggi, yang mempercepat validasi ide tertentu dengan cara yang sangat spekulatif. Dan spekulasi telah membuktikan bahwa nilai aset digital tidak hanya terletak pada token pertukaran. Jadi, kita memiliki Crypto Punks, yang total nilainya mencapai 10 miliar dolar. Aset game, tiket, kontrak keuangan, identitas digital… TAM sangat besar. Ruang blok termahal adalah seni. Segala sesuatu di dunia digital bisa menjadi nol, hanya kelangkaan digital yang dapat mempertahankan nilai. Kekayaan pada akhirnya akan mengalir ke seni.

Kevin: Apakah Anda masih memberikan saran “beli di dasar” seperti yang Anda tulis di awal November, sekarang sudah Desember 2025?

Raoul Pal: Ya. Saya pikir pasar sudah mencapai dasar. Jadi kami mengalami likuidasi di bulan Oktober. Pemerintah AS menarik likuiditas melalui akun umum Departemen Keuangan, lalu mereka menutup pemerintah, sekarang likuiditas hilang karena mereka bahkan tidak bisa mengakses akun umum Departemen Keuangan. Cryptocurrency sebagai aset yang paling sensitif terhadap likuiditas, penurunan likuiditasnya mengungkapkan semua kelemahan leverage, memicu likuidasi sistemik dan serangkaian masalah terkait leverage.

Jika semua penelitian saya tentang likuiditas benar, akan ada gelombang masuknya likuiditas. Saat ini sistem memberi tahu kami bahwa ada ketegangan dana di sistem perbankan, yang menyebabkan fluktuasi pasar uang yang sering. Terdapat kekurangan dana di pasar. Federal Reserve juga menyadari hal ini. Mereka telah menghentikan pengetatan kuantitatif. Namun, mereka memiliki tugas lain, yaitu menyelesaikan pekerjaan pembiayaan menjelang akhir tahun. Bank tidak memiliki cukup likuiditas untuk memperpanjang utang dan melakukan penyesuaian neraca. Oleh karena itu, Federal Reserve harus menyuntikkan beberapa likuiditas.

Kevin： Bagaimana cara menghasilkan uang di cryptocurrency pada tahun 2026?

Raoul Pal: Pegang aset yang tepat, jangan melakukan apa-apa. Jangan meminjam keyakinan orang lain, lakukan pekerjaan rumahmu sendiri untuk membangun keyakinanmu sendiri. Sesuaikan dengan toleransi risiko dan tetapkan kerangka waktu tujuan. Kerangka saya adalah periode 5 tahun, yang lainnya hanyalah kebisingan.

Kevin: Apa yang kamu pegang tetapi tahu bahwa kamu harus melepaskannya?

Raoul Pal: Merasa bisa membantu lebih banyak orang. Tapi harus melepaskannya, karena ada beberapa orang yang tidak ingin dibantu. Sangat frustrasi. Kamu juga berusaha keras untuk membantu semua orang, tetapi banyak orang berjuang mati-matian untuk tidak ingin dibantu.

Kevin: Apa yang suara di kepalamu katakan setiap pagi saat kamu bangun dan setiap malam sebelum tidur?

Raoul Pal: Terus berjalan. Tugas saya adalah hidup di masa depan, melihat jalan. Jangan terlalu khawatir tentang hal-hal kecil. Yang penting adalah arah besar yang benar. Jangan pedulikan SUI yang turun 30% minggu ini, perhatikan seluruh pasar yang akan mencapai 1 triliun dolar.

Baca Juga: Wawancara dengan Pendiri Polygon: Mengatasi Kemiskinan dan Membangun Perusahaan Kripto Bernilai 30 Miliar Dolar