Ketika keuntungan dari carry trade berubah menjadi kerugian: apa yang sebenarnya terjadi

Ringkasan eksekutif

Carry trade adalah strategi yang tampaknya menguntungkan bagi semua pihak: Anda meminjam uang murah di satu tempat, berinvestasi dengan suku bunga tinggi di tempat lain, dan mengantongi selisihnya. Sederhana? Secara teoritis iya. Dalam praktiknya? Ketika pasar bernafas tidak benar, semuanya jatuh. Langkah Bank of Japan pada tahun 2024 adalah peringatan merah untuk dunia: posisi yang tampaknya aman berubah menjadi bom keuangan.

Matematika di balik carry trade

Pikirkan begini: Anda mendapatkan pinjaman yen dengan bunga 0%. Kedengarannya seperti lelucon, bukan? Ini benar-benar terjadi di Jepang selama puluhan tahun. Kemudian, Anda mengonversi yen itu menjadi dolar dan menginvestasikannya dalam obligasi AS yang membayar 5,5%. Siap: Anda sudah mendapatkan 5,5% keuntungan bersih (dikurangi biaya, tentu saja).

Itulah perbedaan keuntungan yang menggerakkan miliaran di seluruh dunia. Hedge fund, lembaga keuangan, dan investor canggih hidup dari arbitrase suku bunga ini. Beberapa bahkan melipatgandakan semuanya 10, 20, atau 50 kali dengan menggunakan leverage. Semakin besar risiko yang Anda ambil, semakin besar potensi imbalannya – tetapi juga semakin besar jatuhnya ketika arus berubah.

Dua ketakutan terbesar dalam sejarah terbaru

Kegagalan 2008

Krisis keuangan 2008 adalah film horor besar pertama dari carry trade. Para investor yang tenang meminjam yen terbangun dalam kekacauan: pasar runtuh, kredit membeku, suku bunga melonjak. Banyak yang kehilangan kekayaan mencoba membongkar posisi yang sudah tidak memiliki nilai pasar. Itu adalah peringatan yang tidak ada yang mendengarnya dengan baik.

Jatuhnya 2024

Tunggu sebentar, 2024 terlalu baru untuk dianggap sejarah? Begitulah. Pada bulan Juli 2024, Bank of Japan mengejutkan dunia dengan menaikkan suku bunga. Keputusan yang tampaknya kecil? Tidak. Yen melonjak nilainya. Dan ketika itu terjadi, mereka yang memiliki carry trades yang terangkat mulai panik. Kekacauan untuk membongkar posisi-posisi ini begitu hebat sehingga mengguncang tidak hanya pasar valuta asing, tetapi juga mengirimkan gelombang kejut ke aset-aset berisiko secara global. Saham jatuh, cryptocurrency jatuh, segala sesuatu yang terkait dengan risiko mengalami hari yang mengerikan. Semua karena para investor perlu menjual sebanyak mungkin aset untuk mendapatkan yen dan membayar pinjaman.

Mengapa ini begitu berisiko?

Carry trade memiliki dua musuh utama: nilai tukar dan keputusan bank sentral.

Risiko valuta adalah pembunuh tak terlihat. Jika Anda meminjam uang dalam yen dan berinvestasi dalam dolar, Anda bertaruh bahwa yen tidak akan menguat terlalu banyak. Tapi ketika bank sentral Jepang berubah pikiran? Yen bisa naik 10%, 20% atau lebih dalam beberapa hari. Tiba-tiba, keuntungan Anda sebesar 5% berubah menjadi kerugian sebesar 15%. Konversi kembali menjadi terlalu mahal.

Suku bunga adalah masalah lainnya. Jika bank sentral tempat Anda meminjam menaikkan suku bunga, biaya Anda akan melambung. Jika bank tempat Anda berinvestasi menurunkan suku bunga, keuntungan Anda menghilang. Ini adalah lingkungan di mana keputusan segelintir orang di kantor bank sentral dapat menguapkan miliaran.

Kapan carry trade berfungsi?

Bekerja lebih baik di pasar yang tenang, ketika investor optimis dan bersedia mengambil risiko. Pada saat-saat ini, mata uang tidak banyak bergerak, suku bunga dapat diprediksi, dan Anda meraih keuntungan bulan demi bulan, tahun demi tahun.

Tetapi pasar yang tenang tidak pernah bertahan selamanya. Sebuah pemilihan, pernyataan dari bank sentral, sebuah krisis geopolitik - apa pun bisa mengubah hari yang tenang menjadi kekacauan. Dan ketika itu terjadi, terutama dalam lingkungan yang sangat terangkat, para investor masuk ke dalam kepanikan. Mereka mulai melikuidasi posisi, menjual semua yang bisa mereka jual, hanya untuk mendapatkan kas dan keluar dari masalah.

Siapa yang seharusnya ada dalam permainan ini?

Jawabannya sederhana: investor berpengalaman dan institusi besar. Mengapa? Karena mereka memiliki struktur untuk memantau risiko, alat untuk melakukan hedging ( perlindungan ) yang tepat, dan modal yang cukup untuk menyerap kerugian tanpa bangkrut.

Jika Anda adalah seorang investor biasa, tahu sedikit tentang pasar global dan tidak mengerti bagaimana keputusan bank sentral bekerja, carry trade mungkin terlihat seperti mesin pencetak uang, tetapi lebih mirip dengan ranjau darat keuangan yang menunggu untuk meledak di portofolio Anda.

Pengambilan

Arti carry trade jauh lebih dalam dari sekadar “meminjam dengan murah dan meminjam dengan mahal”. Ini adalah tarian berbahaya dengan kekuatan pasar global, di mana keuntungan yang konsisten dapat berubah menjadi kerugian monumental dalam hitungan jam. 2024 telah membuktikan bahwa bahkan strategi yang telah berhasil selama beberapa dekade dapat runtuh ketika situasinya berubah. Hormati risikonya, pahami permainannya, atau tetaplah di luar.