Flash Loans: Bagaimana kredit terdesentralisasi tanpa Jaminan berfungsi

Bayangkan Anda bisa meminjam jumlah jutaan dalam hitungan detik – tanpa harus setor satu euro modal sendiri, tanpa harus membuktikan kredit, dan tanpa pemberi pinjaman menyadarinya. Ini terdengar seperti fiksi ilmiah belaka, bukan? Namun, di dunia keuangan terdesentralisasi (DeFi), ini adalah kenyataan. Selamat datang di Flash Loans – salah satu inovasi paling menarik dan sekaligus paling kontroversial dalam ekosistem Blockchain.

Memahami Konsep: Mengapa Pinjaman Tradisional Tidak Bekerja Di Sini

Untuk benar-benar memahami Flash Loans, kita harus terlebih dahulu menjelaskan bagaimana pemberian pinjaman klasik berfungsi – dan mengapa model-model ini tidak cukup di sektor keuangan terdesentralisasi.

Dua cara tradisional untuk mendapatkan kredit

Dunia keuangan mengenal dua jenis kredit: tidak terjamin dan terjamin. Kredit tidak terjamin ( seperti kredit konsumen ) didasarkan pada kepercayaan dan kelayakan kredit. Bank memeriksa riwayat kredit Anda dan kemudian memutuskan apakah Anda dapat dipercaya – mirip dengan Bob yang akan meminjamkan uang kepada teman Anda karena dia mengenal Anda. Di lembaga, suku bunga menggantikan kepercayaan pribadi ini.

Kredit yang dijamin berfungsi berbeda: Anda menyediakan aset sebagai jaminan. Jika Anda tidak membayar kembali kredit, Anda akan kehilangan mobil, properti, atau koleksi perhiasan Anda. Pemberi pinjaman melindungi dirinya dari risiko gagal bayar.

Dalam keuangan terdesentralisasi, aturan ini secara teori masih berlaku – tetapi Blockchain memungkinkan sesuatu yang benar-benar baru.

Pinjaman Kilat: Perbedaan Radikal

Pinjaman kilat adalah kredit di mana Anda tidak perlu menyetor jaminan sama sekali. Tidak ada aset, tidak ada pemeriksaan kredit, tidak ada pemrosesan selama berminggu-minggu. Sebaliknya, seluruh transaksi – dari pemberian pinjaman, penggunaan hingga pembayaran kembali – terjadi dalam satu transaksi Blockchain.

Ini berfungsi seperti ini:

1. Kredit diberikan: Smart Contracts menyediakan jumlah yang diminta – katakanlah 50.000 Dollar dalam Ethereum (ETH).

2. Anda menggunakan uang tersebut: Dalam transaksi yang sama, Anda dapat setor uang ke kontrak pintar lainnya, melakukan perdagangan, memanfaatkan perbedaan harga - hampir semua yang Anda inginkan.

3. Pengembalian dilakukan segera: Di akhir transaksi, Anda mengembalikan uang (plus biaya kecil) secara penuh.

Jika ini tidak terjadi, seluruh transaksi akan dibatalkan – seolah-olah itu tidak pernah terjadi. Pemberi pinjaman mempertahankan uangnya. Ini bukan kepercayaan, ini adalah Penegakan Kode: Pengembalian dana dipaksakan dalam kode program.

Mengapa ini berfungsi? Karena [Ethereum]( dan platform Blockchain serupa memungkinkan “uang yang dapat diprogram”. Anda dapat menghubungkan beberapa operasi dalam satu transaksi dan memastikan bahwa semuanya berjalan secara berurutan – atau seluruh rantai akan dibuang.

Makna praktis di baliknya: Arbitrase dan lebih dari itu

Anda mungkin bertanya-tanya: Untuk apa saya membutuhkan kredit jika saya harus membayarnya kembali hanya beberapa detik kemudian? Jawabannya terletak pada kemungkinan antara kredit dan pembayaran kembali.

Kasus penggunaan utama adalah Arbitrase. Anggaplah:

• Token A diperdagangkan di platform DEX 1 untuk $10
• Token yang sama diperdagangkan di platform DEX 2 seharga $10,50

Biasanya Anda harus mengeluarkan $10.000 sendiri untuk membeli 1.000 Token. Dengan Pinjaman Cepat, Anda dapat meminjam uang, membeli di platform yang murah, menjual di platform yang mahal, dan membayar kembali pinjaman – semuanya dalam satu transaksi:

1. Pinjam $100.000 melalui Flash Loan
2. Beli 10.000 Token di DEX A seharga $100.000
3. Jual token yang sama di DEX B seharga $105.000
4. Setor Pinjaman Flash ( misalnya $100.500 termasuk biaya ) kembali
5. Pertahankan keuntungan sebesar $4.500

Itu terdengar seperti mesin pencetak uang yang dijamin – tetapi tidak. Realitasnya lebih suram: biaya transaksi, slippage ( penurunan harga pada pesanan besar ), trader yang bersaing, dan margin yang ketat menjadikan arbitrase yang menguntungkan sebuah tantangan. Ribuan bot mencoba setiap hari untuk memanfaatkan kesempatan ini, sehingga margin keuntungan menyusut hampir menjadi nol.

Namun, Pinjaman Kilat juga menawarkan kasus penggunaan lainnya: Penyeimbangan portofolio, likuidasi posisi yang kurang dana, dan pengujian strategi perdagangan tanpa risiko.

Sisi Gelap: Serangan Flash Loan

Dalam ekosistem DeFi yang eksperimental, hanya masalah waktu sebelum seseorang menemukan sisi gelap dari Flash Loans. Hasilnya: dua serangan spektakuler pada tahun 2020 yang hampir menggasak $1 juta – dan itu dengan penggunaan modal sendiri yang minimal.

Serangan besar pertama: Manipulasi pasar melalui beberapa protokol

Seorang penyerang mengambil Pinjaman Flash dari dYdX dan secara strategis membagikannya di beberapa protokol DeFi: Compound, Fulcrum, dan Kyber. Rencananya sangat cerdas:

Penyerang menggunakan sebagian dari kredit untuk melakukan short pada Fulcrum WBTC (Wrapped Bitcoin). Ini berarti: Fulcrum harus membeli WBTC. Informasi ini diteruskan ke Kyber, yang mengeksekusi order melalui Uniswap – sebuah DEX dengan likuiditas rendah. Melalui order besar ini, harga WBTC meningkat secara signifikan. Fulcrum membayar terlalu banyak untuk WBTC yang dibeli.

Secara paralel, penyerang mengambil pinjaman Compound dalam WBTC sebesar ( dengan harga tinggi yang dimanipulasi ). Dengan WBTC yang dipinjam, ia menukarnya di Uniswap dan menghasilkan keuntungan yang cukup besar. Pada akhirnya, ia membayar kembali pinjaman dYdX dan menghilang dengan ETH yang tersisa.

Apa masalahnya? Protokol bZx ( yang berjalan di Fulcrum ) menggunakan sumber harga yang salah. Ia tidak dapat mengenali bahwa harga telah dimanipulasi secara artifisial.

Serangan kedua: Manipulasi Stablecoin

Hanya beberapa hari kemudian – masih menargetkan bZx – serangan serupa terjadi. Pelaku mengambil Flash Loan dan menukar sebagian besar menjadi stablecoin sUSD. Smart Contracts, meskipun namanya, tidak benar-benar cerdas: Mereka “tidak tahu” bahwa Stablecoins biasanya bernilai $1 .

Penyerang menempatkan order besar untuk membeli sUSD ( dengan ETH ) yang dipinjam. Di Kyber, harga berlipat ganda – menjadi $2 per Coin. Orakel bZx menerima informasi harga palsu ini. Penyerang kemudian dapat meminjam kredit ETH yang jauh lebih besar daripada yang biasanya diizinkan, karena koin $1-nya tiba-tiba memiliki daya beli setara koin $2. Setelah membayar kembali Flash Loan, ia pergi dengan sisa dana.

Apakah Pinjaman Flash secara alami jahat?

Tidak selalu. Serangan ini menunjukkan sebuah masalah: Lembaga keuangan tradisional memerlukan cadangan modal yang besar untuk memanipulasi pasar. Dengan Flash Loans, secara harfiah siapa pun dapat menjadi ikan paus (investor besar) selama beberapa detik – tanpa perlu investasi kekayaan yang besar.

Kabar baik: Celah keamanan tidak terletak pada Flash Loans itu sendiri, tetapi pada orakel harga dan desain pasar dari protokol yang diserang. Dengan orakel yang lebih baik dan sistem yang lebih kuat, serangan semacam itu dapat dicegah. Para pengembang telah belajar sejak saat itu.

Masa Depan: Inovasi atau Risiko?

Flash Loans mewakili baik kekuatan maupun kelemahan ekosistem DeFi. Mereka memungkinkan inovasi keuangan yang nyata – arbitrase cepat, akses likuiditas tanpa jaminan, dan primitif keuangan baru.

Pada saat yang sama, mereka menunjukkan betapa cepatnya teknologi eksperimental dapat dimanfaatkan ketika infrastruktur belum matang. Pelajaran terpenting bukanlah mengutuk Flash Loans, tetapi membuat seluruh ekosistem DeFi lebih kuat.

Dengan orakel yang lebih baik, umpan harga yang lebih cerdas, dan desain protokol yang lebih cerdas, Pinjaman Kilat bisa menjadi apa yang seharusnya mereka: alat yang kuat untuk operasi keuangan yang sah – tanpa penipu dapat menyalahgunakannya sebagai senjata.