Kehilangan Tidak Permanen: Perangkap Tersembunyi dari Penyedia Likuiditas

Ketika Anda Menyetor Token, Anda Mungkin Kehilangan Lebih Banyak Dari Yang Anda Pikirkan

Jika Anda mempertimbangkan untuk menyediakan likuiditas ke pool DeFi, ada risiko yang harus Anda ketahui sebelum mengunci dana Anda. Ini disebut kerugian tidak permanen (kerugian impermanen), dan ini adalah alasan mengapa banyak penyedia likuiditas menemukan bahwa mereka seharusnya lebih baik hanya menyimpan token mereka.

Apa Yang Kita Bahas?

Kerugian tidak permanen terjadi ketika rasio harga aset Anda berubah setelah Anda menyetorkannya ke dalam pool. Semakin besar perubahan ini, semakin besar potensi kerugian pada portofolio Anda. Singkatnya: Anda mungkin menarik dengan uang yang lebih sedikit daripada yang Anda miliki jika Anda hanya membiarkan token di dompet Anda.

Ini terjadi karena protokol DeFi mengandalkan sistem khusus yang disebut market maker otomatis (AMM). Berbeda dengan bursa tradisional, AMM tidak menggunakan order book. Sebaliknya, harga token ditentukan oleh rasio antara aset yang ada di dalam pool itu sendiri.

Mengapa Pemasok Terus Mengambil Risiko?

Meskipun ada bahaya ini, banyak orang masih menyediakan likuiditas. Alasannya? Biaya perdagangan. Setiap kali seseorang menukar token di pool, penyedia likuiditas mendapatkan bagian dari biaya tersebut. Jika volume perdagangan cukup tinggi, biaya ini dapat sepenuhnya mengimbangi—atau bahkan melebihi—kerugian tidak permanen yang terakumulasi.

Namun, profitabilitas tergantung pada banyak faktor: protokol spesifik, pasangan token, volume perdagangan, dan kondisi pasar secara umum.

Contoh Konkret: Kisah Alice

Bayangkan skenario ini: Alice memutuskan untuk menyediakan likuiditas dengan 1 ETH dan 100 USDC di sebuah pool. Pada saat penyetoran, 1 ETH bernilai 100 USDC, jadi total nilai posisinya adalah 200$.

Di dalam pool juga terdapat 9 ETH dan 900 USDC dari penyedia lain. Ini berarti bahwa Alice memiliki 10% dari total likuiditas pool.

Apa yang terjadi ketika harga ETH naik menjadi 400 USDC?

Para trader arbitrase memperhatikan ketidaksesuaian. Mereka mulai menambahkan USDC ke dalam pool dan menarik ETH sampai rasio mencerminkan harga pasar yang baru. Karena rumus matematika yang digunakan oleh AMM (produk konstan: x * y = k), komposisi pool berubah.

Sekarang di pool ada sekitar 5 ETH dan 2.000 USDC.

Ketika Alice memutuskan untuk menarik bagiannya sebesar 10%, ia menerima 0,5 ETH dan 200 USDC. Mari kita hitung nilainya: 0,5 ETH pada 400 USDC per ETH = 200 USDC, ditambah 200 USDC yang diterima, sehingga totalnya adalah 400 USDC.

Kedengarannya fantastis—dia telah menggandakan uangnya!

Tapi tunggu. Jika Alice hanya menyimpan 1 ETH dan 100 USDC di dompetnya tanpa menyediakan likuiditas, dia akan memiliki 1 ETH ( sekarang bernilai 400 USDC) + 100 USDC = 500 USDC total nilai.

Alice telah mendapatkan 400$ tetapi seharusnya dia bisa mendapatkan 500$. Selisih 100$? Itu adalah kerugian tidak permanen.

Berapa Biayanya?

Risiko bervariasi tergantung pada seberapa banyak harga bergerak:

• Gerakan harga 1,25x: kerugian sekitar 0,6%
• Pergerakan harga 1,50x: kerugian sekitar 2,0%
• Pergerakan harga 1,75x: kerugian sekitar 3,8%
• Gerakan harga 2x: kerugian sekitar 5,7%
• Gerakan harga 3x: kerugian sekitar 13,4%
• Gerakan harga 4x: kerugian sekitar 20,0%
• Gerakan harga 5x: kerugian sekitar 25,5%

Perhatian: kerugian ini terjadi terlepas dari arah pergerakan harga. Apakah harga naik atau turun, yang penting hanyalah seberapa drastis rasio antara kedua aset berubah.

Sebuah Detail Penting: Kapan Menjadi Permanen

Istilah “tidak permanen” bisa menipu. Selama token Anda tetap dalam pool, kerugian belum direalisasikan. Jika Anda beruntung dan rasio harga kembali ke level awal, kerugian menghilang. Tetapi segera setelah Anda menarik aset Anda, kerugian apa pun menjadi permanen dan nyata.

Cara Melindungi Dompet Anda

Jika Anda ingin menyediakan likuiditas dengan meminimalkan risiko:

1. Mulailah dengan kecil. Jangan mengeluarkan jumlah modal yang besar di awal. Cobalah dengan jumlah kecil sampai Anda memahami cara kerjanya dan hasil apa yang sebenarnya bisa Anda dapatkan.

2. Pilih pool stabil. Pasangan antara stablecoin leGate dengan mata uang yang sama, atau versi “wrapped” yang berbeda dari cryptocurrency yang sama, memiliki risiko yang jauh lebih kecil terhadap kerugian tidak permanen. Volatilitas adalah musuhmu.

3. Hati-hati dengan imbal hasil yang terlalu menarik. Jika sebuah pool menjanjikan imbal hasil yang tidak normal tinggi, kemungkinan ada risiko tersembunyi yang lebih besar. Pool dari protokol baru yang tidak diaudit dapat mengandung bug yang menjebak dana.

4. Manfaatkan desain modern. AMM terbaru menawarkan alternatif seperti likuiditas terpusat atau pool yang dioptimalkan untuk stablecoin, yang secara signifikan mengurangi risiko kerugian tidak permanen.

Gambaran Umum

Kerugian tidak permanen tidak selalu menjadi alasan untuk sepenuhnya menghindari penyediaan likuiditas. Banyak penyedia tetap menguntungkan berkat biaya. Namun, sangat penting bagi Anda untuk memahami risiko ini sebelum menginvestasikan dana Anda.

Jika harga aset yang Anda sediakan berubah secara signifikan dibandingkan dengan saat setoran, Anda mungkin akan memiliki nilai yang lebih sedikit daripada yang Anda miliki hanya dengan memegang token. Namun, biaya yang diperoleh dapat mengkompensasi kerugian ini—atau tidak, tergantung pada volatilitas dan volume perdagangan pool.

Kenali risikonya. Mulailah dengan kecil. Pilih pool yang cerdas. Dan hanya setelah itu putuskan apakah penyediaan likuiditas tepat untuk Anda.