Akankah Pemotongan Suku Bunga Terbukti Merugikan Model Bisnis Circle? Sebuah Analisis

Skema Dampak Keuangan

Menurut analisis terbaru investor Dragonfly, Omar, pemotongan suku bunga sebesar 100 basis poin akan memicu hambatan signifikan bagi aliran pendapatan Circle. Secara khusus, penerbit stablecoin ini dapat melihat total pendapatan menurun sebesar $618 juta, mewakili penurunan 23%, sementara laba kotor akan merosot sebesar $303 juta—penurunan sebesar 30%. Di luar angka absolut, margin laba akan menyempit sebesar 3,3 poin persentase, secara fundamental mengubah profil keuangan perusahaan.

Tekanan Penilaian dan Persyaratan Premi

Harga pasar saat ini mencerminkan kepercayaan yang kuat terhadap bisnis Circle yang sensitif terhadap suku bunga. Dengan rasio EV/RR (Enterprise Value to Revenue sebesar 42x), perusahaan memerintah penilaian premi. Namun, di bawah skenario pemotongan suku bunga yang diuraikan Omar, mempertahankan kepercayaan investor akan membutuhkan pengembangan rasio penilaian menjadi 60,4x—secara efektif premi 50% di atas level saat ini. Paradoks ini mengungkapkan betapa sensitifnya profitabilitas Circle terhadap suku bunga.

Tantangan Pasokan USDC

Untuk menetralkan dampak negatif terhadap operasi, Omar menghitung bahwa Circle perlu memperluas pasokan USDC sekitar $28 miliar. Mengingat bahwa USDC saat ini memiliki total pasokan sebesar $64 miliar, ini mewakili peningkatan sebesar 44%—penambahan permintaan yang signifikan diperlukan hanya untuk mencapai ekspektasi kinerja impas di lingkungan suku bunga yang lebih rendah.

Perpindahan Strategis dan Perluasan Produk

Komentar Omar memberikan konteks untuk langkah-langkah terbaru Circle. Penjualan saham sebesar $1,5 miliar menandakan persiapan untuk lingkungan suku bunga rendah yang berkepanjangan. Lebih penting lagi, Circle mempercepat peluncuran produk, termasuk CPN dan Circle Chain, yang dirancang untuk memonetisasi aliran transaksi dan mendiversifikasi pendapatan di luar mekanisme yang bergantung pada suku bunga. Inisiatif-inisiatif ini mencerminkan pengakuan manajemen bahwa pemotongan suku bunga kemungkinan besar tidak terhindarkan, sehingga membutuhkan penyesuaian model bisnis secara struktural.