Benteng Pendapatan Tetap Jepang: Bagaimana Metaplanet Mengarahkan Aliran Modal ke Akumulasi Bitcoin

Metaplanet Inc., perusahaan kustodian bitcoin yang terkemuka dan terdaftar secara publik di negara ini, telah menetapkan target tetap untuk mengubah pasar pendapatan tetap Jepang yang besar menjadi pendorong pertumbuhan untuk cadangan aset digitalnya. Dengan 18.113 bitcoin sudah dalam kepemilikannya, perusahaan sedang menempuh jalur ambisius untuk mencapai 210.000 BTC pada tahun 2027—sebuah ekspansi 10 kali lipat yang membutuhkan struktur modal inovatif di luar peningkatan ekuitas tradisional.

Mesin Modal: Saham Preferen Abadi sebagai Penghubung yang Hilang

Perusahaan telah menunjukkan keunggulan dalam eksekusi, mengumpulkan ¥242,4 miliar ($1,7 miliar) melalui penerbitan ekuitas tahun ini saja, mengarahkan setiap dolar langsung ke akuisisi bitcoin. Serangkaian pembelian agresif ini telah menghasilkan pengembalian nyata bagi pemegang saham, dengan kepemilikan bitcoin per saham melonjak 468% sejak Januari 2025. Namun, dilusi ekuitas konvensional memiliki batas.

Masuklah saham preferen abadi (Prefs)—instrumen keuangan yang jarang digunakan di pasar modal Jepang untuk tujuan seperti ini. Pada rapat umum luar biasa tanggal 1 September, Metaplanet mencari persetujuan pemegang saham untuk menerbitkan hingga ¥555 miliar ($3,9 miliar) dalam sekuritas hybrid ini selama kerangka pendaftaran rak selama dua tahun.

Mengapa Saham Preferen Abadi Penting

Berbeda dengan utang tradisional, Prefs abadi menawarkan modal permanen tanpa beban siklus refinancing. Secara strategis, mereka memberikan fleksibilitas dividen: tingkat bunga dapat disesuaikan secara real-time untuk mengikuti pergerakan suku bunga, menawarkan stabilitas harga bahkan di tengah volatilitas bitcoin yang terkenal. Manajemen mengungkapkan ini secara elegan: jarak antara apresiasi jangka panjang yang diharapkan dari bitcoin dan tingkat dividen preferen yang modest menciptakan nilai tertanam bagi pemegang saham biasa.

Visi yang lebih luas—menciptakan kurva hasil berbasis bitcoin pertama di Jepang—menandakan niat untuk mengubah dinamika alokasi kekayaan rumah tangga sebesar $14,9 triliun di negara ini.

Mengakses Pool Aset yang Kurang Dimanfaatkan

Investor pendapatan tetap Jepang, yang terbiasa dengan hasil hampir nol dari obligasi pemerintah selama dekade, merupakan reservoir yang belum dimanfaatkan. Dengan menawarkan saham preferen abadi dengan hasil yang sedikit lebih tinggi daripada utang negara, Metaplanet memposisikan dirinya sebagai pusat alokasi modal. Perusahaan memberlakukan batas 25% yang bijaksana terhadap penerbitan relatif terhadap nilai aset bersih bitcoin, memastikan perlindungan backstop.

Perhitungannya menarik: Prefs abadi membiayai pembelian bitcoin tambahan, yang secara teoretis menghargai lebih cepat daripada kewajiban dividen, menggandakan ekonomi pemegang saham biasa dari waktu ke waktu.

Risiko yang Bisa Menghambat Target 210,000 BTC

Manajemen menandai dua hambatan utama: volatilitas harga bitcoin yang dapat memperkecil valuasi di tengah siklus, dan kerangka regulasi yang berkembang—baik domestik maupun internasional—yang tetap tidak pasti. Jika bitcoin turun tajam atau regulator memperketat pembatasan penerbitan sekuritas berbasis kripto, jalur menuju 210.000 BTC bisa mengalami penundaan yang signifikan.

Harga bitcoin saat ini sebesar $88.25K memberikan gambaran, tetapi keberlanjutan di atas level ini tetap bergantung pada faktor makroekonomi dan tren adopsi institusional.

Langkah Metaplanet merupakan permainan canggih dalam rekayasa keuangan yang digabungkan dengan tesis bitcoin yang berorientasi—secara efektif memanfaatkan keunikan struktur modal Jepang untuk mendanai akumulasi sistematis secara skala besar.