Pasar Jembatan Cross-Chain 2025: Aliran Modal Berubah Gigi saat Kompetisi Protokol Menguat

Sektor jembatan lintas rantai telah memasuki titik infleksi yang menarik. Apa yang dimulai sebagai lonjakan volume transaksi secara diam-diam mengungkapkan cerita yang lebih dalam—tentang pola modal yang bergeser, diferensiasi arsitektur, dan pertarungan untuk integrasi ekosistem. Mari kita hilangkan kebisingan dan tinjau apa yang sebenarnya terjadi di balik angka-angka headline ini.

Paradoks Volume: Nilai Lebih Besar, Transaksi Lebih Sedikit

Inilah yang paling mengejutkan sebagian besar pengamat: sementara aktivitas jembatan lintas rantai meledak dari $18,6 miliar pada September 2024 menjadi $50 miliar pada November 2024, dan mencapai puncaknya di $56,1 miliar pada Juli 2025, jumlah transaksi sebenarnya hampir tidak berubah. Jumlah transaksi bulanan berkisar sekitar 15,12 juta pada Mei 2024 dan hanya sedikit menurun menjadi 14,47 juta pada November—nyaris datar.

Tapi ukuran transaksi rata-rata? Itu tiga kali lipat. Dari $1.051 per transaksi di Mei menjadi $3.489 pada November mewakili lonjakan 231%. Pergeseran ini memberi tahu kita sesuatu yang penting: kita menyaksikan transisi dari mikro-transaksi berfrekuensi tinggi yang didorong oleh ritel ke penempatan modal skala institusional.

Pelakunya: token MEME dan frenzy airdrop mendominasi 2024-awal 2025 di rantai seperti Solana, Base, dan BSC, membanjiri jaringan dengan transaksi bernilai kecil. Setelah hype tersebut mereda sekitar April 2025, pemain yang lebih canggih dengan modal yang berarti masuk ke dalam permainan. Lanskap jembatan lintas rantai pun beralih dari suara spekulatif ke pergerakan dana yang serius.

Tarikan Gravitasi Ethereum: Efek Magnet Likuiditas

Dominasi Ethereum dalam ekosistem jembatan lintas rantai hampir membosankan dalam hal prediktabilitas—dan tetap mengungkapkan. Inflow bersih ke Ethereum tahun ini mencapai $10,1 miliar, hampir delapan kali lipat dari blockchain lain mana pun. Baik mengukur inflow, outflow, maupun posisi bersih, Ethereum menempati posisi terdepan. Ini adalah pusat likuiditas yang tak terbantahkan yang menarik modal melalui jembatan.

Konsentrasi ini penting. Ini menandakan bahwa terlepas dari proliferasi L1/L2, modal tetap mengalir ke konsensus yang sudah mapan dan kolam likuiditas yang dalam.

Base menyajikan kontra: berada di peringkat pertama dalam outflow bersih di $5 miliar, dengan $5,9 miliar mengalir ke Ethereum dalam tiga bulan terakhir saja. Aliran ini mencerminkan daya tarik Ethereum terhadap cadangan modal. Sementara itu, Sonic secara tak terduga merebut posisi kedua dalam inflow bersih (~$1,279 miliar), meskipun ini kemungkinan besar mencerminkan mekanisme migrasi rantai daripada aktivitas nyata.

Starknet layak disebut karena mempertahankan aktivitas lintas rantai yang cukup kuat—volume transaksinya mendekati 50% dari lalu lintas mainnet Ethereum meskipun jejak ekosistemnya lebih kecil.

Hierarki Protokol: Diferensiasi Berlapis

Di lapisan messaging, LayerZero mempertahankan posisi dominannya. Memproses $4,965 miliar dalam volume lintas rantai setiap bulan—hampir 50% dari semua transaksi lintas rantai—LayerZero telah menjadi infrastruktur utama. Circle’s CCTP mengikuti di $3,8 miliar, didorong oleh adopsi yang berkembang dari USDC. Wormhole dan Hyperlane melengkapi tier teratas, dengan Hyperlane yang cepat muncul sebagai kekuatan kompetitif yang patut dipantau.

Peringkat di lapisan aplikasi cukup membingungkan. Hyperliquid memuncaki metrik volume terbaru di $4,965 miliar per bulan, tetapi karena alasan sepele—ia tidak memiliki stablecoin native, sehingga setiap deposit/penarikan harus melalui jembatan lintas rantai. Ini membesar-besarkan pangsa pasar yang tampak tanpa menunjukkan desain protokol yang lebih unggul. Peringkat kedua USDT0 juga menggabungkan mekanisme penerbitan stablecoin dengan aktivitas jembatan lintas rantai yang nyata.

Persaingan yang berarti terjadi di antara protokol jembatan lintas rantai yang benar-benar bersifat umum.

Di Dalam Tiga Besar: Pertarungan Diferensiasi untuk Posisi Pasar

Across: Strategi Integrasi DEX

Across menangkap $1,4 miliar dalam volume bulanan di sekitar 20.000 transaksi, dengan rata-rata $4.718 per lintasan. Strateginya sangat jelas: menyematkan fungsi lintas rantai langsung ke dalam alur kerja DEX utama. Integrasi setelah Mei dengan PancakeSwap dan KyberSwap sejalan dengan percepatan momentum. Pembaruan V4 Juli mengurangi waktu penambahan rantai dari minggu ke jam—pencapaian rekayasa yang berarti.

Taruhannya: memposisikan jembatan lintas rantai bukan sebagai aplikasi terpisah, tetapi sebagai langkah tak terlihat dalam pertukaran token. Volume harian telah berlipat ganda menjadi ~$46 juta dibandingkan baseline awal 2024. Mendukung 19 rantai sekarang dengan kemampuan ekspansi cepat.

Stargate: Abstraksi Likuiditas Skala Besar

Stargate memproses $990 juta per bulan dan mewakili filosofi desain yang berlawanan: memaksimalkan cakupan rantai (sekarang 80 rantai yang didukung) melalui lapisan abstraksi. Mekanisme Hydra—mengunci aset native rantai inti untuk mencetak token homogen di rantai yang muncul—secara elegan menyelesaikan masalah bootstrap likuiditas untuk L1/L2 baru.

Namun, token tata kelola Stargate STG terus-menerus berkinerja buruk sejak 2024, memicu proposal akuisisi kontroversial pada Agustus 2025. Yayasan LayerZero menawarkan untuk menyerap Stargate, membubarkan DAO dan menukar token STG dengan ZRO pada rasio 1:0.08634. Pitch resmi: tumpukan teknologi yang terintegrasi dan percepatan pengembangan.

Perlawanan komunitas sangat keras. Pemegang STG berargumen bahwa akuisisi ini secara drastis meremehkan nilai pendapatan (diproyeksikan $1,4 juta+ per tahun) dan riwayat transaksi kumulatif yang melebihi $70 miliar. Persyaratan voting supermajority 70% berarti anggota yayasan LayerZero abstain, tetapi voting selesai ditargetkan pada 21 Agustus 2025. Hasilnya akan menunjukkan apakah protokol DeFi akan memprioritaskan tata kelola independen atau konsolidasi ekosistem.

deBridge: Menghasilkan Pendapatan sebagai Benteng

deBridge mencatat sekitar $814 juta dalam volume bulanan dengan $13,4 miliar yang telah diselesaikan secara historis. Keunikannya: profitabilitas. Menghasilkan $2,96 juta di Q1 2025 dan $2,06 juta di Q2, pendapatan tahunan bisa melebihi $19 juta—benar-benar mengesankan untuk protokol infrastruktur.

Pengumuman dana cadangan Juli—mengikat 100% pendapatan protokol untuk pembelian kembali token DBR di pasar terbuka—menciptakan aksi harga jangka pendek yang dramatis, dengan DBR yang berlipat ganda dalam beberapa hari sebelum volatilitas kembali. Mekanisme ini menyoroti bagaimana protokol jembatan lintas rantai sedang menemukan rekayasa keuangan sebagai vektor kompetitif selain metrik teknis murni.

Kisah Sebenarnya: Kualitas Modal Lebih Penting daripada Jumlah Transaksi

Pasar jembatan lintas rantai tahun 2025 memuat paradoks: “macro-hot, micro-diferensiasi.” Metode agregat mencapai rekor tertinggi, tetapi ini mencerminkan realokasi modal daripada percepatan adopsi pengguna. Dominasi Ethereum delapan kali lipat dalam aliran bersih dibandingkan rantai alternatif menegaskan di mana likuiditas serius terkonsentrasi.

Persaingan protokol telah melampaui peringkat volume sederhana. Hyperliquid dan USDT0 memuncaki grafik aplikasi melalui logika bisnis yang sempit, bukan rekayasa jembatan yang lebih unggul. Pertarungan kompetitif yang sesungguhnya melibatkan Across, Stargate, dan deBridge yang bersaing dalam arsitektur teknis, kedalaman integrasi ekosistem, dan model keberlanjutan ekonomi.

Bagi peserta, implikasinya jelas: pemilihan jembatan lintas rantai semakin bergantung pada kasus penggunaan tertentu (integrasi DEX vs. abstraksi rantai vs. keberlanjutan pendapatan) daripada kepemimpinan volume yang kompatibel ke belakang. Era dominasi satu protokol telah berganti menjadi kompetisi tersegmentasi—di mana protokol yang berbeda mengoptimalkan proposisi nilai yang berbeda dalam ekosistem jembatan lintas rantai yang lebih luas.