Kekhawatiran Spekulasi Stablecoin: Mantan Pemimpin PBoC Mengingatkan Tentang Kerentanan Pasar

Ikhtisar: Mantan Gubernur PBoC Zhou Xiaochuan telah menyoroti bahaya kritis seputar adopsi stablecoin, terutama terkait aktivitas spekulatif dan perlindungan regulasi yang tidak memadai. Pernyataannya menunjukkan risiko sistemik yang membutuhkan perhatian segera dari otoritas keuangan di seluruh dunia.

Risiko Spekulatif di Inti Pasar Stablecoin

Selama seminar pribadi yang diselenggarakan oleh China Finance 40 Forum pada pertengahan Juli, Zhou Xiaochuan mengungkapkan kekhawatiran serius tentang bagaimana stablecoin memfasilitasi spekulasi berlebihan. Mantan kepala bank sentral menegaskan bahwa risiko spekulatif menimbulkan ancaman mendasar bagi ekosistem keuangan yang lebih luas, terutama ketika kerangka regulasi tetap tidak lengkap di berbagai yurisdiksi.

Argumen utama Zhou berpusat pada kekhawatiran sederhana: stablecoin, yang awalnya dirancang sebagai instrumen yang stabil harga, semakin berfungsi sebagai kendaraan untuk perdagangan spekulatif. Penyalahgunaan ini menciptakan kerentanan terhadap ketidakstabilan sistemik dan aktivitas penipuan. Menurut Zhou, ketidakadaan persyaratan penjaminan aset yang kuat secara internasional memungkinkan pelaku jahat mengeksploitasi instrumen ini untuk manipulasi pasar.

“Spekulasi aset yang didorong melalui saluran stablecoin merupakan kerentanan kritis. Pengawasan yang tidak memadai dapat memicu kolaps keuangan dan mengikis integritas sistem,” peringatan mantan gubernur di forum tersebut.

Data Pasar Mencerminkan Stabilitas Meski Ketidakpastian Regulasi

Data pasar saat ini menawarkan kontra poin yang menarik terhadap kekhawatiran Zhou. Tether USDt (USDT), stablecoin terbesar berdasarkan kapitalisasi pasar, saat ini diperdagangkan pada patokan $1.00 yang dimaksudkan dengan kapitalisasi pasar sebesar 167,24 miliar. Dalam 24 jam terakhir, volume perdagangan menyusut sebesar 5,24%, sementara kinerja selama tujuh hari menunjukkan kenaikan modest sebesar 1,64%.

Angka-angka ini menunjukkan bahwa meskipun pengawasan regulasi yang meningkat dan peringatan tentang risiko spekulatif, stablecoin mempertahankan stabilitas harga relatif—setidaknya untuk sementara waktu. Namun, peringatan Zhou mengarah pada potensi volatilitas di masa depan jika perilaku spekulatif meningkat tanpa intervensi regulasi yang sesuai.

Pengetatan Regulasi Diperkirakan Akan Terjadi di Berbagai Yurisdiksi

Pernyataan Zhou menunjukkan bahwa regulator keuangan secara global kemungkinan akan memperketat pengawasan terhadap platform dan protokol stablecoin. Pejabat PBoC yang lama menekankan bahwa mandat likuiditas yang lebih ketat dan standar verifikasi aset harus menjadi persyaratan dasar daripada pedoman opsional.

Preseden sejarah mendukung pandangan ini. Ketika China melarang perdagangan dan penambangan cryptocurrency pada 2021, pelaku pasar beralih ke alternatif terdesentralisasi dan saluran lintas batas. Demikian pula, regulasi stablecoin yang lebih ketat mungkin memaksa peserta pasar untuk beradaptasi, yang berpotensi memecah likuiditas di berbagai platform dan menyulitkan proses penyelesaian lintas batas.

Apa Artinya Ini bagi Peserta Pasar

Konvergensi tekanan regulasi dan peringatan risiko spekulatif menunjukkan bahwa pola penggunaan stablecoin mungkin mengalami perubahan signifikan ke depan. Protokol yang menawarkan transparansi yang tidak memadai terkait penjaminan aset menghadapi potensi pembatasan, sementara yang menunjukkan infrastruktur yang sesuai regulasi mungkin merebut pangsa pasar.

Bagi trader dan peserta institusional, komentar Zhou menegaskan pentingnya memantau perkembangan regulasi. Seiring pengawasan yang semakin ketat, ekosistem stablecoin mungkin mengalami gangguan sementara, tetapi infrastruktur dasar yang mendukung perdagangan aset digital kemungkinan akan menguat melalui mekanisme pengawasan yang lebih baik.

DISCLAIMER: Analisis ini disediakan untuk tujuan informasi dan tidak merupakan panduan investasi. Lakukan riset independen secara menyeluruh sebelum membuat keputusan keuangan.