Sinyal Q2 2025 Menghidupkan Kembali Peminjaman Cryptocurrency: Tether Memperkuat Kepemimpinan Pasar

Lanskap pinjaman kripto mengalami rebound yang luar biasa selama kuartal kedua tahun 2025, dengan aktivitas pulih ke tingkat yang belum pernah terlihat sejak siklus bull 2021-2022. Penelitian dari Galaxy Research mengungkapkan bahwa kebangkitan ini didorong oleh faktor-faktor yang saling berkaitan: apresiasi nilai aset dan permintaan leverage yang meningkat di antara peserta pasar yang mencari likuiditas tanpa menjual posisi.

Perluasan Seluruh Pasar Melalui Banyak Saluran

Di seluruh platform terdesentralisasi dan terpusat, pinjaman yang dijamin kripto mencapai $44,25 miliar pada akhir Juni—sebuah trajektori pemulihan yang mencolok. Sektor DeFi saja mengumpulkan $26,47 miliar dalam pinjaman yang belum dibayar, mewakili peningkatan sebesar 42,1% dari Q1 2025. Perluasan kuartal-ke-kuartal sebesar $10,12 miliar ini menandai salah satu kenaikan paling signifikan sejak puncak spekulatif akhir 2021 dan awal 2022, ketika volume pinjaman total sempat mendekati $50 miliar.

Percepatan ini mencerminkan dua fenomena yang saling terkait: peminjam institusional dan ritel sedang memanfaatkan terobosan terbaru oleh Bitcoin dan Ethereum, sekaligus menjadi lebih percaya diri terhadap stabilitas pihak lawan pinjaman setelah beberapa tahun pematangan pasar.

Bagaimana Tether Mengukuhkan Posisinya di Atas Pinjaman CeFi

Platform pinjaman keuangan terpusat melihat $17,78 miliar dalam pinjaman aktif per 30 Juni—peningkatan kuartal sebesar 14,66% dan pertumbuhan sebesar 147,5% dibandingkan titik terendah pasar bearish Q4 2023 sebesar $7,18 miliar. Dalam segmen ini, Tether muncul sebagai kekuatan dominan, menguasai sekitar 57% pangsa pasar dengan $10,14 miliar dalam pinjaman yang belum dibayar. Ini menandai kuartal ke-12 berturut-turut bagi penerbit stablecoin ini memimpin dalam pinjaman CeFi.

Dominasi berkelanjutan Tether mencerminkan eliminasi kompetitif pada 2022, ketika kegagalan operasional di Genesis, Celsius, Silvergate, BlockFi, dan Voyager mengubah hierarki pasar. Sebelum keruntuhan ini, Tether menguasai kurang dari 20% dari pinjaman CeFi; posisi saat ini menunjukkan betapa signifikan sektor ini mengkonsolidasikan diri di sekitar operator yang andal. Pesaing terbesar berikutnya—Nexo dengan $1,96 miliar dan divisi pinjaman Galaxy Digital dengan $1,11 miliar—bersama Tether membentuk 74% dari pasar pinjaman terpusat.

Dinamika Pasar Menggeser Kompetisi

Meskipun posisi Tether yang dominan, data kuartal terbaru menunjukkan adanya pengikisan yang moderat dari puncak hampir 70% pada akhir 2022. Galaxy Research mengaitkan pergeseran ini dengan berbagai tekanan yang membentuk ulang lanskap kompetitif. Penilaian yang meningkat pada jaminan dasar telah menciptakan siklus permintaan yang memperkuat diri sendiri, mendorong perusahaan untuk semakin banyak mengalokasikan sumber daya kas melalui platform pinjaman CeFi. Secara bersamaan, kompetisi yang semakin intens di antara pemberi pinjaman telah menekan suku bunga, membuat pinjaman menjadi lebih mudah diakses di seluruh ekosistem.

Kekuatan struktural ini menunjukkan bahwa recalibrasi dalam hierarki pinjaman kripto akan terus berlangsung, meskipun konsistensi operasional Tether dan keunggulan infrastruktur menempatkannya untuk mempertahankan kepemimpinan bahkan saat alternatif mendapatkan pangsa pasar secara bertahap dalam pasar yang berkembang.