Kebijakan ekonomi Jepang saat ini pada dasarnya adalah strategi nasional defensif. Dalam menghadapi tekanan inflasi domestik, pemerintah tidak memiliki ruang untuk terus mensubsidi ekspor dengan mencetak uang, dan kenaikan pajak menyentuh keuntungan politik. Meningkatkan beban pajak berarti kehilangan suara, yang bukan hasil yang diinginkan penguasa mana pun.

Masalahnya adalah bahwa garis hidup ekonomi Jepang tidak dapat menghilangkan ketergantungan asing sama sekali. Mobil, peralatan semikonduktor, mesin presisi - industri pilar ini mengandalkan ekspor. Tidak seperti Amerika Serikat, di mana imigran terus mengisi kembali angkatan kerja, populasi Jepang menua dengan serius, dan pada dasarnya tidak ada ruang untuk imajinasi dalam pertumbuhan konsumsi domestik. Untuk mempertahankan PDB, ekspor adalah satu-satunya cara untuk bertahan hidup.

Depresiasi yen tidak disengaja. Ini adalah produk langsung dari kebijakan moneter Abenomics yang sangat longgar. Rezim saat ini telah mewarisi kerangka kerja ini, menjadikan pertumbuhan ekonomi sebagai inti dari rapor politik. Di bawah logika ini, apresiasi yen sama sekali tidak sejalan dengan kondisi nasional, juga tidak akan menjadi tujuan kebijakan jangka panjang.

Gelombang kenaikan suku bunga terbaru? Intensitasnya terbatas, dan ekspektasi pasar untuk penyesuaian tersebut telah lama dicerna. Saya tidak melihat apa yang disebut "Nyonya Watanabe" melikuidasi aset luar negeri dalam skala besar dan dengan panik menukar yen untuk membayar utang. Tidak ada pengembalian mata uang asing yang panik, dan nilai tukar yen secara alami tidak dapat naik.

Apa yang benar-benar mendukung carry trade bukan hanya angka perbedaan suku bunga, tetapi juga ekspektasi pelemahan jangka panjang yen terhadap dolar AS. Depresiasi yen yang berkelanjutan bermanfaat bagi semua orang - pedagang carry nyaman, perusahaan ekspor nyaman, dan arah kebijakan pelonggaran tim penguasa juga dapat membenarkan dirinya sendiri. Ini hampir merupakan reaksi berantai yang sulit untuk dibalikkan.

Sederhananya, tren umum depresiasi yen telah ditentukan.