Penerapan kebijakan penutupan bea cukai Hainan di seluruh pulau membentuk kembali rantai industri yang lengkap. Dari konsumsi bebas bea hingga logistik lintas batas, dari transportasi udara hingga manufaktur energi, peluang struktural yang dibuka oleh reformasi ini jauh lebih melimpah daripada yang terlihat.

**Pemenang mutlak konsumsi bebas bea**

Posisi China Duty Free (601888) dalam gelombang pasar ini hampir tak tergoyahkan. Sebagai operator bebas bea terbesar di dunia, ia memonopoli lebih dari 80% pangsa pasar di Hainan dan mengendalikan saluran inti Sanya International Duty Free City dan Haikou Sun and Moon Plaza. Lebih penting lagi, setelah penutupan bea cukai, cakupan barang "tarif nol" telah langsung ditarik dari 21% menjadi 74%, dan kategori margin tinggi seperti barang mewah dan peralatan rumah tangga kelas atas telah dibuka. Kebijakan "beli dan ambil" yang ditumpangkan mengoptimalkan pengalaman konsumen, dan harga satuan pelanggan diperkirakan akan melonjak dari 12.000 yuan menjadi 18.000 yuan, meningkat 50%. Menurut ritme ini, pendapatan Hainan akan menjadi sekitar 45 miliar yuan pada tahun 2025, dan diperkirakan akan mencapai 600-65 miliar yuan pada tahun 2026, dan laba bersih akan meningkat dari 11 miliar yuan menjadi 155-17 miliar yuan, yang mungkin berada di kisaran 40%-55%.

**Monopoli pusat logistik**

Straits Co., Ltd. (002320) mengendalikan 60% -90% volume lalu lintas penumpang dan kargo Selat Qiongzhou (kaliber statistik yang berbeda sangat bervariasi), dan bertanggung jawab atas 80% arus orang dan barang antara Hainan dan daratan. Monopoli ini telah menjadi jalur yang kuat setelah penutupan bea cukai - lonjakan permintaan logistik lintas batas tidak dapat dihindari. Diperkirakan volume angkutan kargo akan mencapai 30 juta ton pada tahun 2026, meningkat dari tahun ke tahun sebesar 80%. Commissioning kapal RoRo energi baru juga diam-diam meningkatkan plafon kapasitas, dan harga satuan pengiriman diperkirakan akan meningkat sebesar 20%-25%. Dari perspektif angka murni, laba bersih pada tahun 2026 diperkirakan akan meningkat dari 500 juta yuan menjadi 8,5-950 juta yuan, meningkat 70%-90%, yang dianggap sebagai yang teratas di seluruh sektor logistik.

**Postur bebas bea baru untuk jaringan transportasi penumpang**

Gameplay Haiqi Group (603069) sedikit berbeda. Setelah akuisisi Haitu Duty Free, ia telah membentuk lingkaran tertutup lengkap "jaringan transportasi penumpang + belanja bebas bea" - 152 stasiun penumpang di provinsi tersebut telah diubah menjadi titik penjemputan bebas bea, yang mencakup 90% dari arus penumpang tempat-tempat indah. Ini setara dengan menggunakan keunggulan transportasi penumpang yang ada untuk langsung mengubahnya menjadi pintu masuk penjualan bebas bea. Menurut data, tingkat konversi pengalihan lalu lintas dapat melebihi 30%, dan proporsi pendapatan bisnis bebas bea pada tahun 2024 telah melonjak menjadi 40%. Jumlah wisatawan pasti akan meningkat setelah penutupan bea cukai, yang secara langsung akan mendorong permintaan bebas bea, dan elastisitas kinerja secara keseluruhan dapat melebihi 100%, dan institusi umumnya optimis tentang ruang pertumbuhan nilai pasarnya.

**Manfaat ganda dari hub penerbangan**

Bandara Hainan (600515) mengendalikan tiga bandara utama Meilan, Sanya dan Boao, mengendalikan 90% arus penumpang udara Hainan. Yang lebih cerdas adalah ia juga mengambil saham di toko bebas bea bandara dan dapat berbagi pendapatan sewa setiap tahun. Kebijakan penutupan bea cukai telah mendorong kepadatan rute internasional, dan diperkirakan penumpang internasional akan melebihi 5 juta pada tahun 2025, yang secara langsung akan memperkuat sinergi antara pendapatan penerbangan dan bisnis bebas bea. Pada tahun 2024, pendapatan bisnis bebas bea akan menyumbang lebih dari 30%, dan pertumbuhan laba bersih diperkirakan berada di kisaran 30%-50%. Valuasi PB saat ini hanya 2,61 kali, yang berada pada level yang relatif wajar.

**Biaya pembuatan fotovoltaik adalah terobosan**

Junda Co., Ltd. (002865) adalah pemain inti dalam rantai industri fotovoltaik Hainan. Kebijakan "tarif nol" memungkinkannya untuk mengurangi biaya peralatan impor secara signifikan, dan pangkalan Danzhou juga dapat menikmati kebijakan pembebasan tarif pertambahan pemrosesan untuk ekspor ke Asia Tenggara, dan pengurangan tarif beberapa produk bahkan telah mencapai 80%. Kapasitas produksi baterai TOPCon diperkirakan akan mencapai 10GW pada tahun 2025, dan keunggulan teknis dalam efisiensi konversi cukup untuk mendukung perluasan pangsa pasar yang berkelanjutan. Didorong oleh manfaat ganda pengurangan biaya dan pelepasan kapasitas, tingkat pertumbuhan kinerja dapat melebihi rata-rata industri yang diperkirakan lebih dari 50%, dan kepastian pertumbuhan jangka panjang cukup kuat.

**Ringkasan trek**

Dividen dari penutupan bea cukai Hainan bukan hanya terobosan satu poin, tetapi secara sistematis berjalan melalui empat lini utama konsumsi bebas bea, logistik lintas batas, peningkatan infrastruktur, dan energi bersih. Berdasarkan monopoli sumber daya, kemampuan beradaptasi kebijakan dan keunggulan penggerak pertama, perusahaan-perusahaan ini telah menjadi penerima manfaat ganda dari fleksibilitas kinerja jangka pendek dan peningkatan industri jangka panjang. Namun, perlu diingatkan bahwa perkiraan pertumbuhan beberapa perusahaan (seperti China Duty Free dan Strait Shares) masih didasarkan pada tingkat kecocokan ritme implementasi kebijakan dan permintaan pasar, dan kinerja aktual dapat dipengaruhi oleh perubahan lingkungan makro. Disarankan untuk terus memperhatikan penerapan lebih lanjut dari aturan penutupan bea cukai dan situasi aktual dari pesanan yang dipenuhi oleh perusahaan-perusahaan ini.