Dampak setelah kenaikan suku bunga Bank Sentral Jepang: posisi carry trade sebesar 9 triliun dolar AS mungkin menyusut, likuiditas global menghadapi tekanan jangka panjang

Bank of Japan telah membuat langkah lain. Pada 19 Desember, suku bunga kebijakan dinaikkan sebesar 25 basis poin, dan suku bunga kebijakan didorong menjadi 0,75%. Meskipun kenaikan suku bunga tidak besar, reaksi berantai di baliknya adalah sorotan.

Pertama-tama, mari kita lihat perdagangan carry yen. Pada akhir tahun 2024, pasar keuangan global masih berada di posisi yen berbunga rendah sekitar $9 triliun, hasil dari carry trade selama bertahun-tahun. Karena perbedaan suku bunga antara Jepang dan Amerika Serikat secara bertahap menyempit, sumber likuiditas yang sangat besar ini perlahan-lahan mengering. Ketika posisi ini terpaksa ditutup, likuiditas aset global akan menghadapi penindasan jangka panjang - ujian untuk aset berisiko dan pasar negara berkembang.

Lalu ada bahaya tersembunyi dari obligasi Jepang. Pemerintah Jepang baru-baru ini menyetujui anggaran tambahan setara dengan 2,8% dari PDB nominal, sementara juga berencana untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan menjadi 3% dari PDB dan mengurangi pajak konsumsi secara permanen. Meskipun kombinasi ini menarik secara politis, ini menambah bahan bakar ke api dari sudut pandang pasar. Utang Jepang sudah sangat tinggi dan masih ekspansi fiskal, apa yang akan dipikirkan pasar? Dalam jangka menengah hingga panjang, imbal hasil obligasi Jepang kemungkinan akan naik tajam, dan kurva imbal hasil akan mempercepat curam.

Sederhananya, siklus kenaikan suku bunga Bank of Japan tidak hanya akan mempengaruhi Jepang sendiri, tetapi juga akan terus menekan pasar keuangan global melalui likuiditas dan pasar obligasi.