#大户持仓动态 Operasi dari Kazuo Ueda memang menarik—secara permukaan adalah kenaikan suku bunga, tetapi sebenarnya sedang memberi pasar kepastian. Trik "mulut longgar tangan ketat" ini sama persis dengan pola dari bank sentral utama tertentu.

Kebijakan kenaikan suku bunga hawkish dipadukan dengan pernyataan dovish, pasar menyerap pola ini. Baru saja pidato selesai, dolar AS terhadap yen melonjak ke 156.37. Bagi pemilik Bitcoin dan aset volatil tinggi lainnya, ini sebenarnya sinyal yang baik.

Kuncinya terletak pada arah yen. Selama yen masih melemah atau tetap lemah, biaya meminjam yen akan selalu rendah—ini adalah tanah subur untuk arbitrase suku bunga. Meminjam yen yang depresiasi biayanya murah, lalu mengubahnya ke dolar untuk mengejar aset berisiko, keuntungan di buku bisa lebih menarik. Saat pelunasan, yen menjadi lebih berharga, tekanan pembayaran malah berkurang.

Inilah mengapa kapital besar global dan hedge fund memantau depresiasi yen dengan ketat. Mereka memanfaatkan pembiayaan yen yang murah, lalu masuk ke pasar yang volatil dan hasilnya lebih menarik—Bitcoin, saham teknologi AS, semuanya adalah medan perburuan mereka.

Dari segi teknikal, level 152 dolar AS terhadap yen adalah batas penting. Selama tidak menembus 152, pola kelemahan yen akan terus berlanjut. Dari sudut pandang ini, ruang untuk arbitrase jangka pendek masih cukup, dan aset berisiko masih memiliki tanah untuk naik.