Hari ini mendengar bahwa seluruh internet sedang membicarakan tentang sebuah market maker yang mengalami kerugian besar. Saya tidak memiliki bukti pasti tentang perusahaan mana, tetapi saya memahami logikanya secara umum, jadi saya tuliskan beberapa kata dan berikan sedikit penjelasan untuk semua.

Pertama, pada hari 1010, mekanisme likuidasi di salah satu bursa mengalami masalah, banyak order dari market maker yang tidak bisa dieksekusi, sehingga mereka mengalami kerugian besar atau bahkan langsung gagal menutup posisi / menambah margin tanpa sempat melakukannya, sehingga sebagian besar mengalami kerugian. Market maker ini sedang aktif bernegosiasi dengan bursa untuk mendapatkan kompensasi, ini adalah informasi yang sudah bisa ditemukan dari rekaman wawancara dan sudah diketahui.

Dampak yang terkait adalah kedalaman order book menjadi tipis, dan koin tiruan (shitcoin) secara kolektif turun sekitar 2/3.

Point pertama, kerugian yang dialami market maker menyebabkan kedalaman order book berkurang, ini mudah dipahami karena mereka tidak punya dana lagi untuk menaruh order. Lalu, mengapa harga shitcoin secara kolektif turun?

Saat ini sebagian besar market maker menggunakan model pinjaman koin, meminjam beberapa koin dari pihak proyek, lalu melakukan "margin trading" sendiri untuk menjaga likuiditas pasar. Saya juga ingin mengkritik bahwa praktik ini sebagian besar dilakukan di awal-awal tahun ini selama beberapa hari pertama, lalu cepat-cepat dicurahkan ke komunitas, dan mengeluarkan lebih banyak uang tunai. Setelah itu, tidak banyak pengelolaan nilai pasar, harga terus turun hingga kontrak mendekati akhir, koin hampir menjadi nol, lalu mereka perlahan-lahan membeli kembali koin tersebut dan melunasi pinjaman. Kita bisa bilang, menjual tinggi dan membeli rendah adalah hal yang wajar, dan secara logis market maker seharusnya bisa membeli kembali, bukan? Bahkan jika ada volume beli yang besar dan market maker menjual dengan cepat (walaupun ini belum pernah terjadi 😂), biasanya mereka memiliki opsi, dapat membeli koin dari pihak proyek sesuai harga tertentu dan melunasinya, sehingga kerugian yang terjadi sebenarnya bisa diprediksi. Tidak ada proyek yang akan mengira bahwa mereka tidak akan bisa mengembalikan koinnya.

Kembali ke poin utama, market maker meminjam koin dari proyek-proyek tiruan ini, lalu sekarang mereka kehabisan dana untuk menaruh order. Beberapa proyek mungkin sudah membeli kembali sebagian besar koin mereka setelah harga turun drastis, tetapi sekarang tidak punya uang lagi dan terpaksa terus menambah dana mereka untuk menjaga kelangsungan trading.

Pertanyaannya, jika market maker ini mengalami kerugian besar dan bangkrut, dan tidak mampu membayar kembali, maka koin yang mereka keluarkan selama ini mungkin benar-benar tidak bisa dikembalikan. Akhirnya, pihak proyek bisa kehilangan semua, koin yang dipinjamkan sudah dicurahkan ke komunitas, dan mereka harus mencari cara sendiri untuk membeli kembali koin tersebut, atau mengakui kekalahan dan membubarkan proyeknya.

Ini setara dengan komunitas dari berbagai shitcoin saat ini sedang menyedot dana dari market maker yang merugi agar mereka bisa bertahan hidup. Jika mereka gagal memperpanjang dana tersebut, maka koin yang mereka jual ke Anda tidak akan bisa dibeli kembali.