Akankah berbagai bursa utama di AS mendorong perdagangan 24/7, dan apakah risiko manipulasi harga pada jam setelah bursa akan segera berakhir?

Pasar keuangan global terus mempercepat langkah menuju digitalisasi, dan bursa-bursa besar seperti Bursa Efek New York serta Nasdaq secara aktif berupaya melonggarkan batasan waktu perdagangan, mengarah pada pengembangan perdagangan sepanjang waktu. Analisis pasar menyebutkan bahwa langkah ini bukan hanya untuk menambah pendapatan dari biaya layanan, tetapi juga bertujuan mematahkan hak penetapan harga pada waktu di luar bursa yang saat ini didominasi oleh perantara. Dengan meningkatkan likuiditas, diharapkan dapat mengurangi fenomena manipulasi yang disengaja dan pemicu stop-loss yang bersifat berbahaya. Trader dan investor ritel berpotensi menjadi penerima manfaat terbesar di bawah perubahan mekanisme tersebut.

Kelemahan harga yang muncul dari sistem libur bursa tradisional

Selama ini, sistem penutupan bursa tradisional menciptakan ruang keuntungan khusus bagi sebagian lembaga perantara. Setelah pasar ditutup pada pukul 4 sore waktu ET, pasar memasuki periode ketika likuiditas langka, sehingga selisih harga bid-ask melebar. CEO Quantum Economics Mati Greenspan menyatakan bahwa tanpa lingkungan perdagangan yang transparan, hanya segelintir broker yang memiliki harga pertama yang dapat diperdagangkan ketika pasar dibuka kembali. Hak penetapan harga yang sangat terpusat ini membuat lembaga perantara berpotensi—setelah rilis berita besar—memanfaatkan lelang pembukaan untuk secara sengaja mengarahkan pergerakan harga, sehingga memicu pesanan stop-loss (Stop-Loss Orders) milik nasabah. Akibatnya, investor menutup posisi pada harga yang tidak menguntungkan, sementara broker yang “adu nasib” dengan nasabah justru meraih keuntungan. Dalam lingkungan perdagangan pasca jam bursa yang kekurangan likuiditas, fenomena ini menjadi praktik abu-abu yang sulit ditemukan oleh regulasi.

Penelitian akademik dan pengawasan mengonfirmasi kekhawatiran manipulasi pasca jam bursa

Dunia akademik dan otoritas pengawas juga masih meragukan efisiensi waktu perdagangan yang tidak lazim. Penelitian gabungan dari University of California, Berkeley dan University of Rochester menunjukkan bahwa efisiensi Price Discovery (penemuan harga) pada perdagangan pasca jam bursa jauh lebih rendah dibandingkan pada jam-jam reguler, terutama karena volume perdagangan yang sepi menghambat kecepatan respons informasi. Selain itu, dalam tindakan penegakan dan laporan SEC (Securities and Exchange Commission) serta FINRA di Amerika Serikat pada periode 2025 hingga 2026, disebutkan berulang kali strategi perdagangan yang menipu seperti Spoofing “tipu daya” dan Layering “pelapisan”, yang terutama lebih sering ditemukan pada sekuritas dengan volatilitas tinggi. Laporan pengawasan FINRA menekankan bahwa sebagian perusahaan tidak berhasil membangun sistem pengawasan yang wajar untuk mengidentifikasi tindakan manipulasi dalam perdagangan pasca jam bursa, yang menunjukkan bahwa jendela waktu perdagangan saat ini memang memiliki risiko struktural dan masalah kekurangan transparansi.

Transformasi model perdagangan sepanjang waktu memindahkan kekuatan kembali ke investor ritel

Perubahan pada model perdagangan sepanjang waktu akan memindahkan kekuasaan dari lembaga perantara kembali ke tangan trader. Di pasar yang sudah terdigitalisasi saat ini, institusi yang memiliki komputer berkinerja tinggi dan algoritma memiliki keunggulan besar dalam kecepatan respons. Sementara itu, investor ritel saat periode libur bursa sering kali dirugikan ketika terjadi peristiwa internasional penting, karena umumnya tidak dapat melakukan tindakan secara segera. Pranav Ramesh, kepala riset kuantitatif untuk opsi di Nasdaq, menyatakan bahwa pada waktu perdagangan yang sepi, investor kekurangan titik acuan untuk menilai kualitas eksekusi. Jika perdagangan sepanjang waktu dapat diwujudkan, hal itu akan menghilangkan jeda transaksi pada akhir pekan atau malam hari, sehingga semua investor dapat langsung merespons berita pasar. Selama konflik Timur Tengah baru-baru ini, lonjakan tajam volume perdagangan produk derivatif emas dan minyak di bursa terdesentralisasi Hyperliquid membuktikan adanya kebutuhan kuat pasar untuk perdagangan pada waktu yang tidak lazim.

Bursa-bursa besar berlomba menyusun layanan perdagangan 24 jam

Menghadapi persaingan dari bursa aset digital dan platform terdesentralisasi, raksasa keuangan tradisional AS tengah mempercepat transformasi. Bursa Efek New York telah mengajukan permohonan kepada SEC, mencari persetujuan atas rencana perdagangannya sepanjang waktu; Nasdaq juga mengumumkan rencana serupa pada akhir tahun lalu. Di bidang derivatif, Chicago Mercantile Exchange diperkirakan akan meluncurkan perdagangan futures mata uang kripto 24 jam pada tahun 2026, sedangkan Chicago Board Options Exchange telah memperluas waktu perdagangan opsi indeks saham AS menjadi 5 hari per minggu, 24 jam setiap hari. Meskipun masih perlu dibuktikan apakah perdagangan sepanjang waktu dapat sepenuhnya menghapus manipulasi harga, tren yang tidak dapat dibalikkan dalam pasar keuangan global adalah upaya meningkatkan kontinuitas pasar melalui penyempurnaan sistem. Langkah ini tidak hanya melemahkan pengaruh lembaga perantara pada waktu-waktu tertentu, tetapi juga memberi investor ruang yang lebih besar untuk mengelola risiko (hedging) dengan lebih fleksibel.

Artikel ini, “Bursa-bursa utama AS mendorong perdagangan sepanjang waktu: apakah risiko manipulasi harga pasca jam bursa akan segera berakhir?”, pertama kali muncul di Rantai Berita ABMedia.