Opsi Bitcoin senilai lebih dari 14 miliar dolar AS akan berakhir Jumat, pasar memantau ketat level "tarikan magnet" di $75.000

Pasar Bitcoin minggu ini menyambut sebuah peristiwa derivatif yang sangat diperhatikan. Bursa opsi cryptocurrency Deribit akan menghadapi penyelesaian kedaluwarsa opsi Bitcoin senilai sekitar 14,16 miliar dolar AS pada hari Jumat ini, sementara struktur pasar menunjukkan bahwa 75.000 dolar AS mungkin menjadi “level magnet” kunci sebelum dan setelah kedaluwarsa ini. Aturan Deribit menunjukkan bahwa opsi biasanya kedaluwarsa pada hari Jumat pukul 08:00 UTC, yang jika dikonversi ke UTC+8 (waktu Taiwan/Hong Kong/Singapura) adalah pada pukul 16:00 pada hari Jumat, 27 Maret.

Hingga berita ini ditulis, Bitcoin dilaporkan berada di 71.617 dolar AS, dengan titik tertinggi harian 71.634 dolar AS dan titik terendah 68.943 dolar AS, yang berarti harga saat ini masih memiliki jarak sekitar 3.400 dolar AS dari 75.000 dolar AS. Jika pasar benar-benar menunjukkan tren mendekati “Max Pain Price,” dua hari perdagangan ke depan mungkin masih disertai dengan volatilitas yang signifikan. Opsi Bitcoin yang akan kedaluwarsa pada hari Jumat ini mencakup sekitar 40% dari semua kontrak terbuka di Deribit, dan merupakan salah satu peristiwa risiko paling penting dan paling representatif bulan ini. Dalam hal spesifikasi kontrak Deribit, satu kontrak opsi Bitcoin setara dengan 1 BTC, sehingga ketika banyak posisi terakumulasi pada tanggal kedaluwarsa tunggal, perilaku lindung nilai, perpanjangan posisi, dan penutupan posisi oleh para pedagang dapat memperbesar volatilitas pasar spot dan futures menjelang penyelesaian.

Apa yang disebut “Max Pain Price” adalah level harga yang membuat pembeli mendapatkan keuntungan minimal dan kerugian maksimal, atau penjual mendapatkan kerugian minimal dan keuntungan maksimal saat opsi kedaluwarsa. Level “Max Pain Price” untuk kedaluwarsa kali ini sekitar 75.000 dolar AS (seperti yang ditunjukkan pada gambar di atas). Deribit menyatakan bahwa dengan para pembuat pasar melakukan operasi lindung nilai, serta penjual opsi besar berusaha untuk meminimalkan jumlah pembayaran, level harga ini mungkin menjadi “level magnet” bagi harga Bitcoin. Menurut Chief Business Officer Deribit, Jean-David Péquignot, “Harga perdagangan Bitcoin saat ini mendekati 71.000 dolar AS, dan level Max Pain di 75.000 dolar AS mewakili semacam gaya tarik. Berdasarkan pengalaman sejarah, ini akan mendorong para pembuat pasar untuk melakukan hedging Delta, sehingga mendorong harga menuju harga eksekusi yang kedaluwarsa di opsi.”

Namun, apakah pasar pasti akan “tertarik” ke 75.000 dolar AS, masih bergantung pada pembelian spot, preferensi risiko makro, dan arah aliran lindung nilai sebelum kedaluwarsa. Penjelasan resmi dari Deribit menunjukkan bahwa harga penyelesaian opsi akhir bukanlah harga pada satu momen, melainkan rata-rata berbobot waktu (TWAP) dari indeks Deribit selama 30 menit antara pukul 07:30 hingga 08:00 UTC, yang dikonversi menjadi rata-rata harga antara pukul 15:30 hingga 16:00 pada tanggal 27 Maret UTC+8. Ini berarti bahwa performa pasar dalam setengah jam antara akhir perdagangan Asia pada hari Jumat dan awal perdagangan Eropa adalah yang benar-benar mempengaruhi hasil penyelesaian. Dari suasana pasar terbaru, dana di satu sisi memperhatikan apakah Bitcoin dapat melanjutkan pemulihan, sementara di sisi lain juga belum sepenuhnya mengesampingkan kebutuhan lindung nilai. Permintaan untuk perlindungan terhadap penurunan sempat mencapai rekor tertinggi, yang mencerminkan bahwa meskipun Bitcoin baru-baru ini bertahan di atas 70.000 dolar AS, pasar derivatif tetap waspada terhadap guncangan jangka pendek. Struktur “pemulihan harga, pembelian perlindungan masih kuat” ini juga membuat kedaluwarsa besar kali ini lebih bernilai untuk diamati.