Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas AS (CFTC) telah memperkuat sikapnya terhadap penggunaan kripto sebagai jaminan di pasar derivatif, merilis panduan terbaru yang menjelaskan bagaimana aset kripto dapat digunakan dalam program percontohan yang diluncurkan tahun lalu. Pemberitahuan hari Jumat dari Divisi Peserta Pasar dan Divisi Clearing dan Risiko ini menanggapi FAQ yang muncul dari surat staf bulan Desember dan menguraikan parameter operasional serta risiko bagi pedagang komisi berjangka (FCM) yang berpartisipasi dalam program percontohan tersebut.
Dalam pemberitahuan ini, CFTC mengingatkan FCM bahwa untuk berpartisipasi mereka harus mengajukan pemberitahuan resmi ke Divisi Peserta Pasar, termasuk tanggal mulai mereka akan menerima aset kripto dari pelanggan sebagai jaminan margin. Panduan ini bertujuan menyelaraskan praktik jaminan kripto dengan kerangka regulasi yang lebih luas yang sedang dikembangkan bekerja sama dengan Securities and Exchange Commission (SEC), saat kedua lembaga ini menguraikan pendekatan yang lebih terpadu terhadap pengawasan kripto.
Poin utama
Biaya modal untuk jaminan kripto sesuai dengan pengawasan SEC: 20% untuk posisi Bitcoin dan Ether, dan 2% untuk stablecoin yang digunakan sebagai jaminan.
Jangka waktu awal tiga bulan membatasi jaminan yang memenuhi syarat hanya pada Bitcoin, Ether, atau stablecoin, dengan kewajiban pelaporan mingguan dan pemberitahuan cepat untuk masalah keamanan siber atau sistem yang signifikan.
Setelah tiga bulan, aset kripto lain dapat diterima sebagai jaminan, tergantung pada standar risiko dan pelaporan yang berkelanjutan.
Bunga residual di akun terpisah pelanggan hanya dapat didanai dengan stablecoin pembayaran milik sendiri; token lain tidak dapat digunakan untuk tujuan tersebut.
Pengaturan operasional dan periode tiga bulan
Pemberitahuan ini menegaskan bahwa program percontohan dirancang dengan pengendalian risiko. Pedagang komisi berjangka yang ingin berpartisipasi harus mengajukan pemberitahuan partisipasi resmi yang mencakup tanggal perkiraan mulai menerima kripto sebagai jaminan margin. Fase awal selama tiga bulan ini memberlakukan batasan ketat pada jenis kripto yang memenuhi syarat sebagai jaminan, membatasi hanya pada Bitcoin, Ether, dan stablecoin. Selama periode ini, FCM juga diwajibkan mengajukan laporan mingguan yang merinci total kepemilikan kripto di seluruh jenis akun pelanggan dan segera melaporkan masalah keamanan siber atau sistem yang material.
Jangka waktu tiga bulan ini memiliki dua tujuan utama. Pertama, memungkinkan CFTC mengamati bagaimana perilaku jaminan kripto dalam kondisi pasar nyata di bawah kerangka yang terkendali, dan kedua, memberi kesempatan kepada pelaku pasar untuk membangun proses terkait pengelolaan risiko, kustodi, penilaian, dan pengendalian operasional. Setelah periode awal ini, aturan akan membuka kemungkinan penggunaan aset digital lain, memperluas cakupan jaminan yang potensial seiring regulator mendapatkan kepercayaan terhadap kerangka kerja tersebut.
Apa yang berubah bagi pelaku pasar dan pasar tokenisasi
Setelah tiga bulan, program percontohan dapat memperbolehkan penggunaan spektrum aset kripto yang lebih luas sebagai jaminan, asalkan memenuhi standar risiko, kustodi, dan tata kelola CFTC. Pemberitahuan ini juga memperjelas beberapa poin penting tentang di mana kripto dan stablecoin dapat—dan tidak dapat—digunakan sebagai jaminan. Secara khusus, kripto dan stablecoin tidak dapat digunakan sebagai jaminan untuk swap yang tidak diklarifikasi. Namun, dealer swap dapat menggunakan versi tokenisasi dari aset yang memenuhi syarat sebagai jaminan jika memenuhi persyaratan regulasi dan mempertahankan hak yang sama seperti aset dalam bentuk tradisionalnya.
Organisasi clearing derivatif (DCO) memiliki aturan tersendiri. Mereka dapat menerima kripto dan stablecoin sebagai margin awal untuk transaksi yang diklarifikasi, kembali tergantung pada pemenuhan standar CFTC terkait risiko kredit, pasar, dan likuiditas minimal. Terakhir, mengenai bunga residual di akun pelanggan, panduan menyatakan bahwa hanya stablecoin pembayaran milik sendiri yang dapat disetor untuk tujuan ini, sementara cryptocurrency lain tidak diperbolehkan.
Dalam merancang aturan ini, CFTC menegaskan niatnya untuk menyelaraskan pendekatannya dengan kerangka kerja kripto yang sedang dikembangkan SEC. Pemberitahuan lembaga ini menyebutkan bahwa biaya modal untuk jaminan kripto akan konsisten dengan praktik SEC, menandakan jalur koordinasi daripada aturan yang berdiri sendiri. Kolaborasi antar lembaga ini merupakan bagian dari upaya yang lebih luas untuk menciptakan lingkungan regulasi yang stabil dan transparan, mampu mengakomodasi pasar kripto yang aktif 24/7 sambil menerapkan pengendalian risiko yang prudent.
Pelaku pasar akan memantau secara ketat bagaimana perkembangan ini berlangsung. Desain program percontohan—dimulai dengan aset yang diperdagangkan secara luas seperti BTC, ETH, dan stablecoin—menunjukkan pendekatan hati-hati dan langkah awal dalam mengintegrasikan aset digital ke dalam konsep margin tradisional. Ini juga menandai bagaimana regulator berencana menyeimbangkan manfaat fitur asli kripto, seperti penyelesaian cepat dan perdagangan berkelanjutan, dengan kebutuhan mengelola risiko keuangan dan menjaga integritas pasar.
Bagi trader, pengelola dana, dan penyedia infrastruktur, kerangka ini memberikan kejelasan tentang bagaimana jaminan kripto mungkin digunakan dalam waktu dekat. Ini juga menyoroti jenis kemampuan operasional yang harus dikembangkan perusahaan: solusi kustodi yang kuat, metodologi penilaian yang andal untuk aset yang volatil, postur keamanan siber yang kokoh, dan protokol pelaporan yang tepat untuk memantau kepemilikan kripto di akun pelanggan.
Pelaku industri juga akan mengamati secara seksama bagaimana aset tokenisasi dan stablecoin akan berperan di bawah aturan yang terus berkembang. Tokenisasi secara teori dapat membuka opsi jaminan yang lebih fleksibel, tetapi memerlukan perhatian cermat terhadap tata kelola, finalitas penyelesaian, dan hak hukum. Penekanan CFTC pada pengendalian risiko, bersama dengan batasan eksplisit pada bunga residual dan swap yang tidak diklarifikasi, menunjukkan pendekatan berhati-hati dalam memperluas penerimaan jaminan sambil menjaga keamanan pasar.
Secara keseluruhan, panduan ini memperkuat pandangan jangka menengah: perluasan yang terukur dari kemampuan jaminan kripto yang secara bertahap dapat memperkaya alat jaminan di pasar derivatif AS, berlandaskan disiplin pengelolaan risiko dan penyelarasan regulasi dengan SEC.
Investor dan pelaku pasar harus memantau perkembangan program ini dalam beberapa bulan ke depan, termasuk pembaruan terkait kelayakan aset, persyaratan pelaporan, atau metodologi biaya modal. Titik pemeriksaan tiga bulan ini kemungkinan akan memicu diskusi tentang aset tambahan yang seharusnya memenuhi syarat, bagaimana standar penilaian dan kustodi akan diselaraskan, serta dampaknya terhadap likuiditas dan biaya pendanaan dalam strategi perdagangan berbasis kripto.
Sementara regulator terus menyusun panduan operasional, pertanyaan utama tetap: dapatkah kerangka kerja yang kuat dan teratur membuka potensi jaminan kripto sambil menjaga stabilitas keuangan? Pemberitahuan terbaru CFTC menempatkan industri pada titik krusial, di mana kejelasan dan pengendalian risiko dapat membuka adopsi yang lebih luas di tahun-tahun mendatang.
Untuk saat ini, pelaku pasar harus mempersiapkan diri untuk terus mengikuti penyelarasan regulasi dengan SEC, tetap waspada terhadap perubahan kelayakan aset, dan memastikan bahwa pengendalian internal serta kemampuan pelaporan mereka memenuhi standar yang akan datang jika mereka berencana berpartisipasi dalam program percontohan ini.
Artikel ini awalnya diterbitkan dengan judul CFTC Staff Set Crypto Collateral Standards for Market Participants di Crypto Breaking News— sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.
