Atkins: Interpretasi hukum kripto SEC menandai awal, bukan akhir

Regulator sedang menandakan pergeseran dalam pengawasan aset digital saat SEC menguraikan kerangka interpretatif untuk menerapkan hukum sekuritas pada kripto. Ketua SEC Paul Atkins, dalam pidato persiapan di Practising Law Institute, mengatakan bahwa lembaga tersebut berniat beralih dari pendekatan penegakan hukum yang luas menuju pendekatan yang lebih berprinsip dan interpretatif. Pernyataan ini mengikuti pemberitahuan interpretatif lembaga tentang regulasi kripto dan nota kesepahaman dengan CFTC yang ditandatangani minggu lalu.

“Walaupun interpretasi ini memberikan kejelasan yang sangat dibutuhkan, saya ingin meyakinkan audiens bahwa ini hanyalah awal, bukan akhir,” kata Atkins kepada peserta, menegaskan bahwa kerangka ini dimaksudkan untuk berkembang seiring perkembangan pasar.

Pemberitahuan interpretatif yang dirilis awal minggu ini membingkai bagaimana hukum sekuritas federal dapat berlaku pada aset kripto. Ini menyarankan bahwa sebagian besar mata uang kripto tidak mungkin diklasifikasikan sebagai sekuritas berdasarkan hukum federal, dengan pengecualian sempit: sekuritas tradisional yang ditokenisasi. Atkins kemudian menjelaskan bahwa komoditas digital, alat digital, koleksi digital termasuk token non-fungible (NFT), dan stablecoin biasanya tidak berada dalam lingkup pengawasan SEC.

Poin utama

SEC menandakan pergeseran dari penegakan hukum melalui siaran pers menuju pendekatan interpretatif berbasis aturan terhadap regulasi kripto setelah adanya pemberitahuan interpretatif baru dan nota kesepahaman dengan CFTC.

Berdasarkan kerangka ini, sebagian besar aset kripto tidak mungkin diklasifikasikan sebagai sekuritas; hanya sekuritas tradisional yang ditokenisasi yang akan termasuk dalam hukum sekuritas federal.

Aset seperti komoditas digital, alat digital, NFT, dan stablecoin umumnya tidak dianggap sebagai sekuritas menurut interpretasi saat ini dari lembaga tersebut.

Kemajuan regulasi beririsan dengan Kongres dan Gedung Putih, saat para pembuat undang-undang mendorong RUU struktur pasar (dikenal sebagai CLARITY Act) dan mencari konsensus tentang regulasi stablecoin serta ketentuan aset kripto.

Perhatikan bagaimana kerangka yang berkembang ini berinteraksi dengan upaya legislatif, potensi perluasan wewenang CFTC, dan pilot serta eksperimen industri yang sedang berlangsung.

Perubahan sikap regulasi di tengah latar belakang legislatif yang beragam

Pendekatan interpretatif SEC muncul sebagai bagian dari recalibrasi yang lebih luas tentang bagaimana regulasi kripto akan ditegakkan dan diterapkan. Lembaga ini telah lama menghadapi kritik atas pendekatan “penegakan hukum melalui krisis,” terutama untuk startup dan proyek yang menavigasi pasar yang terus berkembang. Sebaliknya, kerangka terbaru menekankan kejelasan dan konsistensi, bertujuan mengurangi ketidakpastian bagi penerbit, bursa, dan investor sekaligus menjaga perlindungan investor yang kuat.

Pemberitahuan interpretatif secara eksplisit menjelaskan bahwa, untuk banyak aset digital, hukum sekuritas yang ada mungkin tidak berlaku sama seperti untuk saham atau obligasi tradisional. Pengakuan bahwa sebagian besar aset kripto bukan sekuritas dapat mengurangi hambatan regulasi bagi banyak proyek—meskipun juga menetapkan batas yang jelas terhadap aset yang tetap akan tunduk pada regulasi sekuritas.

Atkins mengaitkan interpretasi ini dengan koordinasi berkelanjutan SEC dengan CFTC, menyoroti nota kesepahaman yang ditandatangani minggu lalu. Kesepakatan ini menandakan niat untuk menyelaraskan pendekatan sebisa mungkin, sebuah perkembangan relevan mengingat tumpang tindih yurisdiksi di pasar kripto, infrastruktur pasar, dan derivatif. Hasilnya bisa menjadi lingkungan regulasi yang lebih dapat diprediksi bagi penerbit token dan pelaku pasar, meskipun pertanyaan tentang penegakan hukum dan pembuatan aturan di masa depan masih mengemuka.

Latar belakang kontekstual: struktur pasar, stablecoin, dan jalur legislatif

Selain kerangka interpretatif SEC, para pembuat undang-undang secara aktif membentuk jalur regulasi kripto melalui legislasi dan sidang. RUU struktur pasar, yang dikenal di kalangan industri sebagai CLARITY Act, telah maju di DPR pada pertengahan 2025 tetapi menghadapi jalur yang lebih lambat di Senat. Hingga briefing terakhir, RUU ini belum dijadwalkan untuk dibahas di Komite Perbankan Senat, meninggalkan satu titik kritis dalam regulasi yang belum terselesaikan.

Secara paralel, Gedung Putih telah berinteraksi dengan para pembuat undang-undang secara tertutup untuk mendorong paket yang sama. Juru bicara Senator Wyoming Cynthia Lummis mengonfirmasi bahwa senator Republik bertemu dengan penasihat kripto Gedung Putih Patrick Witt untuk membahas kemajuan RUU struktur pasar. Tim Lummis menggambarkan pertemuan tersebut sangat produktif dan positif, dengan negosiator “99% sudah di jalur yang benar terkait hasil stablecoin” dan pembicaraan yang terus berlangsung secara konstruktif mengenai ketentuan aset digital dalam RUU tersebut.

Stablecoin tetap menjadi fokus utama perdebatan regulasi dan kebijakan, terutama terkait hasil, implikasi perbankan, dan perlindungan konsumen. Beberapa pembuat kebijakan berpendapat bahwa pencapaian kerangka kerja yang dapat diterapkan untuk penerbitan dan penebusan stablecoin adalah prasyarat untuk konsensus bipartisan yang lebih luas tentang regulasi kripto.

Dialog regulasi ini semakin diperkaya oleh eksperimen pasar dan program pilot yang sedang berlangsung. Misalnya, pasar telah menyaksikan pilot yang mengeksplorasi perdagangan tokenized dan konsep aset lainnya di bawah pengawasan berbagai lembaga. Meskipun pilot ini menunjukkan adanya keinginan regulasi untuk inovasi, mereka juga menegaskan bahwa pengujian praktis di dunia nyata akan terus memandu evolusi aturan secara nyata.

Seiring kerangka interpretatif SEC mulai diterapkan, trader, penerbit, dan pengembang harus bersiap menghadapi lingkungan regulasi yang mengutamakan kejelasan dan prediktabilitas, tetapi tetap bernuansa. Batas antara apa yang dianggap sebagai sekuritas dalam kripto dan apa yang tidak kemungkinan akan terus bergeser seiring munculnya kelas aset dan produk baru. Interaksi antara SEC, CFTC, dan Kongres akan membentuk kecepatan dan arah evolusi ini dalam beberapa bulan mendatang.

Pembaca harus memperhatikan perkembangan RUU CLARITY di Senat, setiap panduan resmi lebih lanjut dari SEC, dan hasil nyata dari uji tokenisasi serta perdebatan regulasi stablecoin yang sedang berlangsung. Konvergensi aktivitas eksekutif dan legislatif menunjukkan bahwa kejelasan substansial—di seluruh kelas aset dan infrastruktur pasar—mungkin masih beberapa bulan lagi, meskipun fondasi untuk kerangka regulasi yang lebih dapat diprediksi sedang terbentuk.

Artikel ini awalnya diterbitkan sebagai Atkins: SEC crypto-law interpretation marks a start, not an end di Crypto Breaking News – sumber terpercaya Anda untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.