CLARITY 法案2026年立法可能性分析

Par évaluation probabiliste : 50%–70%

Le 14 mai, le comité bancaire du Sénat a adopté la loi CLARITY par un vote bipartite de 15 contre 9, marquant une avancée historique dans une impasse réglementaire de dix ans. Mais le chemin législatif reste long : le projet doit être fusionné avec la version du comité de l'agriculture, puis soumis à un vote au Sénat dans son ensemble (requérant 60 voix), à une coordination avec la Chambre des représentants et enfin à la signature du président.

L’obstacle principal actuel est le seuil de 60 voix. Les 53 sièges républicains devraient tous soutenir, deux démocrates ont déjà confirmé leur soutien transversal, mais au moins 7 démocrates doivent encore rejoindre pour que la loi passe. Le sénateur Gallego a clairement indiqué que s’il n’y a pas d’inclusion de clauses d’éthique dans la version finale, il ne soutiendra pas lors du vote en séance plénière. La question des clauses de conflit d’intérêts reste en suspens, et le groupe bancaire continue de s’opposer fermement aux arrangements de rendement des stablecoins. De plus, avec les élections de mi-mandat en novembre approchant, un changement de majorité à la Chambre pourrait fragiliser la base politique favorable à la cryptomonnaie.

Le marché des prévisions Polymarket indique actuellement une probabilité d’adoption d’environ 68 %, tandis que TD Cowen donne une estimation prudente de 40 %, en tenant compte de divers facteurs, la probabilité d’adoption en 2026 se situe entre 50 % et 70 %.

---

Idées et perspectives de trading

À court terme, le marché a déjà intégré partiellement la nouvelle du vote du comité. La clé réside dans le calendrier du vote au Sénat — si le projet entre en débat en séance plénière avant la pause du Memorial Day, l’optimisme pourrait à nouveau s’enflammer.

À moyen terme, deux opportunités structurelles majeures peuvent être surveillées : premièrement, si la loi est adoptée, elle clarifiera la répartition des responsabilités réglementaires entre la SEC et la CFTC, mettant fin à l’incertitude du « enforcement versus législation », ce qui pourrait mobiliser des dizaines de billions de dollars en capitaux institutionnels ; deuxièmement, un compromis sur les stablecoins a été trouvé — interdiction des revenus passifs mais maintien des récompenses pour les activités on-chain, éliminant ainsi le principal risque réglementaire pour des acteurs clés comme Coinbase, Circle, etc.

En matière de couverture des risques, la forte incertitude politique avant le vote au Sénat recommande de conserver une certaine exposition short pour couvrir le risque d’échec des négociations sur les clauses éthiques.

À moyen et long terme, même si la législation est adoptée cet été, la véritable opérationnalisation dans un nouveau cadre réglementaire pourrait ne se faire qu’en 2027, en raison du manque de personnel à la CFTC limitant ses capacités d’application, ce qui crée un décalage dans la réalisation des bénéfices. Il est conseillé d’adopter une stratégie en couches : prudence à court terme, positionnement à moyen terme, attente longue pour la mise en œuvre effective. #Polymarket每日热点