Donc, l'or a été absolument sauvage au cours de la dernière année et demie. Nous tournons autour de 4 400 à 4 500 dollars en avril 2026, mais si vous aviez dit à quelqu’un début 2025 que nous atteindrions 5 595 dollars un an plus tard, ils auraient ri. En hausse de 68 % rien que en 2025 — c’est le genre de mouvement qu’on ne voit pas souvent. La vraie question maintenant n’est pas si l’or continue de monter, mais jusqu’où il peut aller avant de rencontrer un mur.

Les éléments structurels qui alimentent cela sont en réalité assez simples une fois qu’on les décompose. Les banques centrales ont accumulé de l’or pendant trois années consécutives à un rythme record — plus de 1 000 tonnes par an. Ce n’est pas cyclique, c’est un changement. Les pays se délestent activement de leur exposition au dollar et achètent de l’or à la place. Ajoutez à cela les baisses de taux attendues par la Fed en 2026, et soudainement, détenir un actif qui ne rapporte pas d’intérêt devient beaucoup plus attractif. Ensuite, il y a le chaos géopolitique qui maintient la demande de valeur refuge élevée. Ce n’est pas une seule chose, c’est tout qui arrive en même temps.

Du côté institutionnel, les prévisions sont devenues sérieusement optimistes. JPMorgan vise 6 300 dollars d’ici la fin 2026. Wells Fargo a relevé leur objectif à 6 100-6 300 dollars. Goldman Sachs est plus conservateur avec 4 900-5 400 dollars pour décembre, mais c’est quand même un mouvement solide à partir d’ici. Bank of America a prévu 6 000 dollars pour le printemps — on est évidemment passé au-delà, mais l’essentiel c’est que le consensus a fortement changé. Même la majorité des analystes de base tablent sur une moyenne de 5 055 dollars d’ici le quatrième trimestre 2026.

En regardant plus loin, la prévision pour 2027 reste structurellement haussière avec des cibles allant de 5 150 à 8 000 dollars. La plupart des analystes voient une croissance régulière tout au long de l’année, avec la tendance de dé-dollarisation structurelle qui continue de donner des vents favorables. Ce n’est pas une histoire de bulle, c’est une histoire de changement de régime — banques centrales, fonds souverains, institutions réallouent tous leurs actifs hors du dollar.

Maintenant, pour la prévision à plus long terme pour 2030, les choses deviennent intéressantes. Les prévisions à long terme varient énormément selon les hypothèses, mais elles pointent toutes vers le haut. Certains prédisent plus de 10 000 dollars, d’autres parlent de 7 000-8 000 dollars comme scénario de base. La variable clé est si cette tendance de dé-dollarisation maintient son rythme actuel. Si oui, et si les banques centrales continuent d’acheter à des niveaux élevés, on parle d’une réinitialisation fondamentale de la façon dont les institutions envisagent leurs réserves.

Techniquement, nous sommes dans une consolidation classique après un mouvement parabole. 4 200-4 300 dollars constituent un support solide — toute baisse là-dedans est probablement une opportunité d’achat pour les acheteurs à long terme. 5 000 dollars est le prochain niveau psychologique important. Au-dessus, on regarde vers le territoire de 5 500-6 000 dollars que les grandes institutions ciblent.

Cela dit, les risques à la baisse sont réels. Si la Fed pivote de manière hawkish et que les rendements réels explosent, l’or sera impacté. Si les tensions géopolitiques se résolvent soudainement, la prime de peur s’évaporera. La demande de bijoux montre déjà des fissures à ces prix. Et si le marché boursier monte en flèche, le capital pourrait se déployer hors des ETF or. Mais pour que ce scénario baissier se réalise, il faudrait que plusieurs choses tournent mal en même temps.

Le consensus de prévision pour l’or de 2026 à 2030 revient essentiellement à ceci : les vents favorables structurels sont plus forts que les vents contraires. Trois années d’accumulation massive par les banques centrales, un dollar en faiblesse, et l’incertitude géopolitique ne disparaissent pas du jour au lendemain. Les baisses sont des opportunités, et le chemin de la moindre résistance reste à la hausse. Que l’on atteigne 6 000 dollars cette année ou 8 000 en 2027 n’est qu’une question de timing à ce stade.