MakerDAO après sa transformation a obtenu une note de crédit B-, au même niveau que la dette souveraine du Congo

Auteur : DLNews

Traduction : Deep潮 TechFlow

Deep潮 introduction : En août dernier, S&P a attribué une note B- à Sky pour ses USDS et DAI, équivalente à celle de la dette souveraine de la République démocratique du Congo, ce qui la classe dans la catégorie des obligations à haut risque. Afin d’attirer les investisseurs institutionnels, Sky et son subDAO Spark restructurent la dette, isolent les sources de rendement à haut risque, et lancent un coffre-fort de capital junior. La notation de crédit devient un seuil clé pour attirer les capitaux du secteur financier traditionnel dans les protocoles DeFi.

Sky vise à améliorer sa notation de crédit.

Ce protocole de prêt DeFi a obtenu une note B- de S&P Global Ratings en août.

La notation de crédit devient de plus en plus importante pour les protocoles DeFi.

Sky et son subDAO Spark restructureront leurs produits, minimiseront leur exposition aux sources de rendement à risque, et lanceront de nouveaux coffres de capital pour améliorer la notation de Sky auprès des investisseurs institutionnels potentiels.

En août, S&P Global Ratings a attribué à cette plateforme de prêt décentralisée une note B-, plaçant ses stablecoins USDS et DAI au même niveau que la dette souveraine de la République démocratique du Congo.

Alors que le protocole cherche à attirer davantage d’institutions, leur objectif est d’améliorer cette note.

“Nous avons déjà une position dominante sur le marché actuel. Nous devons croître dans la finance traditionnelle,” a déclaré Sam MacPherson, PDG de Phoenix Labs, principal développeur derrière Spark et contributeur clé de Sky, lors d’une interview au EthCC de Cannes avec DL News.

“Nous sommes très concentrés sur l’amélioration des faiblesses qui préoccupent les acteurs plus traditionnels,” a-t-il ajouté.

Avec l’adoption croissante de la technologie blockchain par les plus grandes institutions financières mondiales, les capitaux issus du secteur traditionnel affluent dans la DeFi.

Les protocoles DeFi cherchent à attirer ces nouveaux investisseurs, et une méthode efficace consiste à obtenir de bonnes notes auprès d’agences de notation respectées.

La notation de crédit indique aux investisseurs la probabilité qu’un émetteur de dette fasse défaut, par exemple en cas de faillite. Elle est cruciale pour les institutions financières traditionnelles, car elle aide à gérer le risque sur les marchés financiers.

Les obligations à haut rendement, souvent appelées obligations basura, désignent tout titre de dette noté en dessous de BBB- par S&P ou Fitch.

Priorité et subordination

Sky et Spark prévoient de restructurer d’abord leur dette supportant le stablecoin USDS.

Les utilisateurs de Sky peuvent frapper des USDS en déposant des crypto-actifs comme de l’Ethereum ou des stablecoins dans Sky Vaults, qui génèrent des rendements sur ces dépôts. Ensuite, via Spark, ils peuvent échanger leurs USDS contre des sUSDS, une version productive du token. Les utilisateurs ne peuvent pas frapper plus d’USDS que la valeur de leur collatéral, ce qui garantit un prêt surdimensionné.

“Il y aura des USDS, peut-être avec une certaine exposition à des produits à haut rendement, mais ils seront structurés de manière à satisfaire la perception des agences de notation,” a expliqué MacPherson.

Par ailleurs, Spark prévoit de mettre en isolation dans un coffre de capital junior, au deuxième trimestre, des actifs à risque élevé et rendement élevé.

“Ce sera un coffre de pertes potentielles. Plus risqué, mais avec des rendements plus élevés,” a-t-il précisé.

De tels produits financiers structurés sont courants dans la finance traditionnelle.

Lorsque l’emprunteur rembourse sa dette, les prêteurs détenant des produits prioritaires sont payés en premier, mais avec un rendement généralement plus faible. Cela réduit le risque pour ces produits, ce qui les rend attrayants pour les investisseurs conservateurs.

À l’inverse, les produits subordonnés comportent un risque plus élevé, car ils sont payés en dernier, mais offrent des rendements plus élevés pour compenser le risque de perte potentielle.

De plus, MacPherson indique que Sky et Spark ont minimisé leur exposition à USDe, un stablecoin synthétique émis par Ethena, également dans l’écosystème DeFi.

S&P Global Ratings avait précédemment attribué à USDe un poids de risque de 1250%, en raison de mécanismes complexes visant à maintenir la valeur de cet actif.

Compétition de notation

Sky n’est pas la seule plateforme de cryptomonnaie à payer pour une notation de crédit.

En 2022, la branche institutionnelle de Compound Finance, Compound Prime, a également reçu une note B- pour sa dette prioritaire non garantie de la part de S&P Global Ratings.

Outre S&P, Moody’s et Fitch, plusieurs agences de notation natives du secteur crypto émergent.

Des plateformes comme Credora fournissent des analyses de crédit et des évaluations de risque pour le prêt en DeFi, bien que leurs notations ne soient pas encore aussi influentes que celles des agences traditionnelles.

D’ici mars 2026, le Vault stUSDS de Spark a obtenu une note B+, équivalente à une BB- chez les agences classiques.

Pour les protocoles DeFi, obtenir ces notes est “très important,” selon MacPherson.

“Il y a beaucoup de souscriptions douteuses en cours, et il est vraiment nécessaire de vérifier le marché principal des coffres de prêt,” a-t-il conclu.

Mise à jour, 9 avril : cet article a été modifié pour distinguer les références à Sky et à Sky subDAO Spark.