L'ombre de la stagflation dans l'économie britannique : pourquoi la livre sterling a-t-elle du mal à maintenir sa résilience actuelle ?

Propulsée par des préoccupations géopolitiques plutôt que par des facteurs domestiques, la livre sterling a de nouveau connu une semaine baissière, entraînant une baisse du taux de change GBP/USD pour la deuxième semaine consécutive. Par ailleurs, les acteurs du marché anticipent actuellement que la Banque d'Angleterre ne reprendra pas la baisse des taux cette année. Au contraire, le marché a intégré une hausse d'environ 50 points de base d'ici la fin de l'année.
Bien que la performance récente de la livre sterling soit encore acceptable, sa logique sous-jacente commence à montrer des signes de faiblesse. En apparence, cette tendance est logique. Le marché a fortement ajusté ses attentes concernant la Banque d'Angleterre, passant d'une prévision de baisse des taux à une possibilité de hausse supplémentaire. Ce changement a soutenu la livre, qui a mieux performé que la plupart des autres monnaies du G10, à l'exception du dollar américain et des monnaies de matières premières. Cependant, ce soutien a presque atteint ses limites.
La résilience de la livre sterling repose principalement sur les anticipations de taux d'intérêt. La courbe des taux d'intérêt britannique a connu une volatilité importante à son extrémité courte, le marché ayant rapidement abandonné l'idée d'une politique monétaire accommodante pour se tourner vers une nouvelle hausse des taux. Le risque d'inflation, notamment la pression exercée par des prix de l'énergie élevés, est devenu le principal centre d'attention du marché. Cette réévaluation contribue à stabiliser la livre, même si le contexte macroéconomique global ne soutient pas suffisamment cette stabilité. C'est là le problème clé : le soutien actuel par les taux d'intérêt est en grande partie déjà intégré dans les prix.
En regardant plus largement, l'économie britannique reste vulnérable. Avant les récents chocs géopolitiques, la croissance économique du Royaume-Uni était déjà faible, et la configuration actuelle de la croissance montre clairement des signes de stagflation : la pression inflationniste resurgit, tandis que l'activité économique ralentit et que le marché du travail se détend progressivement.
Par ailleurs, les préoccupations structurelles familières refont surface. Le déficit du compte courant du Royaume-Uni et sa sensibilité aux coûts de financement élevés sont à nouveau au centre des discussions du marché. Dans ce contexte, la situation devient plus complexe. La hausse des taux d'intérêt à court terme soutient généralement la monnaie nationale, mais la montée des rendements des obligations d'État à long terme suggère une narration totalement différente. La récente hausse des rendements obligataires britanniques reflète les inquiétudes du marché concernant la soutenabilité fiscale et le coût du financement ; selon l'expérience historique, cela n'est pas favorable à la livre sterling.
(Le contenu ci-dessus provient du point de vue de Pablo Piovano du 3 avril, à titre de référence uniquement, et ne constitue en aucun cas un conseil en investissement)#Gate广场四月发帖挑战