Tether engage les quatre grands cabinets d'audit, l’USDT entre pour la première fois dans une phase vérifiable

KPMG vient de clore le débat sur Tether. Voici pourquoi cela change tout.
Douglas C Borthwick, Ali Davoudi, Phil Larmon, Vieilles hommes, Nouvel Argent
Peggy, BlockBeats

Auteur : Rhythm BlockBeats

Source :

Reproduction : Mars Finance

Note de l’éditeur : Au cours des neuf dernières années, les controverses autour de l’USDT n’ont presque jamais cessé. La question de la véracité des réserves, de la transparence de la structure, et de la sous-estimation des risques. Mais ces discussions sont restées au niveau de l’« invérifiable », le marché ne pouvant oscillier qu’entre confiance et doute, sans fournir de réponse claire.

L’introduction de KPMG pour auditer Tether change cette dynamique. Cela ne signifie pas que Tether est « cautionné », ni que les risques disparaissent, mais cela intègre pour la première fois Tether dans un cadre financier vérifiable.

Le marché ne construit pas la confiance sur des récits, mais la redéfinit grâce à la vérifiabilité. Pour les institutions, un rapport d’audit de KPMG a une signification bien plus grande que n’importe quel projet de réglementation encore en discussion ; ce qu’il fournit n’est pas une promesse, mais une base de jugement.

La question de savoir si les stablecoins peuvent passer d’actifs controversés à une infrastructure financière vérifiable et configurable sera déterminée par les réactions du marché à venir.

Voici le texte original :

Tether introduit pour la première fois un audit des Big Four

Tether a engagé KPMG pour réaliser un audit financier complet de ses réserves USDT. Un actif de 127 milliards de dollars, près de dix ans de surveillance réglementaire, de retraits d’échanges, d’amendes de règlement, et de doutes persistants sur le « risque systémique » seront désormais exposés dans les livres de comptes.

Ce n’est pas une rumeur, mais un fait confirmé. Si vous comprenez ce que signifie un « audit des Big Four » dans la finance institutionnelle, vous réaliserez que c’est le saut le plus important en matière de crédibilité des stablecoins depuis l’introduction de Circle.

Contexte : Tether a également publié des « attestations » dans le passé, comme des divulgations trimestrielles des réserves et des rapports de vérification tiers.

Mais ce n’est pas un audit. Une attestation ne peut que vous dire « ce qu’il y a » à un moment donné ; un audit retrace comment ces actifs « se sont formés », si les contrôles internes sont efficaces, et si les états financiers sont crédibles dans une dimension temporelle. La différence entre les deux est comme celle entre une photo et un rayons X.

KPMG ne prend jamais de clients à la légère, et ne prendrait certainement pas un client portant un énorme fardeau réglementaire et politique. Si ils sont prêts à émettre un avis sur les réserves de Tether, cela signifie que leurs livres peuvent résister à l’examen sous le cadre GAAP ; cela signifie également que Tether a suffisamment confiance pour accepter un audit presque « de niveau judiciaire » complet. Ce n’est pas le genre de comportement qu’une entreprise jouant avec des réserves partielles adopterait.

Pourquoi c’est plus important que n’importe quel projet de loi

Le Congrès américain discute toujours du projet de loi « CLARITY ». Le dernier projet interdit aux émetteurs de stablecoins de verser des intérêts sur les soldes des utilisateurs, ce qui affaiblit l’attrait pour le secteur de détail, mais élimine les obstacles à l’adoption institutionnelle. Les banques ont gagné, l’industrie a obtenu un cadre, le secteur de détail a perdu des incitations.

Mais Washington oublie un point : le marché n’attendra pas l’approbation réglementaire pour déterminer ce qui est « crédible ». Les institutions regardent les états financiers audités, pas les jeux politiques en cours dans le processus législatif. Un avis d’audit de KPMG peut directement renforcer la légitimité des stablecoins bien plus qu’une loi qui prendrait deux ans à être adoptée, suivie d’un an pour sa mise en œuvre.

Les expériences de marché au cours des trente dernières années ont constamment prouvé la même règle : le capital s’oriente vers des actifs dont le bilan peut être prouvé, plutôt que vers ceux qui sont simplement promis. Des marchés émergents de la dette souveraine dans les années 90, à la dette bancaire islandaise de 2008, en passant par les fluctuations cycliques des marchés des devises en Amérique Latine, la règle reste inchangée. Tether passe d’une catégorie « contestée » à une catégorie « vérifiée ».

Les effets d’entraînement sur la structure de l’industrie

L’effet d’entraînement de cela est très direct : si KPMG finit par émettre un avis d’audit sans réserve, tous les émetteurs de stablecoins sans audit des Big Four présenteront instantanément un « écart de crédibilité ».

Circle a déjà une attestation d’audit, Paxos également. Mais Tether, l’acteur le plus ancien et le plus controversé de l’industrie, une fois qu’il obtiendra une certification de niveau institutionnel, redéfinira toute la structure du marché.

Le marché a constamment mal évalué Tether

Le marché a souvent prédit que Tether s’effondrerait sous la pression réglementaire, ou serait remplacé par des concurrents plus « conformes » — 2018, 2020, 2022, 2024, le récit réapparaît, mais jamais ne se réalise.

La raison en est que Tether a résolu le problème central auquel tous les émetteurs de stablecoins sont confrontés : la liquidité.

Il couvre tous les marchés, toutes les juridictions, toutes les bourses, fonctionnant 24 heures sur 24, 7 jours sur 7. Vous pouvez utiliser USDT directement à Lagos, Lahore, Lima, sans avoir besoin d’accéder au système bancaire américain. Ce n’est pas un défaut, mais la valeur fondamentale pour les 90 % d’utilisateurs qui n’ont pas accès au réseau bancaire de Circle.

Wall Street attendait que la réglementation « tue » Tether, mais la réalité est que Tether utilise la réglementation pour inverser le récit de « non-auditabilité ».

Ce que cela signifie pour vous

Si vous détenez des stablecoins, cela changera votre cadre d’évaluation des risques. Un Tether audité par KPMG n’est plus le même type d’actif qu’un instrument non audité. Le risque de contrepartie ne disparaît pas, mais sera redéfini. Les institutions qui évitaient précédemment USDT réévalueront sa valeur de configuration ; les échanges qui ont été retirés sous pression réglementaire devront également réexpliquer pourquoi un actif audité est toujours « trop dangereux ».

Si vous développez des produits cryptographiques, cela ressemble davantage à un moment d’infrastructure. Les stablecoins ne sont plus seulement des outils spéculatifs, mais deviennent un « pipeline de règlement ». Tout comme SWIFT est devenu la norme pour les paiements transfrontaliers dans les années 1980, les stablecoins sont en train de devenir la norme de règlement à l’ère numérique. L’audit de Tether est le symbole de sa systématisation.

Si vous venez de la finance traditionnelle, cela ressemble davantage à un « moment de déclaration » : lorsque les « Big Four » commencent à auditer une catégorie d’actifs longtemps considérée comme non sécurisée par les régulateurs, cela signifie que les décideurs estiment que le risque est gérable. Ce n’est pas un changement idéologique, mais le résultat d’une logique actuarielle.

Que regarder ensuite

D’abord, le résultat de l’audit lui-même. L’avis de KPMG confirmera soit les réserves, soit émettra des réserves. Si c’est le premier cas, l’adoption institutionnelle s’accélérera de manière significative — les fonds de pension, trésoreries d’entreprise, et institutions de paiement obtiendront un « abri de conformité » pour entrer.

Si l’audit révèle des problèmes majeurs ou émet des réserves, cela représente un autre chemin. Mais Tether est peu probable de faire venir les Big Four dans un contexte où les résultats attendus sont incontrôlables, ce qui constitue en soi un « pari de confiance ».

De plus, surveillez le prix de l’action de Circle. ARK Invest a augmenté sa position de 24 millions de dollars après une chute de 20 % de son action, Cathie Wood jugeant que le marché des stablecoins est en expansion, et non en concurrence interne. Si l’audit de Tether valide toute la catégorie d’actifs, Circle bénéficiera également, le niveau de l’eau monte pour tous.

Cet élément qui « n’a jamais eu de problème » a enfin obtenu une certification qu’il n’aurait jamais dû obtenir. Et Wall Street, encore une fois, sera la dernière à réaliser que le changement a déjà eu lieu.