La scission de Siemens Gamesa est-elle réellement réalisable ? Le PDG esquisse la voie vers l'indépendance de l'activité éolienne

La question de savoir si la division éolienne en difficulté de Siemens Energy peut être séparée en tant qu’entité indépendante n’est pas simplement une question de volonté — elle nécessite de remplir d’abord des étapes opérationnelles et financières spécifiques. Christian Bruch, PDG de Siemens Energy, a reconnu cette semaine que la proposition de l’investisseur activiste Ananym Capital de séparer Siemens Gamesa est effectivement une considération stratégique valable, mais la faisabilité dépend entièrement de la rentabilité et de la stabilité opérationnelle du secteur éolien avant toute telle démarche.

Rentabilité d’abord : la condition non négociable pour le succès de la scission

Lorsque Ananym Capital a révélé sa participation dans Siemens Energy à la fin de 2025, la société d’investissement a présenté un argument ambitieux en faveur de l’indépendance, suggérant que Siemens Gamesa pourrait atteindre une valorisation allant jusqu’à 10 milliards de dollars après la séparation et potentiellement offrir un rendement de 60 % aux actionnaires. Cependant, Bruch a souligné que cette vision reste prématurée tant que la division continue de perdre du capital. L’unité a enregistré une perte opérationnelle de 1,36 milliard d’euros (1,6 milliard de dollars) en 2025, ce qui compromet fondamentalement toute stratégie de séparation à court terme.

La position du PDG est claire : la viabilité commerciale doit précéder la restructuration de l’entreprise. Siemens Gamesa prévoit actuellement d’atteindre le seuil de rentabilité en 2026, avec un objectif d’atteindre une marge opérationnelle de 3 % à 5 % d’ici 2028. Ce n’est que lorsque le segment éolien en mer démontrera des marges bénéficiaires à deux chiffres — un objectif central souligné par Bruch — que les conditions pour une discussion de séparation réalisable se concrétiseront. Comme il l’a déclaré, « il est trop tôt pour discuter d’une scission avant que ces objectifs ne soient atteints ».

Du succès de la division réseau à son potentiel dans l’éolien offshore : un parallèle stratégique

La confiance du PDG dans le potentiel de redressement du secteur éolien repose sur un précédent convaincant : la division réseau de Siemens Energy. Ce segment a connu une transformation remarquable, avec une marge bénéficiaire passant de 3,6 % en 2022 à 15,8 % en 2025, contribuant à faire grimper le cours de l’action du groupe presque onze fois en seulement deux ans. La division réseau était autrefois considérée avec scepticisme par les investisseurs, mais elle est devenue en quatre ans le moteur de profit le plus précieux de l’entreprise.

Bruch a volontairement tracé ce parallèle, suggérant que l’éolien offshore possède un potentiel de transformation similaire. « La filière éolienne en mer peut-elle réaliser une telle transformation ? La réponse est oui », a-t-il déclaré. Cependant, la différence cruciale est que la division réseau a déjà démontré sa transformation, alors que l’éolien offshore en est encore à ses premières phases de restructuration. Le timing et les conditions d’exécution, et non la faisabilité théorique, constituent le véritable obstacle.

Saisir l’instant de l’IA : expansion des infrastructures énergétiques en perspective

Au-delà de la discussion sur la division éolienne, Siemens Energy se positionne pour tirer parti d’un vent favorable émergent : le déploiement mondial d’infrastructures de centres de données pour soutenir la demande en intelligence artificielle. La société prévoit d’investir 1 milliard de dollars pour étendre sa capacité de fabrication aux États-Unis pour les composants de réseau et les systèmes de turbines à gaz, reconnaissant que la croissance des besoins en énergie nécessitera d’importants investissements dans les infrastructures dans les années à venir.

Cette stratégie d’expansion explique pourquoi la direction de Siemens Energy préfère gérer Siemens Gamesa dans le portefeuille du groupe plutôt que de hâter son indépendance. Le conglomérat peut tirer parti de ressources partagées, d’une expertise technique et de capitaux pour renforcer à la fois les segments réseau et éolien. La scission de l’éolien offshore reste techniquement faisable — mais uniquement lorsque les indicateurs de rentabilité et les conditions opérationnelles seront alignés avec les attentes des investisseurs. Pour l’instant, la voie à suivre exige patience et performance éprouvée.