Après l'effondrement du coffre de revenus DeFi de 4 milliards de dollars : la valeur des actifs de MEV Capital a diminué de 80 %, le risque des stratégies de levier décentralisées à nouveau sous le feu des projecteurs

Le 5 mars, cela fait presque quatre mois depuis l’effondrement du coffre-fort de rendement DeFi qui a secoué l’industrie de la cryptographie à la fin de 2025. Cet incident a entraîné la disparition de plus de 4 milliards de dollars de la capitalisation du secteur des stratégies connexes. Les dernières nouvelles indiquent que l’organisme de gestion des risques impliqué dans cet écosystème, MEV Capital, n’a pas réussi à sortir de la crise, ses actifs ayant été considérablement réduits, et ont été repris et intégrés par le partenaire Belem Capital.

Les données montrent que la gestion d’actifs de MEV Capital est passée d’environ 1,5 milliard de dollars à environ 300 millions de dollars, une chute proche de 80 %. Le marché pense généralement que cette baisse est étroitement liée à sa participation précédente à la stratégie de rendement à effet de levier en boucle de deUSD. Au début novembre 2025, avec la faillite de Stream Finance, la relation de fixation du prix entre deUSD et le Bitcoin s’est rapidement désintégrée, suivie de fluctuations importantes des prix des actifs concernés. Ensuite, Elixir a annoncé l’arrêt des échanges de deUSD, ce qui a encore mis sous pression la chaîne de financement de la structure à effet de levier.

Dans ce contexte de propagation des risques, des changements importants sont également apparus au sein de MEV Capital. Selon des informations publiques, le PDG de la société, Laurent Bourquin, a soudainement quitté ses fonctions. Par ailleurs, la plateforme de tokenisation d’actifs Midas Capital a annoncé la cessation de toute collaboration avec MEV Capital, transférant la gestion de mMEV et mevBTC à RockawayX.

En rétrospective, cette turbulence dans le secteur DeFi trouve son origine dans la structure de prêt récursive entre les tokens du coffre-fort de rendement. Fin octobre 2025, le marché a commencé à remettre en question la durabilité de plusieurs stratégies de coffre-fort à haut rendement. Peu de temps après, Stream Finance a reconnu une perte de 93 millions de dollars et a annoncé sa faillite, avec le prix de son actif principal, xUSD, chutant jusqu’à 75 %. En raison de relations de levier complexes entre plusieurs projets, le risque s’est rapidement propagé à des actifs tels que deUSD lancés par Elexir.

Cette réaction en chaîne a déclenché un processus de désendettement massif. En à peine un mois, près de la moitié de la valeur des positions verrouillées dans ce secteur a disparu, avec environ 10 milliards de dollars de fonds évaporés. Bien que le secteur ait connu une certaine reprise, sa taille globale reste encore d’environ 6 milliards de dollars.

Par ailleurs, certains projets ont commencé à se tourner vers des structures d’actifs plus stables, notamment en intégrant des actifs du monde réel (RWA) dans l’écosystème DeFi. Midas Capital a tokenisé le fonds F-ONE de Fasanara, filiale de Fasanara, et a lancé l’actif on-chain mF-ONE. Cependant, ces actifs hors chaîne suscitent également des controverses. Certains acteurs du secteur remettent en question la transparence des rapports hors chaîne, estimant que ces actifs présentent encore des problèmes de retard d’information et de divulgation incomplète.

L’organisme de recherche sur les risques Chaos Labs a récemment signalé qu’une faillite d’un fournisseur de pièces automobiles avait entraîné une fluctuation d’environ 2 % du prix de l’actif F-ONE. Ce cas rappelle une fois de plus au marché que, même pour les actifs RWA, il est impossible d’éviter totalement la transmission des risques financiers traditionnels vers la chaîne. La majorité des experts s’accordent à dire que, dans un écosystème DeFi où coexistent stratégies à haut rendement et structures de garantie complexes, la règle selon laquelle « rendement et risque coexistent » reste difficile à contourner.