L'excédent mondial de sucre continue de peser sur les prix des matières premières alors que les principaux producteurs augmentent leur production

Le marché mondial du sucre fait face à des vents contraires persistants dus à une surabondance continue, comme le montrent les récents mouvements de prix, témoignant de la pression croissante provenant de prévisions de production record. Début mars, les contrats à terme sur le sucre de New York pour livraison en mars (SBH26) ont reculé de 1,12 % pour clôturer à des niveaux faibles, tandis que les contrats ICE blanc de Londres #5 (SWH26) ont diminué de 0,86 %, prolongeant une tendance baissière plus large qui a caractérisé les mois récents. Le sucre à New York a chuté à des niveaux jamais vus depuis trois mois, tandis que les contrats londoniens atteignent leurs plus bas en cinq ans, la perspective de surplus mondiaux persistants continuant de dominer le sentiment du marché.

Les récentes baisses de prix reflètent une inquiétude croissante concernant la surabondance

La pression constante à la baisse sur les cotations du sucre découle directement des attentes selon lesquelles l’excédent mondial perdurera durant les deux prochains cycles de récolte. Plusieurs analystes de matières premières ont revu à la hausse leurs projections de surplus, car les données de production continuent de surprendre à la hausse. Czarnikow, une grande société de négoce en sucre, prévoit un surplus mondial de 3,4 millions de tonnes métriques (MMT) pour la campagne 2026/27, après un surplus attendu de 8,3 MMT pour la saison en cours 2025/26. De même, Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus de 2,74 MMT pour 2025/26, avec StoneX qui anticipe 2,9 MMT. Plus pessimiste encore, Covrig Analytics a récemment relevé son estimation pour 2025/26 à 4,7 MMT, suggérant que le glut de l’offre pourrait être encore plus marqué que prévu initialement. Cependant, même cette société prévoit que le surplus se modérera à 1,4 MMT en 2026/27, car la baisse des prix finira par décourager l’expansion de la production.

Le Brésil, l’Inde et la Thaïlande stimulent la production face aux inquiétudes de surabondance

La dynamique de production dans les plus grandes régions productrices de sucre continue de soutenir le contexte de surabondance. Le Brésil, premier producteur mondial, est en passe d’atteindre une production record cette saison. Conab, l’agence de prévision gouvernementale brésilienne, estime la production 2025/26 à 45 MMT, en forte hausse par rapport aux attentes précédentes. La région Centre-Sud, principale zone de production de sucre au Brésil, a augmenté sa part de broyage consacrée au sucre à 50,78 % pour la campagne 2025/26 contre 48,15 % l’année précédente, ce qui indique que les producteurs privilégient le sucre plutôt que l’éthanol, alors que les prix du marché du sucre deviennent plus attractifs par rapport aux alternatives énergétiques.

L’Inde, deuxième plus grand fabricant de sucre au monde, connaît une explosion de la production qui aggrave la situation de surabondance mondiale. L’Indian Sugar Mill Association a rapporté qu’à la fin janvier, la production atteignait 15,9 MMT, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente, ce qui place l’Inde sur la voie d’atteindre 31 MMT pour la saison complète 2025/26, soit une augmentation de 18,8 % en glissement annuel. Cette hausse fait suite à des pluies de mousson supérieures à la normale et à une extension des plantations. Crucialement, l’Inde a réduit ses estimations de sucre détourné vers la production d’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT, libérant ainsi des tonnes supplémentaires pour les marchés d’exportation. Le gouvernement indien a indiqué sa volonté de permettre des expéditions accrues pour gérer la pression sur les stocks domestiques, ayant autorisé 1,5 MMT d’exportations pour la saison en cours après avoir introduit des quotas d’exportation en 2022/23, lorsque des pluies tardives avaient limité l’approvisionnement.

La Thaïlande, troisième producteur mondial et deuxième exportateur, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corporation prévoit une hausse de 5 % de la production pour 2025/26, atteignant 10,5 MMT, ce qui ajoutera encore du tonnage à l’offre mondiale.

Les prévisions sectorielles annoncent un glut prolongé jusqu’à la prochaine saison

L’ampleur de l’augmentation de la production à l’échelle mondiale se reflète dans les prévisions actualisées. L’Organisation Internationale du Sucre prévoit un surplus de 1,625 MMT pour 2025-26, principalement dû à l’augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan. L’organisation anticipe une croissance mondiale de 3,2 % en glissement annuel, atteignant 181,8 MMT en 2025-26, dépassant la hausse estimée de 1,4 % de la consommation humaine.

L’évaluation la plus récente de l’USDA, publiée à la mi-décembre, donne une image encore plus large de l’abondance de l’offre. L’agence prévoit une augmentation de 4,6 % de la production mondiale pour 2025/26, atteignant un record de 189,318 MMT, tandis que la croissance de la consommation, limitée à 1,4 %, atteindrait 177,921 MMT. Les stocks mondiaux de fin d’année devraient diminuer modestement de 2,9 % en glissement annuel, pour s’établir à 41,188 MMT — toujours considérables. Le Service des affaires agricoles étrangères de l’USDA prévoit spécifiquement une production record pour le Brésil à 44,7 MMT (en hausse de 2,3 %), pour l’Inde à 35,25 MMT (en hausse de 25 %) et pour la Thaïlande à 10,25 MMT (en hausse de 2 %).

Perspectives du marché : la dynamique de surabondance soutient une trajectoire de baisse des prix

L’avis consensuel parmi les principales maisons de matières premières et les prévisionnistes officiels indique que le marché restera dominé par la surabondance mondiale jusqu’à la saison 2025/26 et au-delà, jusqu’à la saison 2026/27. Bien que certains analystes prévoient une compression modérée du surplus, car des prix faibles finiront par freiner l’investissement dans la production — comme le suggère la prévision de Safras & Mercado selon laquelle la production brésilienne 2026/27 diminera de 3,91 %, pour atteindre 41,8 MMT — le soutien à court terme des prix reste difficile à identifier. La surabondance structurelle devrait limiter la négociation des contrats à terme sur le sucre dans une fourchette inférieure à la moyenne historique, alors que les producteurs des principales régions exportatrices se livrent une concurrence féroce pour une part de marché dans un environnement d’offre abondante et de demande en croissance modérée mais régulière.