Les achats récents de Warren Buffett révèlent où trouver de la valeur dans le marché coûteux de 2025

Les mouvements d’investissement réalisés par Warren Buffett à la fin de 2025 racontent une histoire convaincante sur la façon de naviguer sur un marché que la plupart considèrent surévalué. Alors que Berkshire Hathaway a vendu agressivement des actions tout au long de l’année — se délestant de plus de 24 milliards de dollars d’actions au cours des neuf premiers mois — les achats récents de la société, totalisant environ 14 milliards de dollars, suggèrent que Buffett n’a pas abandonné l’idée de trouver des opportunités. Au contraire, il devient simplement plus sélectif quant à ses lieux de recherche.

À la fin du troisième trimestre 2025, la position en liquidités de Berkshire s’était accrue à un niveau sans précédent de 354 milliards de dollars, reflétant des années de ventes disciplinées. La vision traditionnelle pourrait laisser penser que Buffett attendait tout simplement sur la touche. Mais son activité récente montre une stratégie plus nuancée : un capital patient cherchant les valorisations les plus attractives, où qu’elles se trouvent.

Une année de ventes massives qui prépare le terrain à des investissements stratégiques

Warren Buffett est en position de vendre net depuis 12 trimestres consécutifs — une période remarquablement longue qui souligne sa conviction quant aux conditions actuelles du marché. Les chiffres sont simples : lorsque les actions montent plus vite que leurs bénéfices sous-jacents, les valorisations se déconnectent de la réalité. C’est précisément ce que Buffett perçoit actuellement dans une grande partie du marché.

L’indicateur Buffett, qui mesure la valeur totale du marché boursier américain en pourcentage du PIB, se situe actuellement autour de 225 % — un niveau que Buffett lui-même a qualifié de dangereux. De même, le ratio cours/bénéfice du S&P 500 et le ratio PE ajusté cycliquement flirtent avec les extrêmes atteints lors de la bulle Internet. Ces chiffres ne sont pas de simples abstractions ; ils traduisent une inquiétude réelle quant à la somme que les investisseurs sont prêts à payer pour chaque dollar de bénéfice.

Ce contexte de valorisations élevées explique pourquoi Berkshire Hathaway a passé la majeure partie de 2025 en mode vente. Mais il explique aussi quelque chose d’aussi important : pourquoi ses achats récents ont autant de poids. Sur un marché coûteux, la décision de Warren Buffett d’engager du capital envoie un message clair aux investisseurs attentifs.

Trois acquisitions majeures pour 14 milliards de dollars

Au cours des neuf premiers mois de 2025, Berkshire a effectué environ 13,4 milliards de dollars d’achats d’actions. Mais ce sont surtout trois transactions qui se détachent dans la seconde moitié de l’année :

Actions Alphabet : Berkshire a acquis 17,8 millions d’actions du géant technologique, représentant environ 4 milliards de dollars de nouveaux investissements. Ce qui rend cette opération particulièrement notable, c’est que Buffett a historiquement évité les positions importantes dans la tech. La plupart des observateurs pensent qu’un autre gestionnaire d’investissement de Berkshire, probablement Ted Weschler ou Todd Combs (qui a quitté Berkshire à la fin de 2025), a effectué cet achat. Pourtant, les chiffres suggèrent que même Buffett a trouvé Alphabet convaincant. L’action se négociait à moins de 20 fois les bénéfices futurs estimés — bien en dessous des multiples typiques des actions liées à l’IA, et même en dessous de la moyenne du S&P 500. En tenant compte des dizaines de milliards de flux de trésorerie disponibles trimestriels de l’entreprise, malgré ses investissements massifs dans l’infrastructure IA, la valorisation paraît soudain raisonnable par rapport à ses pairs.

Acquisition d’OxyChem : Berkshire a accepté d’acheter la totalité d’OxyChem, filiale de Occidental Petroleum, pour environ 9,7 milliards de dollars (la clôture de l’accord étant prévue fin 2025 ou début 2026). Cette opération met en lumière un aspect crucial de la stratégie de Buffett : parfois, les meilleures valorisations ne sont pas disponibles sur les marchés publics. En acquérant une filiale entière plutôt que de choisir des actions individuelles, Berkshire a sécurisé une activité chimique à un multiple inférieur à celui auquel Occidental se négocie lui-même. L’accord permet aussi à Berkshire de maintenir une position importante en actions privilégiées dans Occidental, qui rapporte 8 % — le double de ce que proposent actuellement les bons du Trésor. La transaction soutient la stabilité à long terme d’Occidental, et la participation de 28 % de Berkshire dans la société mère en bénéficie également.

Maisons de négoce japonaises : Berkshire a accru ses positions dans Mitsubishi et Mitsui, poursuivant une stratégie qui reflète l’accent mis depuis longtemps par Charlie Munger sur la diversification internationale. Initiée en 2020, cette thèse d’investissement a bien résisté. Même si leurs ratios cours/valeur comptable ont grimpé à environ 1,5, les actions japonaises continuent d’offrir des valorisations plus attractives que celles des grandes capitalisations américaines. Pour un investisseur prêt à regarder au-delà des marchés domestiques, l’opportunité reste séduisante.

Pourquoi ces investissements spécifiques envoient un message clair

Chacune de ces trois opérations partage un fil conducteur : Warren Buffett a élargi son univers d’investissement au-delà des suspects habituels. Alphabet a nécessité de surmonter des décennies de scepticisme envers la tech. OxyChem a exigé de sortir des titres cotés pour faire des acquisitions directes. Les maisons de négoce japonaises ont impliqué d’accepter une exposition internationale et des considérations de change.

Le dénominateur commun n’est pas la sophistication — c’est la nécessité. Quand la majorité du marché semble coûteuse selon les standards historiques, trouver de la valeur demande un travail plus ardu. Cela signifie examiner des entreprises plus petites, où la couverture analyste est plus mince. Cela implique aussi d’envisager des marchés internationaux. Et cela demande d’être prêt à comprendre des entreprises en dehors de votre zone de confort traditionnelle.

Pour les actions américaines de grande capitalisation, la thèse Buffett est claire : c’est cher. Pour les petites capitalisations nationales et les actions européennes ou japonaises, le calcul change. Ces marchés n’ont pas connu la même expansion des valorisations et offrent des points d’entrée plus raisonnables pour des investisseurs patients. Le défi, c’est que moins d’analystes suivent ces secteurs, et la qualité de l’information est moindre. Mais pour ceux qui sont prêts à faire des recherches, des opportunités existent.

La leçon plus large pour les investisseurs

L’activité de Warren Buffett en 2025 suggère plusieurs principes importants :

Vendre ne signifie pas abandonner le marché. Douze trimestres consécutifs de vente nette reflètent de la prudence, pas une capitulation. La constitution de liquidités était stratégique — une réserve prête à être mobilisée au bon moment.

L’opportunité est partout, mais il faut la chercher. La leçon des achats récents est que les actions américaines de grande capitalisation ne sont pas l’endroit où la valeur se trouve actuellement. Mais la valeur existe toujours, cachée dans des endroits moins évidents.

La discipline dans la valorisation l’emporte sur le timing du marché. Buffett n’a pas cherché à deviner le point bas du marché. Il a attendu des titres ou des opportunités où le prix justifiait le risque. C’est un cadre que tout investisseur peut appliquer.

La diversification prend de nouvelles formes dans un marché coûteux. Que ce soit par des actions japonaises, des entreprises chimiques ou des techs à multiples raisonnables, répartir le capital dans différents secteurs réduit le risque lorsque la diversification traditionnelle s’est délitée.

La conclusion des achats récents de Warren Buffett n’est pas qu’il faut se précipiter pour copier ses mouvements précis. Berkshire possède des avantages que les investisseurs individuels n’ont pas — accès à des opérations privées comme OxyChem, la capacité de gérer l’exposition aux devises internationales, la réputation pour négocier des conditions favorables. La leçon est plutôt philosophique : même dans un marché coûteux, des investisseurs disciplinés peuvent trouver des opportunités attrayantes s’ils sont prêts à regarder au-delà de l’évidence et à faire le travail pour comprendre des secteurs moins suivis.

Pour la majorité des investisseurs, cela signifie explorer les petites capitalisations, les actions internationales et les secteurs moins médiatisés. Cela implique aussi de comprendre que lorsque Warren Buffett s’engage enfin après des mois de retenue, il a probablement trouvé quelque chose qui mérite une étude approfondie — même si cet investissement précis ne convient pas à tous les portefeuilles.