Le marché boursier pourrait-il s'effondrer en 2026 ? Les responsables de la Fed soulèvent de graves préoccupations concernant la valorisation

Alors que nous avançons plus profondément en 2026, les investisseurs sont confrontés à des préoccupations croissantes quant à la fin éventuelle de la série de gains du marché boursier. Après avoir enregistré des rendements impressionnants à deux chiffres pendant trois années consécutives — avec le S&P 500 gagnant 16 % rien qu’en 2025 — la question fondamentale est désormais de savoir si cette hausse peut se maintenir. Deux facteurs majeurs convergent pour créer une année potentiellement volatile : nous sommes en pleine cycle électoral de mi-mandat, et le marché se négocie à des valorisations historiquement élevées.

Ces derniers mois, des responsables de la Réserve fédérale ont envoyé des signaux sans ambiguïté concernant leurs inquiétudes. Le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré en septembre que les prix des actions étaient « relativement fortement évalués selon plusieurs mesures », un avertissement remarquablement franc de la part du chef de la banque centrale nationale. Ce message n’a fait que s’amplifier. Le procès-verbal de la réunion du FOMC d’octobre mentionnait que certains participants avaient signalé des « valorisations d’actifs tendues », plusieurs soulignant la « possibilité d’une chute désordonnée des prix des actions ». La gouverneure de la Fed, Lisa Cook, a renforcé cette tonalité prudente en novembre, déclarant qu’« il existe une probabilité accrue de baisses importantes des prix des actifs ».

Double problème : pourquoi cette année pourrait être particulièrement périlleuse

Les perspectives pour 2026 deviennent plus préoccupantes lorsque l’on superpose la dynamique des élections de mi-mandat aux valorisations actuelles. L’histoire montre que les années de mi-mandat ont été systématiquement problématiques pour les investisseurs en actions. Depuis la création du S&P 500 en 1957, l’indice a traversé 17 cycles électoraux de mi-mandat, avec une moyenne de seulement 1 % de rendement durant ces années — bien en dessous de la moyenne annuelle historique de 9 %.

La situation devient encore plus sombre lorsque le président en exercice doit faire face à ces élections. Dans ces circonstances, le S&P 500 a en moyenne reculé de 7 %. La cause familière aux vétérans du marché est l’incertitude politique. Lorsque le parti du président en exercice perd généralement des sièges au Congrès, les investisseurs ont du mal à anticiper les implications pour la politique économique future, et les prix chutent. Ce qui rend ce schéma particulièrement pertinent aujourd’hui, c’est que l’environnement politique à court terme pourrait amplifier les hésitations déjà présentes sur le marché, dues à des valorisations élevées.

Le point positif, historiquement, intervient après coup. Les six mois suivant les élections de mi-mandat — de novembre à avril — ont historiquement offert les rendements les plus forts de tout le cycle présidentiel de quatre ans, avec des gains moyens d’environ 14 %. Cependant, les investisseurs doivent encore naviguer dans les mois difficiles à venir.

Quand les valorisations atteignent des niveaux dangereux : une perspective historique

Le facteur de risque le plus préoccupant est le prix actuel du marché. Selon les données récentes, le S&P 500 se négocie à un ratio cours/bénéfice anticipé de 22,2 fois. Cette prime est nettement au-dessus de la moyenne sur 10 ans, qui s’établit à 18,7 fois.

Ce qui rend cela particulièrement remarquable, c’est que seules trois autres périodes dans l’histoire du marché boursier ont vu des ratios PE anticipés dépasser 22, et à chaque fois, une correction importante a suivi :

L’ère Internet (fin des années 1990) : lorsque les investisseurs payaient des prix astronomiques pour des entreprises internet spéculatives, le ratio PE anticipé a dépassé 22. La correction finale est survenue rapidement — en octobre 2002, le S&P 500 avait chuté de 49 % par rapport à son sommet.

Le boom de la pandémie (2021) : alors que les mesures de relance affluaient et que les perturbations de la chaîne d’approvisionnement s’avéraient plus graves et inflationnistes que prévu, les valorisations ont de nouveau dépassé 22. Le marché a ensuite cédé 25 % d’ici octobre 2022.

La hausse post-électorale (2024-2025) : après l’élection présidentielle de 2024, l’optimisme autour de politiques favorables aux entreprises a poussé le ratio PE anticipé au-dessus de 22. Cependant, les annonces de tarifs douaniers et leurs implications sur le marché ont déclenché une correction de 19 % d’ici avril 2025.

L’essentiel à retenir n’est pas que des ratios PE supérieurs à 22 garantissent une chute imminente, mais que le S&P 500 a systématiquement connu des baisses brutales après avoir atteint de telles valorisations élevées. Combiné aux vents contraires historiques des années de mi-mandat, la probabilité d’un marché faible en 2026 devient difficile à ignorer.

Ce que cela signifie pour les investisseurs en ce moment

La Réserve fédérale ne formule pas ces avertissements à la légère. Le rapport sur la stabilité financière de la banque centrale a explicitement noté que le ratio PE anticipé du S&P 500 reste « proche de l’extrémité supérieure de sa plage historique ». Plusieurs responsables de la Fed ont désormais repris ces préoccupations concernant les valorisations d’actifs, suggérant qu’il ne s’agit pas d’une perspective isolée mais d’un consensus institutionnel.

La convergence de la dynamique des années électorales de mi-mandat et des valorisations tendues constitue une base raisonnable pour la prudence. Bien que les krachs boursiers soient notoirement difficiles à prévoir avec précision, les signaux d’alerte s’accumulent. Que le marché baisse réellement ou non reste incertain, mais il serait sage pour les investisseurs de reconnaître que l’argent facile des trois dernières années a peut-être déjà été gagné.