Le dollar rebondit après la fin du shutdown gouvernemental, remodelant les marchés mondiaux

Suite à la résolution de la fermeture du gouvernement américain après que le président Trump a signé un accord de financement tard mardi, les marchés financiers réajustent leurs positions sur les devises et les matières premières. La fin de la fermeture du gouvernement a apporté une clarté politique sur les marchés, offrant un soutien initial au dollar américain même si des signaux économiques mitigés tempèrent le sentiment haussier plus large.

Clarté politique soutient le dollar après la résolution de la fermeture du gouvernement

L’indice dollar (DXY) a gagné +0,09 % alors que le sentiment s’est inversé suite à la fin de la fermeture du gouvernement. La suppression de l’incertitude fiscale, du moins temporairement, a restauré la confiance dans les actifs libellés en dollar. Au-delà du soulagement lié à la fermeture, le dollar a bénéficié de la faiblesse des actions qui a stimulé une demande défensive pour le billet vert. De plus, un yen plus faible — touchant un plus bas en 1,5 semaine — a apporté un soutien relatif à la force du dollar.

La nomination par la banque centrale de Keven Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale a également apporté un soutien durable à l’appréciation du dollar. M. Warsh, considéré comme plus hawkish que ses concurrents, devrait adopter une position plus ferme sur la gestion de l’inflation par rapport à ses pairs. Lors de son mandat en tant que gouverneur de la Fed de 2006 à 2011, M. Warsh a constamment souligné les risques d’inflation, ce qui laisse présager une résistance potentielle aux réductions agressives des taux. Cette orientation hawkish contraste fortement avec les attentes du marché en matière de baisse des taux, soutenant ainsi la devise.

Cependant, des vents contraires persistent. Le dollar a chuté à un plus bas en 4 ans mardi dernier lorsque le président Trump a exprimé sa confiance dans la faiblesse récente du dollar, signalant une tolérance politique potentielle à la dépréciation de la monnaie. La fuite des capitaux hors des États-Unis se poursuit, alimentée par des préoccupations structurelles : déficits budgétaires croissants, excès fiscaux et divisions politiques accrues découragent les flux de portefeuilles étrangers. Le marché ne prévoit qu’une probabilité de 10 % d’une réduction de 25 points de base lors de la réunion de politique du 17-18 mars, ce qui reflète l’attente que la résolution de la fermeture du gouvernement pourrait retarder une politique d’assouplissement agressif.

Signaux économiques mitigés limitent les gains du dollar malgré des données de services plus solides

Les données sur l’emploi de janvier ont déçu les marchés, avec seulement +22 000 nouveaux emplois créés contre +45 000 attendus, un signal dovish pouvant influencer les délibérations de la Réserve fédérale. En contraste avec cette faiblesse, l’indice ISM des services a surpris à la hausse, se maintenant à 53,8 alors que les analystes anticipaient une baisse à 53,5. Le sous-indice des prix payés dans le rapport sur les services a augmenté de +1,5 point à 66,6, dépassant la prévision consensuelle de 65,0, ce qui suggère une pression persistante sur les prix dans le secteur des services.

La divergence entre la faiblesse du marché du travail et la résilience du secteur des services crée une incertitude quant à la trajectoire de la politique monétaire. Alors que la faiblesse de l’emploi pourrait plaider en faveur d’un accommodement, la hausse des prix dans les services pourrait inquiéter les décideurs axés sur l’inflation. Ce contexte contradictoire limite la dynamique haussière du dollar malgré le soutien initial apporté par la résolution de la fermeture du gouvernement.

Faiblesse du yen amplifie la force du dollar face à des données décevantes dans la zone euro

Le yen a poursuivi sa faiblesse cette semaine, atteignant un plus bas en 1,5 semaine, sous l’effet de rendements plus élevés sur les obligations américaines et des développements politiques à venir. Le Premier ministre Takaichi, du Parti libéral-démocrate, devrait remporter la victoire lors de l’élection de dimanche, ce qui pourrait renforcer les initiatives de relance budgétaire et augmenter les risques de déficits fiscaux plus importants. Ce calcul politique mine l’attrait du yen alors que les marchés anticipent des politiques expansionnistes.

L’indice PMI des services du Japon pour janvier est passé à 53,7 contre 53,4 initialement, marquant la croissance la plus rapide en 11 mois, mais ces données n’ont pas suffi à inverser la faiblesse du yen. Les marchés n’envisagent aucune hausse de taux de la Banque du Japon lors de la réunion du 19 mars, renforçant les attentes d’un maintien prolongé de la politique monétaire accommodante à Tokyo.

L’EUR/USD a légèrement reculé de -0,01 % suite à des données économiques de la zone euro plus faibles que prévu. L’indice des prix à la consommation de base de janvier a été révisé à la baisse de -0,1 point de pourcentage, à 2,2 % en glissement annuel, le rythme le plus lent en quatre ans, un signal dovish pour la Banque centrale européenne. L’indice PMI composite de la zone euro a également été révisé à la baisse de -0,2 point, à 51,3. Les prix à la production de décembre dans la zone euro ont chuté de -2,1 % en glissement annuel, la plus forte baisse annuelle en 14 mois, renforçant les pressions déflationnistes.

Ces révisions suggèrent que la BCE fait face à une pression croissante pour réduire ses taux, le marché des swaps intégrant seulement une probabilité de 1 % d’une hausse de 25 points de base lors de la réunion de jeudi. La couverture de positions et la clôture de positions avant cet événement ont limité les pertes de l’euro, mais le contexte fondamental indique une politique d’assouplissement de la BCE dans les prochains trimestres.

La demande de valeurs refuges pour les métaux précieux s’intensifie face aux risques géopolitiques

Les prix de l’or et de l’argent ont fortement augmenté pour la deuxième séance consécutive après des baisses turbulentes la semaine précédente. L’or COMEX d’avril a gagné +74,90 points (+1,52 %), tandis que l’argent COMEX de mars a bondi de +6,264 points (+8,19 %). Cette reprise reflète une confluence de facteurs favorables, notamment l’escalade des tensions géopolitiques.

Mardi, la marine américaine a abattu un drone iranien qui s’était approché de manière agressive d’un porte-avions américain dans la mer d’Arabie, accentuant la volatilité au Moyen-Orient. Cet incident, combiné à l’incertitude persistante sur la mise en œuvre des tarifs et les points chauds géopolitiques en Iran, en Ukraine, au Moyen-Orient et au Venezuela, a amplifié les flux de sécurité vers les métaux précieux. Les investisseurs réévaluent leurs allocations de portefeuille face à ces risques, orientant le capital vers des valeurs refuges traditionnelles.

De plus, le trade perçu de dévaluation du dollar américain a pris de l’ampleur. Lorsque le président Trump a exprimé sa confiance dans la faiblesse récente du dollar, cela a suscité une demande pour les actifs tangibles en tant que protection contre l’inflation. L’incertitude politique nationale, les déficits fédéraux persistants et l’imprévisibilité des priorités politiques incitent les investisseurs à réduire leurs avoirs en dollars en faveur des métaux précieux comme réserve de valeur. Les injections de liquidités récentes — la Réserve fédérale ayant annoncé un programme de liquidités de 40 milliards de dollars par mois début décembre — ont également renforcé la demande pour ces métaux en tant que réservoirs de valeur alternatifs.

La accumulation d’or par les banques centrales soutient la hausse des prix des métaux précieux

Les banques centrales renforcent le contexte positif pour les métaux précieux par des achats soutenus. La Banque populaire de Chine a augmenté ses réserves d’or de +30 000 onces pour atteindre 74,15 millions d’onces troy en décembre, marquant le quatorzième mois consécutif d’augmentation des réserves. Ce rythme d’achat constant indique un soutien officiel continu pour les prix de l’or.

Le comportement des banques centrales mondiales reflète cette tendance. Le Conseil mondial de l’or a récemment rapporté que les banques centrales du monde entier ont acheté 220 tonnes métriques d’or au troisième trimestre, soit une hausse de +28 % par rapport aux achats du deuxième trimestre. Cette accélération de la demande officielle suggère que les banques centrales considèrent l’environnement actuel comme propice à la diversification des réserves, en s’éloignant des monnaies majeures plus faibles.

La demande d’ETF sur les métaux précieux a atteint des sommets, avec des positions longues en ETF or atteignant un niveau de 3,5 ans mercredi dernier. Les avoirs en ETF argent ont également augmenté pour atteindre un pic de 3,5 ans le 23 décembre, mais la liquidation subséquente a ramené ces positions à un plus bas en 2,5 mois lundi. La volatilité des flux de fonds reflète des oscillations de positionnement alors que les traders équilibrent la couverture en tant que valeur refuge face à des opportunités tactiques concurrentes.

La résolution de la fermeture du gouvernement, tout en clarifiant initialement l’incertitude fiscale à court terme, a paradoxalement renforcé l’argument en faveur des métaux précieux en obligeant les investisseurs à reconsidérer les défis structurels à long terme auxquels font face les actifs et la stabilité monétaire américains.