Les approvisionnements mondiaux en sucre font baisser les prix du marché face à des prévisions de production record

Le marché à terme du sucre a connu cette semaine des creux importants, avec les contrats à terme sur le sucre mondial #11 à New York tombant à un niveau bas de 2,5 mois et les contrats ICE blanc #5 à Londres atteignant un niveau minimal sur 5 ans. La vente massive reflète des inquiétudes croissantes concernant des approvisionnements mondiaux abondants, qui devraient faire baisser les prix tout au long du cycle de production à venir. Plusieurs spécialistes des matières premières avertissent que d’importants excédents d’offre vont dominer la dynamique du marché, créant des vents contraires significatifs à la reprise des prix.

Les contrats à terme sur le sucre subissent une pression à la baisse due aux attentes de surplus mondiaux

La faiblesse immédiate des prix provient de pressions d’offre convergentes qui minent le sentiment du marché. Une série de prévisions récentes de la part de grandes sociétés de recherche en matières premières dressent un tableau préoccupant pour le soutien des prix. Green Pool Commodity Specialists prévoit un surplus mondial de sucre de 2,74 millions de tonnes métriques (MMT) pour 2025/26, suivi d’un surplus plus modeste de 156 000 MT en 2026/27. StoneX, un autre grand courtier en matières premières, a revu à la hausse ses prévisions de surplus pour 2025/26 à 2,9 MMT, tandis que Covrig Analytics, plus optimiste, avait initialement estimé 4,1 MMT avant de réviser à la hausse à 4,7 MMT en décembre. Le trader de sucre Czarnikow adopte une position encore plus baissière, prévoyant un surplus de 8,7 MMT pour 2025/26.

Ces prévisions divergentes, allant de 2,74 MMT à 8,7 MMT, soulignent l’ampleur des pressions d’offre qui sous-tendent les niveaux de prix actuels. Même les estimations les plus conservatrices indiquent des conditions d’excès d’offre significatives qui pèseront sur les valeurs. L’Organisation Internationale du Sucre (ISO) prévoit que la production mondiale augmentera de 3,2 % d’une année sur l’autre pour atteindre 181,8 millions de tonnes en 2025-26, tandis que la consommation devrait augmenter de seulement 1,4 %, élargissant ainsi l’écart entre l’offre et la demande et renforçant la tendance baissière des prix.

Les grands producteurs augmentent leur production : le Brésil, l’Inde et la Thaïlande en tête de la croissance de l’offre

Le Brésil, premier producteur mondial de sucre, continue d’accroître sa production de manière agressive. Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes au Brésil, a revu à la hausse son estimation de production pour 2025/26 à 45 MMT en novembre, contre 44,5 MMT précédemment. La région Centre-Sud, qui représente la majeure partie de la production brésilienne, a affiché une production de 40,222 MMT jusqu’en décembre 2025, en hausse de 0,9 % par rapport à l’année précédente. De plus, le ratio de canne à sucre broyée pour la production de sucre est passé à 50,82 % en 2025/26 contre 48,16 % en 2024/25, indiquant que les sucreries privilégient le sucre plutôt que des produits concurrents comme l’éthanol.

La hausse de la production en Inde constitue une autre contrainte d’offre. L’Indian Sugar Mill Association (ISMA) a indiqué qu’au 15 janvier, la production cumulée de sucre depuis le 1er octobre avait atteint 15,9 MMT, en hausse de 22 % par rapport à l’année précédente. ISMA a relevé ses prévisions de production pour la saison complète 2025/26 à 31 MMT en novembre, soit une augmentation de 18,8 % d’une année sur l’autre. Notamment, ISMA a réduit son estimation de sucre destiné à la production d’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT, libérant ainsi davantage de volumes pour les marchés domestique et export.

L’appétit croissant de l’Inde pour l’exportation réduit également les prix. Le gouvernement indien autorise des exportations supplémentaires pour soulager l’excédent intérieur, avec une autorisation de 1,5 MMT pour la saison 2025/26. Cela inverse la politique précédente du pays — l’Inde avait mis en place un système de quotas pour les exportations de sucre à partir de 2022/23, après des pluies tardives ayant limité la production. La levée des restrictions à l’exportation risque de rediriger des volumes importants vers les marchés mondiaux, exerçant une pression supplémentaire sur les prix.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial et deuxième exportateur, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp prévoit une hausse de 5 % de la récolte 2025/26 à 10,5 MMT, contribuant à la accumulation mondiale d’offre qui sous-tend la baisse des valorisations du marché.

Les prévisions de l’USDA annoncent une production mondiale record, alimentant les inquiétudes sur l’offre

Le Département de l’agriculture des États-Unis (USDA) a livré dans son rapport du 16 décembre une évaluation peut-être la plus alarmante. L’USDA prévoit que la production mondiale de sucre pour 2025/26 augmentera de 4,6 % d’une année sur l’autre pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation humaine ne croît que de 1,4 %, à 177,921 MMT. Cela implique un surplus structurel qui continue de miner les mécanismes de soutien des prix.

Le Service des affaires agricoles étrangères (FAS) de l’USDA prévoit spécifiquement que la production du Brésil pour 2025/26 augmentera de 2,3 %, atteignant un record de 44,7 MMT, que la production indienne bondira de 25 % à 35,25 MMT grâce à des pluies de mousson favorables et à une extension des surfaces cultivées, et que la récolte thaïlandaise augmentera de 2 % à 10,25 MMT. Les stocks de fin de saison mondiaux devraient diminuer de 2,9 %, pour atteindre 41,188 MMT, laissant encore suffisamment de stocks de report pour freiner la reprise des prix.

Facteurs de soutien limités signalant une pression prolongée sur les prix à long terme

Le seul point positif pour les prix concerne les prévisions de production au-delà de 2025/26. La société de conseil Safras & Mercado prévoit que la production brésilienne pour 2026/27 diminuera de 3,91 %, pour atteindre 41,8 MMT contre 43,5 MMT attendues cette saison. Les exportations de sucre du Brésil devraient chuter de 11 % d’une année sur l’autre, à 30 MMT en 2026/27. Covrig Analytics prévoit également que le surplus mondial pour 2026/27 se réduira à 1,4 MMT contre 4,7 MMT en 2025/26, car des prix faibles dissuadent la plantation et l’expansion.

Cependant, ces soutiens prospectifs semblent insuffisants pour compenser la vague immédiate d’offre. Le consensus de plusieurs sociétés de prévision indique que des conditions d’excès persistent, ce qui continuera de peser sur la tentative de reprise des prix tout au long de la saison 2025/26, laissant les traders et les consommateurs dans une tendance baissière jusqu’à ce que la dynamique de l’offre change de manière significative.