La Banque de Russie envisage la stablecoin russe alors que les sanctions et les émetteurs privés reshaping le marché

Les autorités russes reconsidèrent leur politique en matière de monnaie numérique, un stablecoin russe étant désormais à l’étude face à la montée de l’utilisation des cryptomonnaies et à la pression croissante des sanctions.

La Banque de Russie rouvre le débat sur les stablecoins adossés à la fiat

La Banque de Russie va réévaluer sa position conservatrice concernant les tokens liés à la fiat et examiner la faisabilité de l’émission d’un stablecoin national en 2026. Cette initiative marque un changement notable pour le régulateur, qui s’est longtemps opposé à de tels instruments, même si d’autres juridictions ont avancé avec leurs propres actifs stables nationaux.

Le plan a été présenté par le Premier vice-président Vladimir Chistyukhin lors d’une conférence organisée par Alfa-Bank, la plus grande banque privée de Russie. Il a reconnu que, jusqu’à présent, la banque centrale avait rejeté les propositions d’un actif stable national, préférant un contrôle strict sur la monnaie numérique et favorisant le développement du rouble numérique.

Cependant, Chistyukhin a laissé entendre que le régulateur est prêt à reconsidérer la question. Lors de l’événement Alfa Talk, sous la bannière « Actifs Financiers Numériques : Nouvelle Architecture du Marché » et cité par TASS, il a indiqué que la banque centrale analyserait l’expérience étrangère avant de prendre une décision finale.

« Nous prévoyons de mener une étude cette année pour réévaluer la situation », a déclaré Chistyukhin. « En effet, notre position traditionnelle est que cela n’est pas autorisé, mais en tenant compte des pratiques de plusieurs pays étrangers, nous réévaluerons les risques et les perspectives ici, et soumettrons également cela à la discussion publique. » De plus, l’étude devrait définir des options pour une éventuelle émission et intégration sur le marché.

De l’opposition totale aux marchés cryptographiques régulés

Ce nouveau positionnement s’inscrit dans une transformation plus large de l’approche de la Russie vis-à-vis des cryptomonnaies. Pendant des années, le principal régulateur financier a fortement repoussé la circulation ouverte des actifs numériques, arguant que les monnaies privées menaçaient la stabilité financière. Au lieu de cela, il s’est concentré sur la promotion d’une monnaie numérique de la banque centrale, le rouble numérique.

Cependant, en 2025, la banque centrale a commencé à assouplir sa position. Elle a d’abord lancé un régime expérimental pour les transactions cryptographiques, permettant des opérations pilotes limitées. Ensuite, au printemps dernier, elle a autorisé les investissements dans des dérivés cryptographiques, signalant une volonté d’intégrer les actifs numériques dans le système financier sous une supervision stricte.

Vers la fin décembre, les régulateurs ont dévoilé un nouveau cadre conceptuel pour une régulation globale des cryptomonnaies. Le document de politique prévoit de reconnaître les cryptomonnaies décentralisées comme Bitcoin, ainsi que diverses stablecoins, comme des « actifs monétaires » selon la loi russe. Cependant, ce cadre vise également à canaliser l’activité via des entités agréées.

Selon les règles proposées, les résidents auraient un accès plus large à ces instruments, y compris pour des usages commerciaux. Bien que le rouble russe devrait rester la seule monnaie légale, les autorités prévoient d’autoriser des plateformes telles que les échanges d’actifs numériques. En conséquence, de nouveaux services liés aux cryptomonnaies apparaîtraient sur le marché intérieur, créant des canaux formels pour le trading et le règlement.

Le contexte des sanctions accélère le débat sur le stablecoin national

L’intérêt renouvelé pour un stablecoin russe intervient alors que les gouvernements occidentaux intensifient la pression sur les transactions cryptographiques russes. Les autorités en charge des sanctions ciblent de plus en plus les intermédiaires et les juridictions suspectés d’aider Moscou à acheminer des paiements en dehors du système bancaire traditionnel.

Le prochain paquet de sanctions, en discussion dans l’Union européenne, met particulièrement l’accent sur la limitation des flux d’actifs numériques liés à la Russie. De plus, ces mesures visent à frapper des pays tiers et des institutions supposés aider Moscou à contourner les restrictions sur ses mouvements financiers.

Par exemple, l’UE prépare des sanctions contre deux banques au Kirghizistan accusées de traiter des transferts liés à la cryptographie pour des clients russes. De plus, Bruxelles élargit sa liste de surveillance pour inclure des plateformes et des prestataires de services associés aux tokens numériques liés au rouble utilisés dans les transactions transfrontalières.

Montée en puissance de A7A5 et de l’infrastructure kirghize

Un point majeur pour les régulateurs occidentaux est le token A7A5, un actif stable référencé au rouble avec une infrastructure en dehors de la Russie. L’État d’Asie centrale qu’est le Kirghizistan héberge l’émetteur de la pièce adossée au rouble, qui est rapidement devenu un instrument systémique pour le règlement transfrontalier.

Le token est émis par Old Vector, une société enregistrée au Kirghizistan, tandis que le projet lui-même a été créé par la société russe A7. Cette structure a placé l’écosystème et son infrastructure sous le regard des sanctions occidentales, même si des utilisateurs russes cherchent des alternatives aux rails de paiement traditionnels.

Lancé début 2025, A7A5 aurait traité pour plus de 100 milliards de dollars en transactions lors de sa première année d’activité. Selon DeFiLlama, sa capitalisation dépasse maintenant 500 millions de dollars, ce qui en fait le plus grand stablecoin non-dollar actuellement sur le marché. Cependant, cette croissance rapide a accru la surveillance officielle, tant en Russie qu’à l’étranger.

Malgré l’absence d’une législation spécifique sur les stablecoins, les autorités financières de Moscou ont décidé en septembre de classer A7A5 comme un « actif financier numérique ». Cette classification permet aux entreprises russes de l’utiliser pour des règlements internationaux, intégrant ainsi le token dans les flux de paiement des entreprises. Des plateformes liées à A7A5 ont déjà été sanctionnées par l’UE, les États-Unis et le Royaume-Uni, soulignant la sensibilité géopolitique autour des cryptomonnaies liées au rouble.

L’activité cryptographique domestique en forte croissance malgré les contraintes

Alors que les instruments étrangers attirent l’attention internationale, l’activité cryptographique en Russie se développe également rapidement. Le ministère des Finances a récemment indiqué que le volume quotidien de cryptomonnaies échangées par les participants russes atteint 50 milliards de roubles, soit près de 650 millions de dollars. De plus, les responsables suggèrent que les volumes réels pourraient être encore plus élevés si l’on considère les transactions non déclarées.

L’utilisation ne se limite plus aux traders sophistiqués ou aux grandes entreprises. La cryptomonnaie se répand aussi parmi les Russes ordinaires, qui font face à des restrictions de plus en plus strictes sur les canaux financiers traditionnels en raison de la guerre en Ukraine. Alors que les banques étrangères ferment des comptes et que de nouveaux contrôles sur les mouvements de fiat apparaissent chez eux, les actifs numériques offrent une alternative pour l’épargne et les transferts.

Dans ce contexte en mutation, un stablecoin russe soutenu ou supervisé par la Banque de Russie pourrait servir plusieurs objectifs politiques. Il pourrait donner aux régulateurs une meilleure visibilité sur les flux qui circulent actuellement via des instruments moins transparents, tout en permettant les règlements internationaux et les paiements domestiques sous sanctions. Cependant, toute conception devra équilibrer conformité, facilité d’utilisation et risque géopolitique.

Perspectives pour la politique russe sur les stablecoins

La prochaine étude de la Banque de Russie sur les tokens adossés à la fiat devrait examiner en détail ces compromis. Une question clé sera de savoir si un actif émis localement peut rivaliser avec des projets privés comme A7A5, qui bénéficient déjà d’une liquidité importante et d’une portée transfrontalière. Un autre enjeu sera de savoir comment aligner toute nouvelle monnaie avec les plans existants pour le rouble numérique.

Le concept réglementaire évolutif de la Russie pour les monnaies numériques suggère que les autorités ne tarderont pas à répondre à la demande du marché. Cependant, le calendrier, la structure et le statut juridique de tout nouvel instrument restent ouverts. Les décideurs devront intégrer la conformité aux sanctions, les partenariats internationaux et la stabilité financière intérieure dans une stratégie cohérente.

En résumé, la révision par Moscou de la politique sur les stablecoins reflète à la fois la pression extérieure et la croissance du marché intérieur. Qu’il s’agisse d’un contrôle renforcé des tokens existants ou du lancement d’un nouvel instrument national, la Russie semble déterminée à approfondir son engagement envers les actifs monétaires basés sur la cryptographie dans les années à venir.