Le mode de « impression progressive de monnaie » de la Réserve fédérale commence : comment la liquidité macroéconomique influence-t-elle les actifs cryptographiques ?

“Que la Réserve fédérale mène ou non une politique d’assouplissement quantitatif, l’essence reste la même,” a souligné l’économiste Lyn Alden dans sa newsletter stratégique du 8 février. Sa prévision fondamentale est en accord avec les attentes du marché : la vitesse d’expansion du bilan de la Fed sera proche de celle de la masse totale des actifs bancaires ou du produit intérieur brut en termes nominaux. Cela suggère qu’un modèle appelé « impression progressive de monnaie » pourrait déjà être en marche.

Analyse de la politique

L’« impression progressive de monnaie » de la Fed ne sort pas de nulle part, mais constitue une étape clé d’une série de politiques récentes. Ce processus repose principalement sur des opérations numériques par la banque centrale, telles que l’achat de titres d’État et d’autres actifs financiers, injectant ainsi des fonds dans le système bancaire.

En décembre 2025, la Fed a abaissé son taux directeur à une fourchette de 3,50%-3,75%, et a annoncé la relance d’un programme d’achat mensuel de 400 milliards de dollars de titres d’État. Cette mesure a été largement interprétée par le marché comme une étape visant à maintenir la liquidité du système financier après la fin du processus de réduction du bilan.

Le président de la Fed, Powell, a à plusieurs reprises laissé entendre un changement de cap dans la politique. Il a souligné que « le risque pour l’emploi dépasse celui de l’inflation », indiquant que la politique monétaire passe d’une priorité anti-inflation à une priorité de stabilité de la croissance. Après la dernière réunion du FOMC, Powell a admis que « le risque d’inflation reste orienté à la hausse, tandis que le risque pour l’emploi est plutôt à la baisse ».

Attentes du marché

Les anticipations du marché concernant la prochaine étape de la Fed évoluent. Selon les données de l’outil CME FedWatch, seulement environ 19,9 % des traders prévoient une baisse des taux lors de la réunion de mars, contre 23 % il y a quelques jours.

Avec l’échéance du changement de président de la Fed approchant, l’incertitude sur le marché s’accroît. Le mandat actuel de Powell se termine en mai 2025, et le successeur proposé par Trump, Kevin Woor, est considéré comme plus enclin à une politique monétaire restrictive que les autres candidats. Cette transition de leadership jette une ombre sur la direction de la politique des taux en 2026. Fidelity Investments note que l’évolution future des taux d’intérêt pourrait être davantage influencée par les spéculations autour du nouveau président que par les données économiques publiées.

Impact macroéconomique

Ce contexte macroéconomique d’« impression progressive de monnaie » a des effets différenciés selon les types d’actifs. Lyn Alden recommande aux investisseurs de continuer à détenir des « actifs rares de haute qualité », tout en réorientant leur portefeuille des secteurs en frénésie vers ceux présentant une sous-allocations.

Lorsque les taux d’intérêt sont faibles et que l’offre de monnaie est abondante, les investisseurs ont tendance à se tourner vers des actifs à risque plus élevé pour obtenir de meilleurs rendements. Ce contexte de liquidité soutient traditionnellement les actions, les cryptomonnaies et autres investissements.

Larry Lepard, gestionnaire de fonds expérimenté, pense également que l’expansion du bilan de la Fed depuis la fin 2025, principalement par la gestion des réserves plutôt que par une politique d’assouplissement quantitatif ouverte, injecte discrètement de la liquidité sur le marché. Il souligne que cet environnement pourrait favoriser des actifs rares comme le bitcoin.

Marché des cryptomonnaies

Ce contexte macroéconomique d’« impression progressive de monnaie » a des répercussions profondes sur le marché des cryptomonnaies. Le marché crypto ne se désolidarise pas de l’économie macro, mais s’y intègre de plus en plus étroitement.

La structure du marché a fondamentalement changé. Il se divise désormais en trois niveaux : les zones réglementées (comme la tokenisation d’actifs réels et la garde institutionnelle), les zones non réglementées (secteurs à forte spéculation) et l’infrastructure partagée (stablescoins et oracles). Cette différenciation modifie les flux de capitaux. Autrefois, lorsque le bitcoin montait, d’autres cryptos suivaient par effet de goutte à goutte. Aujourd’hui, la majorité des capitaux institutionnels via ETF restent concentrés sur le bitcoin.

Performance des actifs

Dans ce récit macro d’« impression progressive de monnaie », la performance des principaux actifs cryptographiques présente des caractéristiques distinctes. Selon les données de Gate, au 9 février 2026 :

Le prix du bitcoin a augmenté de 1,93 % en 24 heures, atteignant 70 727 dollars, avec une capitalisation de 1,41 billion de dollars, représentant 56,14 % de la part de marché. L’Ethereum a connu une légère fluctuation, à 2 086,84 dollars, avec une capitalisation d’environ 252,82 milliards de dollars.

L’analyse du marché indique que le bitcoin pourrait rencontrer une résistance dans la fourchette de 71 000 à 73 000 dollars, avec un support autour de 65 000 à 62 500 dollars. Si le seuil de 75 000 à 77 000 dollars est franchi, une hausse vers 80 000 à 83 500 dollars pourrait s’ouvrir.

La capitalisation du bitcoin repasse au-dessus de 1,41 billion de dollars, et celle de l’Ethereum se maintient à 252,82 milliards de dollars. La différenciation du marché continue : les zones réglementées progressent régulièrement, tandis que celles non réglementées connaissent des fluctuations importantes. Selon les données de Gate, le volume de transactions sur 24 heures du bitcoin atteint 800,96 millions de dollars, témoignant d’une forte activité. En tant qu’actif à risque extrême, la cryptomonnaie ne bénéficie pleinement que lorsque la liquidité circule abondamment en aval.

La théorie de Powell sur « la fin de la réduction du bilan » agit comme une bombe à retardement, dont l’impact se fait sentir dans chaque recoin des marchés financiers mondiaux. À l’intersection des changements de politique macroéconomique et de la structure du marché, le marché des cryptomonnaies vit une étape cruciale, passant d’une explosion de prix isolée à une intégration systémique mondiale.