Le Bitcoin chute en dessous du coût de production : s'agit-il d'un signal clair du début d'un marché baissier ?

En début février 2026, le prix du Bitcoin tournait autour de 66 000 dollars, alors que son coût de production moyen estimé atteignait jusqu’à 87 000 dollars, ce qui représente une différence d’environ 20 % entre le prix et le coût.

Cet indicateur clé est tombé en dessous du seuil de rentabilité, ce qui a touché la nerf la plus sensible du marché. Historiquement, lorsque le prix du Bitcoin reste durablement inférieur à son coût de production, cela caractérise souvent un marché baissier.

Situation du marché : inversion entre prix et coûts

Le marché des cryptomonnaies est actuellement à un carrefour critique. Au 6 février 2026, le prix du Bitcoin est brièvement tombé en dessous de 60 000 dollars, en baisse de près de 40 % par rapport à son sommet de près de 126 000 dollars en octobre 2025. Cette chute dépasse largement le seuil de 20 % qui définit généralement un marché baissier dans les marchés financiers traditionnels.

Selon les données de Checkonchain, le coût moyen pour miner un Bitcoin est d’environ 87 000 dollars. La différence d’environ 20 % entre le prix et le coût de production accentue la pression financière sur l’ensemble de l’industrie minière de Bitcoin.

Cet indicateur, en reliant la difficulté du réseau à la capitalisation boursière du Bitcoin, fournit une estimation fiable de la structure globale des coûts du secteur.

L’évolution de la puissance de calcul du réseau confirme également la difficulté rencontrée par les mineurs. Après avoir atteint un sommet historique d’environ 1,1 ZH/s en octobre 2025, la puissance de calcul totale du réseau Bitcoin a diminué d’environ 20 %, pour revenir à 913 EH/s, puis commencer à se stabiliser.

Pression sur les mineurs : défi pour la survie de l’industrie

Dans un contexte où le prix du Bitcoin reste en dessous du coût de production, l’industrie minière traverse une période difficile. De nombreux mineurs sont en perte, et pour maintenir leurs opérations quotidiennes, payer l’énergie et rembourser leurs dettes, ils doivent continuer à vendre leurs avoirs en Bitcoin.

Ce phénomène de « capitulation des mineurs » est typique des cycles baissiers. Les mineurs moins efficaces sont contraints de mettre hors ligne leurs équipements, ce qui entraîne une baisse significative de la puissance de calcul totale du réseau.

L’ajustement de la puissance de calcul est en réalité une partie du mécanisme d’autorégulation du marché. Lorsque certains mineurs à coûts élevés quittent le réseau, la difficulté du réseau Bitcoin s’ajuste en conséquence, ce qui réduit le coût de production pour les mineurs restants.

Ce processus, bien que douloureux, crée les conditions pour une reprise future du marché. L’histoire montre qu’en 2019 et 2022, lors de marchés baissiers, le prix de transaction du Bitcoin est tombé en dessous du coût de production, mais a finalement rebondi.

Comparaison historique : réapparition des caractéristiques d’un marché baissier

En revisitant le cycle du marché du Bitcoin, la situation actuelle présente des similitudes frappantes avec les caractéristiques des marchés baissiers passés. La chute du prix en dessous du coût de production est l’un des signaux importants d’un marché baissier, mais ce n’est pas le seul critère.

Selon la définition traditionnelle, un marché baissier se produit lorsque la valeur d’un actif chute de plus de 20 % par rapport à son sommet récent, et ce, pendant au moins deux mois. Sur le marché des cryptomonnaies, en raison de leur volatilité accrue, ces baisses sont souvent plus violentes, et la période est souvent qualifiée de « hiver cryptographique ».

Au début de 2026, plusieurs indicateurs convergent vers la possibilité d’un marché baissier. Le prix du Bitcoin a non seulement cassé la moyenne mobile sur 200 jours (environ 58 000 à 60 000 dollars), mais on observe aussi une contraction brutale du volume de transactions, reflétant un resserrement des flux de trésorerie.

Une évaluation plus complète d’un marché baissier doit prendre en compte trois indicateurs : le prix, la position (holdings) et la liquidité. Actuellement, le Bitcoin est en dessous de ses moyennes mobiles sur 200 et 365 jours, et le score haussier de CryptoQuant n’est que de 20.

Le marché des options montre une tendance à la couverture baissière, le ETF a connu une sortie nette de 440 millions de dollars cette année, et les « baleines » ont vendu pour environ 29 milliards de dollars de Bitcoin depuis octobre dernier, autant de caractéristiques typiques d’un marché baissier.

Comportement des institutions : évolution de la structure du marché

Contrairement aux marchés baissiers passés, le marché actuel montre une déconnexion évidente entre la perception et l’action des institutions. Selon les données, 26 % des institutions considèrent que le marché est en phase baissière, ce qui représente une hausse de 24 points de pourcentage par rapport à la période précédente, mais 62 % détiennent ou augmentent leurs positions longues depuis octobre dernier, et 70 % pensent que le Bitcoin est sous-évalué.

Ce paradoxe de « pessimisme mais d’accumulation » devient une caractéristique centrale du marché baissier de 2026.

L’afflux massif de capitaux institutionnels a modifié la dynamique traditionnelle du marché Bitcoin. VanEck, K33 et d’autres institutions confirment que le cycle de quatre ans qui dominait Bitcoin depuis une décennie est désormais obsolète, remplacé par des indicateurs macroéconomiques tels que la liquidité, le rendement réel, et la liquidité des stablecoins.

Cela signifie que le marché baissier pourrait durer plus longtemps, mais avec des baisses plus modérées, les capitaux institutionnels jouant un rôle de soutien pour éviter des chutes prolongées comme par le passé.

Selon le think tank Gate, la structure de détention du Bitcoin continue de se concentrer vers de grandes institutions et des entités de garde professionnelles, ce qui contribue à renforcer la stabilité globale du marché. Dans un contexte d’incertitude accrue sur l’inflation et l’emploi, la trajectoire de la politique monétaire reste incertaine, et la vitesse et l’ampleur des futures baisses de taux dépendront fortement de l’évolution des données économiques.

Évolution des caractéristiques des marchés baissiers anciens et nouveaux

Comparé aux cycles passés, le marché baissier actuel présente des caractéristiques nettement différentes. Par une analyse comparative, on peut mieux percevoir les changements dans la structure du marché :

Conclusion

Alors que la puissance de calcul totale, stabilisée autour de 913 EH/s, pourrait commencer à augmenter lentement, les mineurs inefficaces ont été éliminés du marché. Le cycle de réduction de moitié du Bitcoin, qui dure depuis une décennie, est désormais obsolète, et les capitaux institutionnels dominent le marché.

Les traders de Wall Street évaluent les risques de baisse, avec des niveaux de support clés à 60 000 dollars, 58 000 dollars, voire plus bas. La reprise du marché ne dépend plus uniquement d’indicateurs techniques ou de modèles historiques, mais de l’arrivée de points d’inflexion dans la demande et la liquidité.

Le marché des cryptomonnaies apprend à respirer en synchronisation avec l’économie macroéconomique, chaque ajustement profond étant une épreuve de résistance pour la robustesse de l’écosystème.