L'action de Microsoft a chuté de 10 % ce trimestre — devriez-vous profiter de la baisse pour acheter ?

L’action Microsoft a connu une baisse significative au cours des trois derniers mois, créant ce que certains investisseurs considèrent comme une opportunité d’achat potentielle. Cependant, avant de se lancer sur le marché, plusieurs facteurs importants doivent être pris en compte. La société publie cette semaine ses résultats du deuxième trimestre fiscal, qui pourraient fournir des insights cruciaux pour déterminer si le moment est vraiment propice pour acheter la baisse ou si la patience pourrait être une stratégie plus sage.

La croissance explosive d’Azure signale une demande soutenue

Le récit le plus fort autour de Microsoft en ce moment tourne autour de son activité cloud Azure. La hausse de la demande pour des services cloud capables d’intelligence artificielle a été remarquable. Au premier trimestre fiscal, le chiffre d’affaires “Azure et autres services cloud” a augmenté de 40 % en glissement annuel, démontrant l’appétit puissant des entreprises pour ces capacités alors qu’elles intègrent l’intelligence artificielle dans leurs opérations.

Cette demande ne se manifeste pas seulement dans le chiffre d’affaires — elle est également visible dans le carnet de commandes de la société. Satya Nadella, PDG de Microsoft, a révélé que les obligations de performance commerciales restantes (RPO) de l’entreprise — essentiellement les revenus contractés non encore reconnus — ont bondi de plus de 50 %, atteignant près de 400 milliards de dollars. Ce chiffre est particulièrement significatif car il reflète des engagements clients qui se convertiront en revenus reconnus dans les trimestres à venir.

Cependant, Amy Hood, directrice financière, a ajouté une mise en garde importante : la demande pour Azure continue de dépasser la capacité disponible. Cette contrainte d’offre comporte en réalité des implications positives et négatives. D’une part, elle valide la force de l’appétit des clients. D’autre part, Microsoft pourrait laisser du potentiel de croissance sur la table en raison de limitations d’infrastructure. La direction a prévu une croissance d’environ 37 % du chiffre d’affaires Azure pour le trimestre en cours et s’attend à rester limitée par la capacité jusqu’à la fin de son année fiscale. La question que les investisseurs doivent se poser est de savoir si ces limitations d’offre se résorberont rapidement pour éviter un ralentissement significatif de la croissance.

La pression sur les dépenses d’investissement s’accentue

Bien que l’histoire de la croissance soit convaincante, il existe un contrepoids important : l’augmentation des coûts pour soutenir cette expansion. Microsoft a dépensé 34,9 milliards de dollars en investissements en capital au dernier trimestre seulement — un chiffre énorme principalement dû aux investissements dans l’infrastructure cloud et les capacités d’IA. Plus préoccupant, la direction a indiqué que les dépenses en capital accéléreront encore en fiscal 2026, croissant à un rythme plus rapide qu’en fiscal 2025.

Cette trajectoire de dépenses exerce déjà une pression sur la rentabilité. La marge brute du premier trimestre fiscal de la société s’établissait à 69 %, en baisse par rapport à la période de l’année précédente. Hood a attribué cette baisse à “des investissements dans l’IA, y compris l’impact de la montée en puissance de notre infrastructure d’IA et l’augmentation de l’utilisation de nos fonctionnalités de produits d’IA.” Pour un investisseur envisageant d’acheter la baisse, ce profil de marge en dégradation soulève des questions sur la capacité de gains à court terme, même si les revenus accélèrent.

Cela dit, Microsoft continue de générer des flux de trésorerie importants malgré la montée en puissance des dépenses. Le flux de trésorerie disponible a atteint 25,7 milliards de dollars au trimestre, en hausse de 33 % par rapport à l’année précédente. Cela démontre que l’activité sous-jacente continue de produire une capacité de génération de cash significative, même si l’intensité du capital augmente.

L’énigme de la valorisation

Microsoft se négocie à environ 33 fois le bénéfice, ce qui soulève une question cruciale pour les acheteurs potentiels : s’agit-il d’un point d’entrée attractif ? À ce multiple de bénéfice, les investisseurs intègrent déjà un optimisme considérable concernant la trajectoire d’IA de la société et son potentiel de croissance dans le cloud. L’enthousiasme du secteur technologique pour l’intelligence artificielle a probablement été reflété dans la valorisation de l’action depuis un certain temps.

Une baisse de 10 % sur trois mois, bien que significative, ne représente pas nécessairement une réinitialisation attrayante de la valorisation compte tenu du multiple de bénéfice actuel. L’action devrait chuter bien plus — ou les bénéfices devraient croître beaucoup plus rapidement que prévu — pour que l’on puisse considérer que le prix actuel constitue une véritable aubaine.

Faut-il acheter la baisse maintenant, ou attendre ?

L’entreprise Microsoft semble en bonne santé, et le carnet de commandes en forte croissance offre une confiance réelle dans la croissance à court terme. La position d’Azure dans la révolution de l’IA semble aussi solide que n’importe quelle plateforme cloud dans l’industrie. Pourtant, les investisseurs sont confrontés à un dilemme : la capacité de la société à convertir cette opportunité en profits nets reste incertaine compte tenu de l’augmentation des coûts d’infrastructure.

Pour ceux qui envisagent d’acheter la baisse, une approche mesurée pourrait être prudente. Plutôt que de se précipiter pour déployer du capital à des valorisations actuelles, attendre un prix d’entrée plus attractif ou une clarté supplémentaire lors des prochains résultats pourrait s’avérer judicieux. Le marché ne punira peut-être pas immédiatement l’action lorsque Microsoft publiera ses résultats, mais l’histoire montre que la patience paie souvent en investissement — surtout lorsque la valorisation d’une société reflète déjà une grande partie de l’enthousiasme attendu.

Il n’y a pas de honte à rester en retrait temporairement. Un meilleur point d’entrée pourrait apparaître, permettant aux investisseurs de participer à l’histoire de croissance alimentée par l’IA de Microsoft sans payer trop cher aux multiples de valorisation actuels.