Les mains invisibles derrière la volatilité de Bitcoin : comment les market makers amplifient les fluctuations de prix lors des turbulences du marché

Bitcoin subit une baisse alors que les tensions géopolitiques s’intensifient en raison des différends commerciaux, mais une histoire plus complexe se joue en coulisses. Alors que les gros titres se concentrent sur les frictions politiques, une main invisible agit sur les marchés — et elle rend les mouvements de prix encore plus spectaculaires. Cette main invisible appartient aux market makers, ces entités qui orchestrent discrètement les ordres d’achat et de vente sur les plateformes pour maintenir un trading fluide. Comprendre comment ces mains invisibles opèrent révèle pourquoi Bitcoin et d’autres cryptomonnaies majeures oscillent plus violemment que ce à quoi on pourrait s’attendre.

L’histoire de surface : Tarifs douaniers et sentiment de risque réduit

Les menaces renouvelées du président Trump concernant les tarifs envers l’Europe à propos du Groenland ont secoué les actifs à risque. Bitcoin a chuté à 78,1K$, en baisse de 3,75 % sur les dernières 24 heures, tandis qu’Ethereum se maintient à 2,36K$, en déclin de 6,48 % dans la même période. L’indice CoinDesk 20 subit également la pression, reflétant la faiblesse sur l’ensemble du marché, notamment à travers les futures du Nasdaq 100 alors que les investisseurs fuient vers des actifs plus sûrs.

« Une grande partie de la tension provient du bruit politique », a déclaré Emir Ibrahim, analyste chez Zerocap. Les menaces concernent une intervention militaire au Venezuela, des propositions de tarifs envers l’Iran, et des efforts pour défier le président de la Fed Powell. Une éventuelle décision de la Cour suprême contre les politiques tarifaires de Trump pourrait créer une volatilité supplémentaire à court terme, selon l’analyse d’Ibrahim.

Les marchés traditionnels reflètent cette faiblesse généralisée. Le rendement du bon du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 4,289 %, le dollar est sous pression, et les contrats à terme sur les actions pointent à la baisse. Ce contexte macroéconomique explique en partie la chute de Bitcoin, mais ce n’est pas toute l’histoire.

Les mains invisibles en action : comment l’exposition gamma influence la volatilité

Dans l’ombre, les market makers du marché des options Bitcoin font face à un défi crucial. Ces mains invisibles sont la colonne vertébrale des marchés liquides — elles créent les spreads bid-ask qui permettent d’exécuter de grosses transactions à des prix stables. Mais dans un environnement volatile, ces mains invisibles peuvent involontairement amplifier les mouvements de prix.

Voici comment cela fonctionne : les market makers gagnent de l’argent grâce au spread entre l’offre et la demande. Pour rester rentables, ils doivent constamment couvrir leur exposition aux mouvements de prix — un processus appelé couverture gamma. Lorsque le prix de Bitcoin monte ou descend, ils ajustent leurs positions pour maintenir leur risque global neutre.

Le problème survient lorsque ces market makers détiennent une exposition gamma négative sur une large plage de prix. Selon des données de la plateforme de dérivés Deribit, suivies par Amberdata, le marché des options Bitcoin montre actuellement une exposition gamma majoritairement négative entre 86 000$ et 95 000$. C’est là que les mains invisibles deviennent visibles par leur impact sur le marché.

Gamma négatif : quand les mains invisibles amplifient plutôt qu’elles n’atténuent

Avec une exposition gamma négative, la stratégie de couverture des market makers fonctionne dans le sens opposé à ce que l’on pourrait attendre d’une stabilité naturelle des prix. Lorsqu Bitcoin monte, ils doivent acheter davantage pour couvrir leurs positions — ce qui pousse les prix encore plus haut. Lorsqu’il baisse, ils doivent vendre pour rééquilibrer — ce qui fait baisser les prix encore plus fort. Cela crée une boucle de rétroaction où les mains invisibles des market makers amplifient activement les mouvements de prix plutôt que de les absorber.

Cette dynamique est particulièrement puissante en période d’incertitude. « Leur risque augmente à mesure que le prix change, ils achètent lors des hausses et vendent lors des baisses pour couvrir leurs positions, ce qui amplifie les fluctuations », explique la mécanique. Un schéma similaire s’est produit sur le marché des options S&P 500 en octobre, démontrant que ces mains invisibles peuvent opérer sur plusieurs classes d’actifs.

La zone de gamma positif autour de 90 000$ offre une certaine marge de manœuvre — là, les market makers feraient l’inverse, aidant à freiner la volatilité en achetant lors des faiblesses et en vendant lors des forces. Mais la majorité de l’exposition gamma négative dans la fourchette de prix actuelle signifie que ces mains invisibles travaillent contre la stabilité.

Ce que cela signifie pour les traders de Bitcoin

La combinaison d’incertitude politique et de ces dynamiques de market makers invisibles crée un contexte potentiellement volatile. Selon les données du marché des options, les traders anticipent environ 30 % de chances que le prix tombe en dessous de 80 000$ d’ici fin juin, avec un intérêt marqué pour les puts autour de 75 000$-80 000$, indique le marché des options.

La conclusion est claire : les mains invisibles des market makers ne sont pas des villains — elles apportent une liquidité essentielle — mais leur comportement de couverture en période de gamma négatif peut transformer une pression modérée en mouvements brusques. Lorsqu’on ajoute à cela des vents contraires macroéconomiques comme les menaces tarifaires, ces mains invisibles peuvent considérablement amplifier la volatilité du marché.

Aperçu du marché : faiblesse généralisée sur tous les actifs

La pression ne se limite pas à Bitcoin. Ethereum chute de plus de 6 %, et l’ensemble du marché crypto affiche du rouge partout. Sur les marchés traditionnels, la douleur est similaire : les futures E-mini S&P 500 reculent de 1,60 %, ceux du Nasdaq-100 de 1,94 %, et ceux du Dow Jones de 1,46 %.

La dominance de Bitcoin reste stable à 59,79 %, ce qui suggère que cette faiblesse est généralisée plutôt qu’un simple mouvement de rotation vers d’autres altcoins. Les flux ETF racontent une histoire intéressante : les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré des sorties de 394,7 millions de dollars, tandis que les ETF Ethereum au comptant ont attiré 4,7 millions de dollars d’entrées. La détention cumulée d’ETF Bitcoin au comptant s’élève à environ 1,31 million de BTC, tandis que celle d’Ethereum atteint 6,23 millions d’ETH.

Événements clés et annonces à venir

Plusieurs développements importants sont programmés dans les prochains jours et pourraient influencer ces dynamiques de mains invisibles :

• 20 janv. : BNB Chain organise une session X Spaces avec des protocoles DeFi dont PancakeSwap, Lista DAO, Venus Protocol, et United Stables
• 20 janv. : Avalanche annonce une « grande annonce Avalanche » lors de son AVAX Talk
• 20 janv. : Les événements de génération de tokens MegaETH (MEGA) et Zama (ZAMA)
• 20 janv. : EtherFi organise son premier appel analystes 2026 pour discuter des plans de l’année
• En cours : Web3 Hub Davos (Jour 2 sur 4) continue en Suisse

Les mains invisibles des market makers surveilleront de près ces événements, car toute annonce majeure pourrait faire évoluer la dynamique de l’exposition gamma et influencer l’équilibre entre amplification et atténuation de la volatilité.

En résumé : comprendre les mains invisibles

La faiblesse actuelle de Bitcoin provient de plusieurs sources : tensions géopolitiques, vents contraires macroéconomiques, et attentes de hausse des taux d’intérêt. Mais ce sont surtout les mains invisibles des market makers — actuellement en exposition gamma négative — qui amplifient ces mouvements. C’est pourquoi la chute de 3,75 % de Bitcoin s’est accompagnée de mouvements brusques sur les actions et d’un sentiment de risque réduit.

Les mains invisibles ne disparaîtront pas de sitôt. Tant que les marchés de dérivés resteront une partie importante de l’écosystème crypto, ces dynamiques de market making continueront d’influencer l’évolution des prix. Les comprendre permet aux traders et investisseurs de mieux naviguer dans la volatilité à venir. Quand l’incertitude politique rencontre une exposition gamma négative, les mains invisibles sont rarement douces avec la stabilité des prix.