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L’« aigle » de Wall Street et l’« ami » de la crypto : que signifie la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed ?
Juste maintenant, la « robinetterie » des marchés financiers mondiaux a accueilli un nouveau leader. Donald Trump a officiellement nommé Kevin Warsh comme prochain président de la Réserve fédérale. Dès l’annonce, le marché des cryptos et celui des actions américaines ont instantanément « changé de visage », le Bitcoin ayant chuté à court terme, comme si une main invisible lui serrait la gorge. Beaucoup de nouveaux venus dans le secteur peuvent être perplexes : changer de président de la Fed, cela mérite-t-il autant de remous ?
C’est comme si le gestionnaire immobilier de votre quartier était remplacé. L’ancien (Powell), bien que lent dans ses actions, avait l’habitude de distribuer occasionnellement des « bénéfices » (anticipation de baisse des taux) ; le nouveau (Warsh), dit « juge impitoyable », ne distribue pas de bénéfices et pourrait même renforcer le contrôle des accès dans le quartier.
Pour un marché crypto qui dépend de la « liquidité » pour survivre, c’est sans doute un coup de froid inattendu. Mais si l’on retire l’écharpe « hawkish », on découvre que l’attitude de Kevin Warsh envers le Web3 cache en réalité une grande inversion. Aujourd’hui, nous allons analyser ce que pourrait apporter ce « plus jeune gouverneur de la Wall Street » à nos portefeuilles.
Adieu « émission monétaire excessive » : quand la plus grosse baleine cesse de dépenser
Tout d’abord, il faut comprendre pourquoi le marché craint Kevin Warsh. Dans le monde financier, Warsh a une étiquette bien connue — « défenseur de l’argent sain » (Sound Money Advocate). Si l’on compare la Fed à une « usine à injecter de l’eau » responsable d’arroser le marché, les précédents gouverneurs (Bernanke, Yellen) prônaient tous « plus d’eau, plus de farine » : en cas de crise, ils imprimaient de l’argent (QE). Mais Warsh, lui, diffère. Dès après la crise financière de 2008, il était le plus jeune « opposant » au sein de la Fed. Il a publiquement critiqué l’achat de dettes par la Fed comme étant une « prise en otage de la politique monétaire étrangère », estimant que des taux faibles prolongés créaient d’énormes bulles d’actifs.
Que cela signifie-t-il pour la crypto ? Imaginez que la raison principale de la hausse des cryptomonnaies (notamment le Bitcoin) soit que l’argent sur le marché est « trop bon marché ». Quand les taux bancaires sont à 0 %, l’argent afflue massivement vers les actifs risqués pour en tirer des gains. La montée de Warsh annonce peut-être la fin de l’ère de la « liquidité bon marché ». Il ne se balançait pas comme Powell, oscillant entre baisse et hausse de taux dans un « tai-chi ».
Sa logique est ferme : l’inflation est un tigre féroce qu’il faut enfermer. S’il pense que l’inflation pourrait repartir à la hausse, il n’hésitera pas à maintenir des taux élevés, voire à resserrer la liquidité. Pour les vétérans du marché crypto habitués à « la Fed qui injecte de la monnaie, ça monte », c’est comme si on leur coupait le lait soudainement.
À court terme, les anticipations de « baisse des taux et déversement de liquidités » vont probablement s’éteindre rapidement, ce qui explique pourquoi, dès l’annonce, les actifs risqués ont immédiatement chuté.
L’ennemi de l’ennemi est un ami : la fin de la CBDC
Si l’histoire s’arrête là, ce serait une mauvaise nouvelle. Mais le monde du Web3 n’est jamais noir ou blanc. Bien que Warsh soit « hawkish » en matière de politique monétaire, il pourrait être le plus grand « allié » de l’industrie crypto en ce qui concerne l’architecture des monnaies numériques. Il faut donc évoquer sa position sur la CBDC (monnaie numérique de banque centrale) et les stablecoins.
Au cours des dernières années, de nombreux banques centrales ont étudié la CBDC, tentant d’émettre une monnaie numérique entièrement contrôlée par le gouvernement. Pour les puristes de la crypto, la CBDC ressemble à une caméra de surveillance 24h/24 dans votre portefeuille — chaque transaction étant scrutée par le gouvernement. Kevin Warsh s’oppose fermement à ce que la Fed émette une CBDC de détail. Il a déclaré publiquement que la Fed ne devrait pas intervenir directement dans les comptes bancaires des citoyens via une CBDC, car cela serait inefficace et une atteinte à la vie privée.
Il pense que l’innovation doit être confiée au secteur privé. Point clé : il s’oppose à ce que le gouvernement crée une CBDC, mais soutient les stablecoins réglementés (comme USDC, PYUSD). Selon lui, l’avenir de la numérisation du dollar ne devrait pas passer par une application émise par la Fed, mais par des entreprises privées comme Circle ou PayPal, qui émettraient des stablecoins, la Fed se contentant de superviser et de faire la compensation en coulisses. Qu’est-ce que cela signifie pour le Web3 ?
Cela pourrait faire disparaître la « épée de Damoclès réglementaire » qui plane depuis des années sur les stablecoins. Si Warsh prend le pouvoir, il est très probable que les États-Unis adopteront une législation claire favorable au développement des stablecoins. Une fois intégrés dans le système financier traditionnel, ils deviendraient une voie rapide pour relier la finance traditionnelle (TradFi) et la finance décentralisée (DeFi). Cela aurait une valeur bien plus grande pour la prospérité à long terme de l’écosystème crypto que la simple euphorie d’une baisse de taux.
Bitcoin : de « poison pour souris » à « détecteur d’alerte »
Ce qui est encore plus intéressant, c’est la vision de Warsh sur Bitcoin. Il y a quelques années, beaucoup de grands noms de la finance traditionnelle qualifiaient Bitcoin de « poison pour souris ». Mais la perspective de Warsh est très différente. Bien qu’il ne pense pas que Bitcoin puisse remplacer le dollar, il le voit comme un « détecteur d’alerte politique ». Lors d’une interview, il a déclaré : « Si le prix du Bitcoin monte en flèche, cela indique que notre politique monétaire est en difficulté, et que les gens ne croient plus en la puissance d’achat du dollar. » Ce point de vue est très « école autrichienne ». Il ne considère pas Bitcoin comme un ennemi à combattre, mais comme un miroir. Ce changement d’attitude est crucial. Pour les régulateurs actuels, la crypto est souvent vue comme un « casino à réguler ». Mais pour Warsh, la crypto pourrait être un « mécanisme de couverture contre la surémission de la monnaie ». Si le président de la Fed considère que Bitcoin est légitime et qu’il constitue une forme de surveillance de la discipline de la Fed elle-même, alors l’application de la SEC (Securities and Exchange Commission) — qui consiste à réguler à tout prix — pourrait être limitée à un niveau supérieur.
Un nouvel ordre après la douleur
En regardant vers l’avenir depuis ce moment précis, la nomination de Warsh pourrait entraîner un marché à deux visages, comme une « schizophrénie ».
À court terme (3-6 mois) : préparez-vous à des « jours difficiles ». Le marché doit réévaluer ses « attentes de liquidité ». Les illusions d’une baisse rapide des taux de 100 points de base par la Fed pour relancer la machine pourraient s’effondrer. Avec la montée des discours hawkish de Warsh, les rendements obligataires américains pourraient rester élevés, drainant la liquidité du secteur crypto. Les altcoins et projets marginaux risquent de subir de lourdes pertes.
À moyen terme (1-2 ans) : avec la mise en place d’un nouveau cadre réglementaire, nous assisterons à la « normalisation » du marché crypto américain.
• Explosion des paiements en stablecoins : avec l’aval de la Fed, les stablecoins pourraient réellement entrer dans le domaine des paiements, et plus seulement dans celui des échanges.
• Accélération de l’entrée des institutions : Warsh représente le consensus des élites de Wall Street. Sa nomination rassurera des géants comme BlackRock ou Fidelity, qui seront plus confiants pour allouer des fonds aux actifs crypto, car ils savent que le risque politique diminue.
Conseils pour les investisseurs ordinaires : ne soyez pas effrayés par les fluctuations à court terme, et ne vous endettez pas aveuglément pour profiter d’un rebond.
La nomination de Warsh est en substance un signal important que le marché crypto passe de « l’ère sauvage » à « l’ère de la conformité ». Il pourrait couper le robinet de l’« irrigation massive », mais il réparera les canalisations vers l’avenir. Dans ce processus, les projets sans valeur réelle, soutenus uniquement par des bulles de liquidité, disparaîtront ; ceux qui résolvent réellement des problèmes et s’appuient sur des stablecoins réglementés entreront dans une véritable ère dorée. La baguette de la Fed a été transmise, le style de la symphonie a changé, mais la fête n’est pas finie.