Trump a de nouveau utilisé l’état d’urgence national comme une arme redoutable. Cette fois, il a contourné le Congrès et a directement utilisé la loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationale pour imposer des tarifs tarifaires complets, ciblant les pays qui fournissent du pétrole à Cuba. C’est en effet un coup dur pour les marchés financiers. 1. Normalisation des armes politiques et augmentation de l’imprévisibilité du marché L’état d’urgence est devenu un outil régulier du gouvernement actuel (il a été utilisé contre le Groenland et le Venezuela plus tôt ce mois-ci). Associé à la version Trump du plan QE qui avait auparavant acheté 200 milliards de dollars en MBS, il souhaite aussi mettre la main dans l’affaire de la Fed. Grâce à l’intervention puissante des forces administratives sur les marchés financiers, les investisseurs s’inquiètent de cette imprévisibilité. Je ne sais pas s’il annoncera soudainement des tarifs sur tout le continent demain à cause d’une petite affaire géopolitique. Les cryptomonnaies se comportent désormais davantage comme des actifs à risque que comme de l’or numérique face à cette urgence géopolitique. Cette mesure administrative extrême de la démondialisation force l’ensemble du marché crypto à effectuer une douloureuse réévaluation des prix. 2. La situation macroéconomique actuelle est que la mondialisation s’effondre davantage en raison des risques mondiaux liés à la chaîne d’approvisionnement causée par l’utilisation fréquente des urgences de l’IEEPA. Les dividendes de réduction d’impôts générés par le super bill OBBBA se sont affaiblis, le déficit budgétaire du gouvernement s’est creusé, et la dette américaine est sous pression. Géopolitiquement, le changement de contrôle au Venezuela + le blocus cubain a provoqué un choc brutal sur le marché de l’énergie. La hausse des primes de risque géopolitiques dans l’hémisphère occidental a entraîné une hausse de l’or et de l’argent, et les investisseurs se montrent extrêmement averses au risque. 3. Les sévères défis et jeux politiques de cette année Le mandat du président de la Réserve fédérale, Powell, expire en mai de cette année, et Trump a récemment exprimé publiquement son mécontentement envers la Fed, l’accusant de ne pas coopérer avec son programme de baisse des taux d’intérêt. Le marché craint que le prochain président de la Fed ne soit complètement réduit à un outil administratif. Cette incertitude a entraîné des fluctuations anormales des rendements des bons du Trésor américain, qui ont déjà nui au crédit à long terme des bons du Trésor américain. Les pressions inflationnistes causées par les tarifs obligent la Fed à maintenir les taux d’intérêt inchangés pour empêcher la hausse de l’inflation, mais le krach boursier et le ralentissement économique nécessitent des baisses des taux d’intérêt, et la politique monétaire se trouve dans une impasse. La logique actuelle des prix du marché s’est éloignée des fondamentaux économiques traditionnels, mais s’intéresse aux signaux fous de Trump à tout moment ou aux décrets exécutifs en temps réel de la Maison-Blanche. À court terme, les marchés financiers devraient continuer à absorber cette prime de risque causée par l’incertitude politique. Observations clés à venir : - Cour suprême : Interviendra-t-elle pour limiter l’abus par le président des tarifs IEEPA ? - Données économiques de février : Si le NFP s’affaiblit davantage et que l’IPC rebondit grâce aux tarifs douaniers, la stagflation passera d’une préoccupation à une réalité.