Les abondantes réserves de gaz naturel américain continuent de freiner le sentiment du marché

Le marché du gaz naturel a connu une pression baissière persistante ce vendredi, les contrats Nymex NGG26 clôturant en baisse de 0,025, soit une baisse de 0,80 %. Bien que les contrats à terme sur le gaz naturel de février aient réussi à rester au-dessus du plus bas de trois mois de jeudi, la séance a souligné les vents contraires auxquels sont confrontés les prix dans un environnement de stocks domestiques abondants.

La dynamique d’offre abondante l’emporte sur les espoirs de demande

Le principal responsable du ton baissier provient du dernier rapport hebdomadaire sur les stocks de l’EIA, qui a révélé que les niveaux de stockage se situent actuellement à 3,4 % au-dessus de leur moyenne saisonnière sur cinq ans. Ce surplus d’approvisionnement en gaz naturel dans les installations de stockage a créé un plafond structurel pour la hausse des prix. Les données dressent le tableau d’inventaires bien approvisionnés qui continuent de limiter la dynamique haussière sur les marchés à terme.

Malgré des prévisions annonçant des températures inférieures à la normale aux États-Unis dans les régions du Nord et de la Côte Est du 21 au 30 janvier—conditions généralement favorables à la demande de chauffage—l’enthousiasme du marché est resté modéré. Les projections de température du Commodity Weather Group ont apporté un soutien modeste, mais n’ont pas réussi à surmonter le poids des données sur l’abondance de l’offre.

Contraintes des terminaux d’exportation soutiennent paradoxalement la pression sur les prix

Un développement baissier inattendu est survenu du côté de la côte du Golfe du Texas, où à la fois l’installation d’exportation de GNL de Corpus Christi de Cheniere et les terminaux de Freeport LNG ont fonctionné en dessous des niveaux normaux de gaz d’alimentation cette semaine en raison de complications électriques et de tuyauterie. Plutôt que de resserrer le marché, ces perturbations opérationnelles ont en réalité facilité une augmentation supplémentaire des stocks de gaz naturel, un facteur qui a finalement pesé sur les prix plutôt que de les soutenir.

La réduction du débit d’exportation crée une dynamique particulière : avec moins de gaz acheminé vers les installations de GNL, les stocks abondants continuent de s’accumuler dans les réserves, prolongeant la perspective baissière pour la reprise des prix.

Les signaux de demande montrent des signaux mitigés

Les données récentes sur la production d’électricité n’ont apporté que peu de soulagement. L’Institut Edison Electric a rapporté que la production électrique aux États-Unis hors Alaska-Hawaï a diminué de 13,15 % en glissement annuel pour la semaine se terminant le 10 janvier, atteignant 79 189 GWh. Bien que la comparaison sur 52 semaines ait montré une augmentation de 2,5 % en glissement annuel à 4 294 613 GWh, la faiblesse à court terme de la production électrique suggérait une consommation de gaz naturel modérée pour la production d’électricité.

La consommation actuelle de gaz naturel s’établissait à 104,9 bcf/jour, en baisse de 2,4 % en glissement annuel, selon les données de BNEF. Par ailleurs, la production domestique de gaz sec est restée à des niveaux élevés, à 113,0 bcf/jour, ce qui représente une croissance de 8,7 % par rapport à l’année précédente.

La situation des stocks révèle une marge abondante

Le rapport d’inventaire le plus récent de l’EIA a confirmé les préoccupations du marché concernant l’abondance de l’offre de gaz naturel. Pour la semaine se terminant le 9 janvier, les stocks de gaz naturel ont diminué de seulement 71 bcf—bien moins que l’estimation consensuelle de 91 bcf et nettement en dessous de la décharge hebdomadaire moyenne sur cinq ans de 146 bcf. Cette réduction de stockage plus faible que prévu a souligné des conditions d’approvisionnement abondantes.

Au 9 janvier, les stocks de gaz naturel avaient augmenté de 2,2 % en glissement annuel et restaient 3,4 % au-dessus des normes saisonnières, renforçant l’argument en faveur de stocks abondants. En revanche, les niveaux de stockage de gaz en Europe n’étaient qu’à 52 % de leur capacité au 13 janvier, bien en dessous du taux de remplissage saisonnier typique de 68 %, illustrant la relative abondance des approvisionnements américains.

Les perspectives de production offrent un soutien minimal

La révision à la baisse par l’EIA des estimations de production de gaz naturel sec aux États-Unis pour 2026 n’a offert qu’un encouragement limité. L’agence a réduit sa prévision à 107,4 bcf/jour contre 109,11 bcf/jour le mois précédent. Malgré cette réduction et une production actuelle proche de records à 113,0 bcf/jour, le marché a largement intégré ces facteurs de soutien face à l’abondance des approvisionnements à court terme.

Les forages actifs de gaz naturel aux États-Unis ont diminué de 2 unités pour atteindre 122 lors de la semaine se terminant le 16 janvier, selon Baker Hughes. Bien que cela représente un recul par rapport au sommet de 130 forages, établi en novembre, qui était le plus élevé depuis 2,25 ans, le nombre de forages reste nettement supérieur au minimum de 94 forages observé en septembre 2024, ce qui suggère que la capacité de production reste robuste.

Les flux nets estimés de GNL vers les terminaux d’exportation américains ont atteint 19,8 bcf/jour vendredi, en hausse de 2,5 % sur une base hebdomadaire, mais ce niveau d’activité d’exportation s’est avéré insuffisant pour absorber l’abondance de l’offre intérieure et empêcher la accumulation des stocks.